2025年初頭、ウォール街の大手は景気後退の確率についてかなり懸念していました。ゴールドマン・サックスは1年以内の景気後退確率を45％に引き上げ、JPMorganは60％と予測していました。これは主に貿易戦争の不確実性や関税の懸念によるものでした。そのような確率を考えると、景気後退時に実際にパフォーマンスが良い株を見極めることが重要です。

では、どのカテゴリーの株が実際に持ちこたえるのでしょうか？明らかな防御的な銘柄があります。経済状況に関係なく必要とされる商品を作る企業です。消費財、食品や飲料、上下水道や電力を扱う公益事業、医薬品や医療機器のヘルスケア企業です。景気が悪いときに価格に敏感になる人々のために割引小売業者も重要です。次に、「小さな贅沢」戦略と呼べるものもあります。人々は住宅や車を控えるかもしれませんが、Netflixのサブスクリプションやマクドナルドの快適な食事は手放さないでしょう。これが実際の消費者行動です。

2007年から2009年の大不況を振り返ると、参考になります。S&P 500は配当込みで35.6％下落しました。しかし、いくつかの株は違いました。Netflixは23.6％上昇。ウォルマートは7.3％の上昇。マクドナルドは4.7％の上昇です。一方、金鉱株やNextEra Energyやアメリカン・ウォーター・ワークスのような公益事業株はほとんど動かず、わずかに下落した程度です。これらの景気後退時に強い株は、真の耐性を示しました。

面白いのは、公益事業株に十分な注目が集まっていないことです。アメリカン・ウォーター・ワークスとNextEra Energyは2008年以降、圧倒的にパフォーマンスを向上させました。ハーシーも例外ではありません。リセッション中にわずか7.2％下落しただけで、他の銘柄が崩壊する中で堅調でした。Church & Dwight（アーム＆ハンマーの会社）は9.6％下落しましたが、それでも市場を圧倒しました。これらは派手な名前ではありませんが、確かな実績があります。

金の話はもう少し複雑です。金鉱株やETFは厳しい時期に上昇しますが、強気市場ではパフォーマンスが劣ります。サイクル的で変動性が高いため、長期投資よりもトレーダーのタイミングに向いています。

私が重要だと思うのは、2025年に景気後退の確率が高まっていたことは事実ですが、ポートフォリオをストレステストするのは理にかなっているということです。ただし、長期投資家であれば、成長株を慌てて売ったり、防御的な株だけに集中したりしないことです。市場のタイミングはほぼ不可能であり、現金で待っていると早期の回復局面を逃す可能性があります。最良の景気後退時に持つべき株は、自分の実際の投資期間に合ったものであり、今だけ安全そうに見えるものではありません。

データは明確です。公益事業株、消費財、選択的な裁量株は、歴史的に見て最良の景気後退株です。しかし、より大きな視点としては、投資を続けることが景気後退を完全に避けるよりも優れています。

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