Strategi baru untuk dompet enkripsi: membeli SOL lebih efisien daripada menahan ETH?

Penulis: Nom

Kompilasi: Shenchao TechFlow

TL;DR

-Efisiensi Digital Asset Treasury (DAT) SOL dalam mengakumulasi pasokan perdagangan saat ini akan lebih baik dibandingkan DAT ETH atau BTC.

• Baru-baru ini diumumkan bahwa SOL DAT sebesar 2,5 miliar dolar AS setara dengan pendanaan ETH sebesar 30 miliar dolar AS atau pendanaan BTC sebesar 91 miliar dolar AS.

-SOL dari warisan FTX akan segera keluar dari pasar, tetapi pengaruh narasinya masih perlu dicerna lebih lanjut.

-Masalah inflasi SOL masih menjadi penghalang bagi kenaikan harga, dengan skala sekitar tiga kali lipat dari jumlah yang dibuka, perlu segera diselesaikan.

Apakah Anda benar-benar ingin membaca konten lengkap? Jadi, mari kita lihat beberapa poin kunci terlebih dahulu:

Saya tidak akan membahas masalah baik buruknya inflasi, karena sudah menghabiskan cukup banyak waktu untuk itu, saya menantikan perubahan yang akan datang.

Saya adalah pemegang SOL spot, SOL staking, dan SOL terkunci (terima kasih kepada SPV di Estate SOL), jadi pandangan saya mungkin bias, saya berharap token yang saya pegang meningkat nilainya, sementara stagnasi harga adalah negatif bagi saya.

Faktor yang merugikan: Warisan FTX dan tekanan pasar

Seperti banyak blockchain yang familiar bagi kita, Solana menjual token kepada investor melalui beberapa putaran pendanaan. Sebagian besar token mengalir ke FTX. Menurut laporan @CoinDesk oleh @realDannyNelson, FTX memiliki 41 juta SOL saat kebangkrutan, sebagian besar dijual melalui beberapa putaran pendanaan, dengan pembeli utama termasuk Galaxy dan Pantera, dengan harga pelaksanaan sekitar 64 dolar dan 102 dolar (ditambah biaya terkait). Dengan harga SOL saat ini sekitar 190 dolar, investasi ini telah menghasilkan keuntungan yang signifikan.

Melalui analisis akun staking, "FTX Warisan SOL" saat ini tersisa sekitar 5 juta unit yang belum dibuka, dengan total nilai sekitar 1 miliar dolar.

Mengapa ini perlu disebutkan?

Baru-baru ini, Galaxy dan Pantera masing-masing mengumumkan rencana SOL DAT senilai 1,25 miliar dolar dan 1 miliar dolar, ditambah 400 juta dolar dari Sol Markets, total mencapai sekitar 2,5 miliar dolar (setelah dikurangi biaya terkait). Masalahnya adalah, ini mungkin tidak akan memiliki dampak substansial pada harga Solana, karena SOL yang terkunci di pasar saat ini dapat dibeli atau dialokasikan oleh entitas-entitas ini. Menurut data dari @4shpool(gelato.sh), hingga tahun 2028 masih ada sekitar 21 juta unit SOL yang akan dibuka kuncinya, dengan total nilai sekitar 4 miliar dolar. Perhitungan kasar (analisis model yang lebih rinci dapat disediakan oleh analis keuangan profesional) menunjukkan bahwa 'SOL warisan FTX' menyumbang sekitar seperempat dari jumlah yang tersisa untuk dibuka kuncinya.

Di sisi lain, masalah inflasi Solana juga patut diperhatikan. Saat ini, tingkat inflasi biasanya dianggap sekitar 7-8%, tetapi tingkat inflasi aktual sekitar 4,5% dari pasokan yang beredar. Ini berarti, jika pasokan sekitar 608 juta SOL pada siklus ke-839 dihitung, pasokan akan meningkat sekitar 27,5 juta (inflasi) dan 10 juta (pembukaan kunci) dalam setahun, dengan total pasokan mencapai sekitar 645,5 juta, dan tingkat inflasi sekitar 6,2%. Sekali lagi, ini hanya perhitungan di atas kertas, saya akan meminta analis yang lebih berpengalaman untuk melihatnya dan memberikan Anda grafik yang lebih akurat.

Dari pertumbuhan tajam pasokan yang beredar, dapat dilihat bahwa tingkat inflasi "statis" tidak akurat, karena dapat meningkat secara signifikan pada beberapa titik waktu dan lebih kecil pada titik waktu lainnya. Kami telah menyelesaikan sisa titik waktu pembukaan besar.

Kita perlu memperhatikan satu angka kunci: jumlah SOL yang masuk ke pasar setiap hari. Jika seseorang mendapatkan token secara gratis (misalnya melalui inflasi staking atau unlocking) atau membeli token dengan harga diskon (seperti SOL warisan FTX), dapat diperkirakan sebagian dari token tersebut akan dijual. Saya mengasumsikan bahwa jumlah inflasi 37,5 juta SOL selama tahun depan akan dijual sepenuhnya. Jika saya ingin harga naik, ini adalah berita buruk bagi saya—lihat poin 2. Oleh karena itu, kita membutuhkan aliran dana masuk, yang bisa dicapai melalui DAT atau ETF (seperti $SSK) (terima kasih kepada tim @REXShares yang telah membuat dan mengajukan BONK ETF, tanpa ragu merekomendasikannya). Idealnya, setiap dolar yang digunakan untuk membeli SOL seharusnya masuk ke pasar, mendorong harga naik. Tetapi ketika SOL dapat dibeli dengan harga terkunci atau diskon, cara ini menjadi kurang efisien. Oleh karena itu, kita berasumsi bahwa pelaku DAT yang serakah akan membeli token ini sebelum unlocking.

Apakah itu sangat buruk?

Jawaban singkat: Tidak terlalu buruk. Untuk mengimbangi suplai 37,5 juta SOL setiap tahun (dengan asumsi harga 200 USD per SOL, harapan ideal), pasar memerlukan sekitar 7,5 miliar USD aliran dana, atau sekitar 20,5 juta USD per hari (di sini disederhanakan, tidak mempertimbangkan hari perdagangan Senin hingga Jumat dan hari libur bank). Jika DAT dapat membeli token dengan harga diskon dari warisan FTX SOL atau area SOL terkunci lainnya, ini akan meningkatkan efisiensi aliran dana.

Misalnya, mengumpulkan 400 juta dolar dengan diskon 5% untuk membeli SOL, setara dengan aliran dana 420 juta dolar, yang jelas lebih baik daripada menyuntikkan langsung 400 juta dolar ke pasar. Satu-satunya masalah adalah bagaimana menilai nilai waktu antara membeli SOL dari pasar hari ini dan pengurangan penjualan di masa depan.

Tingkat inflasi SOL dalam tiga tahun ke depan akan lebih tinggi daripada jumlah yang dibuka (hingga akhir rencana penguncian pada 2028), sementara SOL warisan FTX hanya mencakup seperempat dari jumlah yang masih terkunci. Oleh karena itu, prioritas DAT untuk membeli SOL warisan alih-alih SOL di pasar tidak akan berdampak signifikan pada pasar secara keseluruhan. Baik Galaxy maupun Pantera dapat menghabiskan sisa pasokan (dengan asumsi semua SOL warisan tersedia untuk dijual), belum termasuk DAT yang ada, seperti @defidevcorp, @solstrategies_ atau @UpexiTreasury (serta ETP yang ada).

Berita baik: Pasokan perdagangan vs Pasokan sirkulasi

Pengeluaran dana di SOL lebih efisien dibandingkan dengan pengeluaran dana di ETH atau BTC, ada dua alasan utama.

Penyediaan Perdagangan

Pertama, jumlah pasokan yang beredar tidak sama dengan jumlah pasokan yang dapat diperdagangkan di pasar, terutama untuk aset yang dipertaruhkan. SOL yang dipertaruhkan tidak dapat dibeli secara langsung, tetapi dapat membeli produk turunan token yang dipertaruhkan (LSTs). Menurut data dari tim @solscanofficial, saat ini Solana memiliki 608 juta SOL, di mana 384 juta SOL telah dipertaruhkan, dengan proporsi 63,1%. LSTs menyumbang 33,5 juta SOL, sehingga jumlah pasokan yang sebenarnya dapat diperdagangkan di pasar sekitar 57,5% (sekitar 35 juta SOL tidak dapat diperdagangkan, dengan setidaknya ada keterlambatan dua hari). Sebagai perbandingan, proporsi staking ETH adalah 29,6%, dengan LSTs menyumbang 11,9%. Jumlah pasokan yang lebih tinggi di pasar membuat fluktuasi harga lebih sulit dicapai, sedangkan jumlah pasokan perdagangan SOL yang lebih rendah membantu kenaikan harga.

efisiensi dana relatif

Nilai pasar Solana jauh lebih rendah dibandingkan ETH dan BTC, dengan nilai sirkulasi sekitar 104 miliar dolar, sementara ETH berjumlah 540 miliar dolar, dan BTC berjumlah 2,19 triliun dolar. Oleh karena itu, setiap dolar yang diinvestasikan dalam SOL DAT setara dengan 5 kali investasi dalam ETH DAT dan 22 kali dalam BTC DAT. Ketika mempertimbangkan jumlah pasokan yang dipertaruhkan, efisiensi ini meningkat masing-masing menjadi 11 kali dan 36 kali.

Manfaat dari DAT ini adalah bahwa mereka menghapus pasokan dari pasar, menghasilkan token melalui staking rewards (yang sudah dihitung dalam inflasi di atas), dan membuat alat seperti ETF lebih efektif dalam mendorong pasar. Sejak diluncurkan, SSK telah menerima sekitar 2 juta dolar AS setiap hari, tetapi rencana inflasi memerlukan aliran dana 10 kali lipat — ini mungkin terwujud seiring dengan persetujuan lebih banyak ETF.

Mengapa Anda perlu membaca konten ini?

Saya tidak pernah mendaftar untuk Elon bucks, jadi ini adalah misteri bagi kita semua.

Ringkasan:

• dibandingkan dengan ETH atau BTC DAT, SOL DAT akan lebih efektif dalam mengakumulasi jumlah pasokan transaksi saat ini (bukan pasokan yang beredar). Saat ini kurang dari 1% dari pasokan dikelola oleh SOL DAT, dan diperkirakan proporsi ini akan meningkat menjadi 3% dengan peluncuran program baru, dan mungkin mencapai 5% di masa depan.

• Baru-baru ini diumumkan bahwa SOL DAT dengan skala 2,5 miliar dolar AS setara dengan pendanaan 30 miliar dolar AS untuk ETH atau pendanaan 91 miliar dolar AS untuk BTC. SOL DAT membutuhkan sosok pemimpin seperti Michael Saylor atau Tom Lee untuk mendorong narasi.

-SOL yang merupakan warisan FTX akan segera keluar dari pasar, tetapi dampak naratifnya masih perlu dicerna lebih lanjut.

-Masalah inflasi SOL masih perlu diselesaikan, dengan skala sekitar tiga kali lipat dari jumlah yang dibuka.

• Aliran dana ETF saat ini masih kurang, tetapi dengan disetujuinya alat keuangan berskala lebih besar, diperkirakan mulai Q4 SOL akan menjadi fokus perhatian institusi.

-Beli $BONK (bukan saran investasi, silakan lakukan penelitian sendiri).

-Jika Anda hanya ingin mendapatkan saran investasi dari jenis pos seperti ini, disarankan untuk mencari analis kuantitatif yang lebih profesional untuk mengelola aset Anda.