Bagaimana cara menghindari terulangnya 1011 keruntuhan pasar? Konstruksi mekanisme pemutus dan desain algoritme di bawah likuiditas rendah

Artikel ini menggunakan USDe yang jatuh di CEX hingga $0.65, namun harga on-chain adalah 0.99 sebagai pengantar, untuk menganalisis risiko likuiditas terisolasi di pasar kripto yang menyebabkan likuidasi lokal berantai, dan mengungkapkan daya hancur dari likuidasi Bot yang tanpa pandang bulu dan kendala saluran deposit dan penarikan dalam kondisi kekosongan likuiditas.

Artikel ini bertujuan untuk mengusulkan algoritma mekanisme pemicu berdasarkan indikator kuantitatif gabungan, menggunakan deviasi harga, kedalaman pesanan, dan eksposur likuidasi besar sebagai kondisi referensi pemicu. Mekanisme pemicu bertujuan untuk memberikan jendela penyesuaian selama n menit bagi pembuat pasar untuk mengatasi friksi operasional seperti penarikan/setoran besar dan kemacetan on-chain, serta menyuntikkan likuiditas eksternal. Akhirnya, melalui lelang teratur, perdagangan akan dimulai kembali, mencegah siklus buruk likuidasi, menjamin stabilitas struktur pasar, serta mengurangi dan meringankan posisi yang sebenarnya tidak perlu dilikuidasi dari bencana likuidasi.

Satu, struktur pemisahan likuiditas pasar kripto

1.1. Peta Likuiditas pasar kripto: CeFi, DeFi, dan isolasi lintas rantai

Struktur likuiditas unik di pasar aset kripto adalah sumber risiko endogeninya. Likuiditas sangat terdistribusi, melintasi CEX, DEX, dan berbagai jenis DeFi. Pemisahan likuiditas ini membentuk ekosistem yang terputus, dan gesekan antara berbagai kolam likuiditas (seperti biaya transaksi on-chain yang tinggi, waktu jembatan lintas rantai yang rumit, serta pemeriksaan atau mekanisme penguncian CEX untuk setoran dan penarikan besar), sangat menghambat aliran modal yang bebas dan cepat. Gesekan struktural ini adalah salah satu alasan penting mengapa krisis likuiditas lokal dapat dengan cepat memburuk dan tidak dapat diperbaiki tepat waktu oleh aktivitas arbitrase.

1.2. Perilaku Pembuat Pasar dan Risiko Spillover dalam Peristiwa Pasar Ekstrem

Saat pasar berfluktuasi dengan tajam, penyedia likuiditas (Market Makers) akan dengan cepat menarik pesanan batas, menyebabkan selisih harga jual beli (Bid-Ask Spread) melebar dan kedalaman buku pesanan (Depth of Market) secara drastis menyusut.

Ketika likuidasi berantai terjadi, mesin likuidasi dan Bot likuidasi akan memicu pemaksaan penutupan posisi. Pemaksaan penutupan posisi ini sering kali berupa pesanan pasar besar, yang dilakukan secara acak di buku pesanan yang tipis likuiditas, lebih lanjut menekan harga. Kegagalan mekanisme pasar ini membuat proses penemuan harga terlepas dari fundamental, memasuki siklus umpan balik likuidasi yang memperkuat diri.

1.3. Penempatan Mekanisme Pemutus: Dari Penangguhan Pasif ke Manajemen Likuiditas Proaktif

Nilai inti dari mekanisme pemutusan perdagangan (Circuit Breaker) adalah untuk menyediakan jendela peristiwa yang aktif untuk isolasi risiko dan redistribusi likuiditas saat terjadi kekosongan likuiditas di pasar. Esensi dari pemutusan perdagangan adalah untuk sementara menghentikan aktivitas perdagangan, untuk mencegah terjadinya kejatuhan yang didorong oleh sistem perdagangan otomatis dan emosi panik yang semakin memburuk di saat kekosongan likuiditas.

Mekanisme pemutus diaktifkan melalui algoritma yang tepat, dengan cepat mengisolasi risiko, dan membangun seperangkat protokol operasi, memastikan bahwa modal eksternal dapat mengalir kembali ke dalam pasar dengan cepat dan lancar, sehingga dapat membangun kembali kedalaman likuiditas saat perdagangan pulih.

Dua, 11 Oktober 2025 Peristiwa USDe: Analisis kegagalan likuiditas parsial CEX

2.1 USDe di CEX dan DEX perbedaan harga: reaksi berantai yang disebabkan oleh gangguan lokal

Dari 10 hingga 11 Oktober 2025, pasar kripto mengalami peristiwa deleveraging terbesar dalam sejarah, dengan lebih dari $ 19 miliar posisi leverage dilikuidasi dalam waktu kurang dari 24 jam. Daya rusak dari koreksi pasar yang tajam ini terutama berasal dari leverage tinggi di pasar dan kegagalan mekanisme mitigasi risiko bursa.

Menurut data publik, urutan penurunan pasar adalah sebagai berikut:

• 20:50 UTC, 10 Okt: Guncangan eksternal (seperti ancaman tarif) menyebabkan gejolak pasar, Likuiditas menjadi tipis.
• 21:20 – 21:21 UTC, 10 Okt: Harga BTC dan ETH turun ke titik terendah dalam perdagangan, penjualan sistemik mencapai puncaknya.
• 21:20 – 21:42 UTC, 10 Okt: USDe Ethena mulai turun di pasar spot Binance di bawah $ 1.
• Setelah 21:36 UTC: Terjadi peristiwa decoupling yang serius, dan likuidasi mulai meningkat.
• 21:42 – 21:51 UTC, 10 Okt: Harga USDe di Binance turun ke titik terendah ($0,65), sementara aset lain seperti wBETH dan BNSOL juga mengalami perbedaan harga yang besar dengan ETH dan SOL.

Ketidaksesuaian serius dalam penemuan harga lintas platform

Di pasar spot Binance, USDe sempat turun menjadi $0,65, sedangkan Bybit juga turun menjadi $0,92. Namun, pada saat yang sama di kolam likuiditas on-chain, seperti kolam di Curve, harga USDe masih bertahan di sekitar $0,99. Selain itu, fungsi minting dan redeem dari protokol Ethena tetap beroperasi dengan normal.

Selisih harga besar antara CEX dan DEX (hampir 35%) mengungkapkan inti permasalahan: ini bukanlah pemisahan fundamental aset USDe itu sendiri, melainkan kegagalan parsial dari mekanisme penetapan harga di dalam CEX. Ketika tingkat likuidasi berantai dimulai, likuiditas buku pesanan dengan cepat ditarik. Bursa seperti Binance mengandalkan harga pasar spot internalnya untuk memperkirakan nilai jaminan. Ketika kedalaman pasar spot internal tidak memadai, guncangan perdagangan kecil dapat menyebabkan distorsi harga yang tajam, yang pada gilirannya membuat mesin likuidasi salah menilai nilai USDe (serta aset terkait lainnya seperti wBETH) sebagai jaminan. Penetapan harga yang salah ini menyebabkan pemaksaan likuidasi yang tidak perlu, dan tindakan “menyiram bensin” dari mesin likuidasi semakin menurunkan harga hingga $0.65.

2.2 Apa yang Menghalangi Likuiditas: Waktu, Jaringan, dan Hambatan Operasional

Pada periode volatilitas ekstrem, tindakan arbitrase menghadapi banyak “bottleneck saluran”, yang membuat likuiditas tidak dapat dipindahkan dengan cepat dari luar ke dalam.

Waktu penyelesaian dan kemacetan jaringan: Selama aktivitas pasar yang ekstrem, jaringan blockchain biasanya mengalami volume transaksi yang tinggi, yang menyebabkan kemacetan jaringan. Ini membuat waktu konfirmasi transaksi menjadi lebih lama, dan biaya Gas melonjak.

CEX operasi terkunci: CEX memiliki batasan dan pemeriksaan untuk setoran dan penarikan besar, yang membuat pembuat pasar tidak dapat menyuntikkan likuiditas eksternal ke dalam pasar dalam jendela waktu yang memerlukan respons dalam hitungan menit.

Mekanisme pemutusan dirancang untuk memberikan jendela waktu yang cukup panjang dalam kondisi pasar yang ekstrem, untuk mengatasi hambatan teknis, operasional, dan manajemen risiko — memberikan saluran pernapasan untuk likuiditas.

Ini seperti memasukkan kateter sementara ke dalam pasien pneumotoraks (vacuum likuiditas), untuk menghilangkan udara berlebih (energi likuidasi), agar pasien tersebut dapat bertahan.

Tiga, desain algoritma pemicu pemutusan: indikator kuantitatif komposit

Untuk menghadapi karakteristik frekuensi tinggi dan desentralisasi yang khas dari pasar kripto, mekanisme pemicu pemutusan harus melampaui ambang penurunan indeks tunggal yang ada dalam keuangan tradisional. Mekanisme pemicu harga yang tunggal dan linier mudah diprediksi dan dimanipulasi oleh trader frekuensi tinggi, yang menyebabkan munculnya “efek magnet” saat mendekati ambang, yaitu trader mempercepat transaksi untuk menghindari penghentian perdagangan, yang justru memperburuk volatilitas pasar sebelum pemicu.

Artikel ini mengusulkan algoritma pemutus untuk indikator kuantitatif komposit yang mencakup tiga dimensi inti: deviasi harga, Likuiditas, dan kecepatan perdagangan. Sistem hanya akan mengaktifkan alarm pemutus ketika ketiga indikator ini secara bersamaan atau dalam waktu yang sangat singkat mencapai ambang batas yang telah ditetapkan.

3.1. Indikator 1: Deviasi Harga Referensi Lintas Platform (CVD) dan Konstruksi Indeksnya

Memperkenalkan indeks harga agregat berbasis multi-sumber dengan likuiditas tinggi sebagai harga acuan, untuk melawan kegagalan penetapan harga di dalam CEX tunggal.

CVD = |Harga_CEX - Harga_Indeks| / Harga_Indeks * 100%

Syarat pertama untuk pemicu adalah terjadinya penyimpangan yang tidak berkelanjutan antara harga spot di pasar dan indeks harga acuan:

• Ambang kuantitatif: Mengingat bahwa aset yang terikat seperti USDe seharusnya tetap erat terikat (dengan deviasi kurang dari 0,1%) dalam keadaan normal, ketika selisih harga melebihi biaya arbitrase, keterlambatan perdagangan, dan batas yang dapat dijelaskan oleh likuiditas on-chain, seharusnya dipicu alarm pemutus.
• Ambang saran: tetapkan deviasi harga referensi lintas platform CVD > 3%.
• Makna empiris: Pada peristiwa 10.11, ketika USDe di Binance turun di bawah $0.97, alarm pemutus dipicu, jauh sebelum jatuh ke dasar $0.65, sehingga secara efektif mengisolasi risiko.

3.2. Indikator 2: Kedalaman Buku Pesanan dan Tingkat Guncangan Likuiditas (DOM/Slippage Shock)

Perubahan harga adalah hasil, kehabisan likuiditas adalah penyebab kegagalan struktural. Oleh karena itu, mekanisme pemutus harus secara langsung memantau kesehatan buku pesanan.

Rasio kedalaman order book R_L: Mengukur rasio jumlah kumulatif yang dapat diperdagangkan Q_Current dalam rentang harga tertentu (misalnya, deviasi dari harga saat ini delta = 1%) terhadap jumlah aset tersebut pada periode tenang sebelumnya (misalnya, median kedalaman 30 hari terakhir) Q_Benchmark.

R_L = Q_Current / Q_Benchmark

Ambang pemicu: R_L < 20%, yaitu kedalaman buku pesanan menurun lebih dari 80% dibandingkan dengan level normal.

Tingkat Dampak Slippage (Slippage Impact S_I): Ini adalah indikator kekosongan likuiditas yang lebih intuitif. Ini didefinisikan sebagai persentase slippage harga yang diharapkan yang dihasilkan dari pelaksanaan pesanan pasar dengan nilai nominal yang ditetapkan V (misalnya V=$1M USD).

S_I = (P_Executed - P_Mid) / P_Mid * 100%

Di mana P_Mid adalah harga transaksi di pasar twap, P_Executed adalah harga akhir setelah eksekusi pesanan V. Ketika likuiditas cukup, S_I sangat rendah; saat buku pesanan dikeringkan, S_I akan meningkat tajam.

• Ambang pemicu: Tetapkan S_I > 5%, ini menunjukkan bahwa saat melakukan transaksi berskala menengah, pasar akan segera mengalami slippage yang tajam, mencerminkan bahwa likuiditas telah berada dalam keadaan vakum.

3.3. Indikator 3: Kecepatan Transaksi dan Risiko Eksposur Likuidasi

Selain indikator struktural di atas, mekanisme pemutus juga perlu mencakup indikator eksposur likuidasi besar-besaran.

Kecepatan Harga V_P: Memantau laju perubahan harga aset dalam jendela waktu yang sangat singkat (misalnya 5 menit).

• Ambang pemicu: mirip dengan desain pemutus arus di pasar sekuritas, seperti penurunan V_P > 10%.
• Risiko eksposur likuidasi (LCE): Menggabungkan kecepatan harga V_P dengan data kontrak terbuka OI, memperkirakan jarak ke kluster likuidasi besar berikutnya (Liquidation Cluster). Ketika LCE melebihi ambang batas yang ditetapkan, menunjukkan bahwa pasar berada di tepi likuidasi berantai, bahkan jika deviasi harga dan kehabisan kedalaman belum mencapai ekstrem, harus memicu pemutusan untuk mencegah keruntuhan sistem.

Syarat pemicu pemutusan.

Pemicu pemutus hanya akan aktif ketika deviasi harga referensi lintas platform dan rasio kedalaman buku pesanan memenuhi kondisi peringatan secara bersamaan, atau ketika kecepatan harga, tingkat slippage, dan eksposur risiko likuidasi mencapai ambang batas secara bersamaan.

Empat, operasi tahap pemutus: penyuntikan likuiditas dan pemisahan risiko

Setelah algoritma pemutus telah diaktifkan, pasar akan memasuki status jeda selama N menit. Keberhasilan tahap ini sepenuhnya bergantung pada apakah bursa dan pembuat pasar dapat menghilangkan hambatan saluran penyediaan likuiditas serta langkah-langkah pengendalian risiko dalam periode ini.

4.1. Model Kalibrasi Dinamis Jendela Pemutus N

Pengaturan jendela pemutus N harus memenuhi kebutuhan untuk mengatasi gesekan transfer likuiditas yang paling lama dan paling kritis.

N = max (T_DLP, T_On-chain_Priority) + T_Buffer

Diantaranya:

Tl_DLP: Waktu maksimum yang diperlukan bagi pembuat pasar untuk memindahkan dana dari kolam dana pribadi OTC ke akun internal CEX (mungkin melibatkan proses penguncian penarikan antar CEX atau fiat).

T_On-chain_Priority: Waktu konfirmasi tercepat yang diperlukan untuk transfer on-chain (misalnya, mentransfer stablecoin dari DEX ke alamat CEX) yang dicapai dengan membayar biaya Gas prioritas tinggi dalam situasi kemacetan.

T_Buffer: Waktu buffer tambahan, digunakan untuk pencernaan informasi dan kalibrasi ulang sistem manajemen risiko MM.

Mekanisme pemutus harus bergantung pada dua saluran suntikan darurat:

• Dana dompet dingin eksternal yang disimpan sebelumnya: Pemutus N harus mencakup CEX dari dompet dingin ke dompet panas, dan dialokasikan ke akun MM dalam waktu.
• Transfer on-chain yang cepat dan prioritas tinggi: Penghentian N harus mencakup waktu konfirmasi cepat di bawah biaya Gas yang sangat tinggi (biasanya dari beberapa menit hingga belasan menit).
• Kalibrasi Aktual: Mengingat bahwa suntikan dana darurat memerlukan intervensi manual dari tim MM, waktu pengambilan keputusan, serta kemacetan jaringan dan antrean pemrosesan internal, disarankan untuk menetapkan N dalam rentang 5 hingga 10 menit, untuk memastikan bahwa pembuat pasar memiliki jendela waktu yang wajar untuk melaksanakan proses suntikan dana darurat mereka.

4.2. Protokol Penyuntikan Prioritas untuk Penyedia Likuiditas yang Ditentukan (DLP)

Selama periode pemutusan, bursa harus memulai protokol saluran penyuntikan modal luar jalur (Out-of-Band Capital Protocol, OBCP), khusus untuk penyedia likuiditas yang ditunjuk (Designated Liquidity Providers, DLPs).

• DLP sertifikasi dan kelayakan: Pertukaran harus menyaring dan mengesahkan lembaga yang memiliki likuiditas darurat yang cukup sebagai DLP.
• Saluran OBCP: Membangun antarmuka API atau proses penyelesaian internal yang khusus dan memiliki prioritas tinggi, memungkinkan DLP untuk mengajukan setoran stabilcoin besar selama periode pemadaman. Setoran ini harus segera dicatat ke akun transaksi internal DLP, dan melewati penguncian penarikan, antrean, dan prosedur pemeriksaan yang dihadapi pengguna standar.
• Pesanan pra-penyerahan periode pemutusan: Selama periode pemutusan perdagangan, semua pesanan pasar dibatalkan. Namun, DLP dan peserta berwenang lainnya diizinkan untuk mengajukan pesanan batas baru. Pesanan ini tidak akan dieksekusi selama periode pemutusan, tetapi akan dimasukkan ke dalam buku pesanan sebagai indikasi dan dasar untuk kembalinya likuiditas ketika perdagangan dilanjutkan. Ini memastikan bahwa ketika pasar dibuka kembali, buku pesanan dapat segera memulihkan kedalaman, menghindari lonjakan harga.

4.3. Mekanisme Isolasi Risiko dan Penangguhan Likuidasi

Setelah pemicu pemutusan, langkah-langkah isolasi risiko berikut harus segera dilaksanakan:

Penghentian Penuh Likuidasi: Semua panggilan margin (Margin Call) dan operasi pemaksaan likuidasi dari mesin likuidasi harus segera dihentikan. Tujuan mendasar dari pemutus adalah untuk mencegah siklus penguatan diri likuidasi.

Nilai jaminan terkunci: Selama periode penangguhan, harga jaminan yang digunakan untuk menghitung posisi margin (misalnya USDe dalam peristiwa 10.11) harus terkunci pada harga acuan terakhir yang valid sebelum pemicu penguncian terjadi. Ini dapat mencegah nilai jaminan lebih lanjut turun karena kegagalan mikrostruktur pasar, sehingga melindungi pengguna dari risiko likuidasi yang tidak perlu.

Lima, Mekanisme Pemulihan Transaksi: Standar Keamanan Kuantitatif dan Restart yang Teratur

Akhir dari pemutusan tidak seharusnya bergantung pada waktu yang ditentukan, melainkan harus bergantung pada apakah likuiditas telah kembali ke nilai normal. Jika pasar dibuka kembali secara sembarangan ketika likuiditas belum pulih, hal ini dapat menyebabkan lonjakan harga yang lebih besar dan kepanikan kedua.

5.1. Prasyarat Kuantitatif untuk Memulihkan Perdagangan

Syarat pra-pencabutan pemutus adalah kedalaman buku pesanan dan mekanisme penemuan harga lintas platform kembali ke tingkat yang sehat. Sistem harus terus memantau indikator berikut setelah jendela pemutus N menit berakhir, sampai mereka memenuhi standar pemulihan:

a. Perbedaan harga menyempit (CVD): Perbedaan harga antar platform harus menyempit mendekati tingkat batas arbitrase.

Memulihkan standar 1: CVD < 1%. Ini menunjukkan bahwa harga di pasar telah sangat sesuai dengan indeks referensi eksternal, masalah distorsi harga lokal telah teratasi.

b. Pemulihan mendalam (R_L): Kedalaman buku pesanan harus cukup untuk menyerap transaksi besar, mencegah terjadinya slippage segera setelah pemulihan.

Pemulihan Standar 2: R_L > 50%. Ini berarti kedalaman kumulatif buku pesanan dalam rentang positif dan negatif 1% harus pulih ke tingkat median periode normal setidaknya setengah. Di bawah ambang ini, pemulihan perdagangan akan menghadapi risiko eksekusi yang besar.

c. Risiko likuidasi menurun: Menilai apakah eksposur risiko likuidasi LCE telah turun ke tingkat yang aman, menunjukkan bahwa leverage telah efektif terdekomposisi.

5.2. Proses Restart Bertahap yang Teratur: Periode Diam dan Lelang Berkumpul

Untuk mencegah kebingungan dan lonjakan harga (Gap) saat perdagangan dipulihkan, bursa harus mengadopsi mekanisme restart yang teratur dan bertahap, mirip dengan proses lelang kolektif di pasar keuangan tradisional.

Tahap I: Periode Pendinginan (Cool-down Period)

Durasi: 2-5 menit.

Tindakan: Batalkan semua order pasar yang tersisa. Izinkan peserta pasar, terutama pembuat pasar, untuk mengajukan order limit baru atau mengubah order limit yang telah diajukan sebelum penangguhan. Informasi pasar (seperti total kedalaman order yang belum terisi dan harga acuan terbaru) harus disebarluaskan secara luas, tetapi order tidak dieksekusi.

Tahap II: Periode Lelang (Auction Period)

Durasi: 2-5 menit.

Tindakan: Sistem mengumpulkan semua pesanan yang diajukan selama periode tenang dan periode pemutusan. Dengan menggunakan algoritma penemuan harga yang seimbang, hitung satu harga seimbang yang dapat memaksimalkan volume perdagangan dalam periode kumpulan ini. Semua pesanan yang berhasil dieksekusi pada harga optimal akan dicocokkan dan dilaksanakan pada harga seimbang ini. Lelang kolektif memastikan transparansi penemuan harga dan memanfaatkan Likuiditas yang disuntikkan selama periode jeda untuk membangun harga awal yang stabil.

Tahap III: Perdagangan Berkelanjutan (Continuous Trading)

Tindakan: Memulihkan perdagangan normal. Semua pesanan limit yang tersisa (yang tidak terisi dalam lelang) masuk ke buku pesanan, pasar kembali ke mode pencocokan berkelanjutan.

Seperti operasi otak, menjahit luka hanya merupakan akhir sementara, masih ada rehabilitasi, pemeriksaan, dan istirahat yang harus dilakukan selanjutnya.

Enam, beberapa omong kosong

Mekanisme pemutusan adalah dengan memperkenalkan jendela isolasi waktu (N menit), untuk secara aktif mengatasi kelemahan sistemik yang disebabkan oleh isolasi likuiditas dan gesekan operasional selama periode volatilitas yang ekstrem di pasar kripto. Peristiwa USDe pada 11 Oktober 2025 dengan jelas menunjukkan bahwa ketika likuidasi berantai dan kekosongan likuiditas on-chain tumpang tindih, bahkan aset dengan mekanisme penebusan on-chain yang sehat sekalipun dapat memicu konsekuensi bencana karena harga yang salah di CEX.

Desain inti dari mekanisme ini adalah:

• Algoritma pemicu gabungan: Menghindari “efek magnet” yang ditimbulkan oleh pemicu harga tunggal, menggunakan indikator gabungan dari deviasi harga, kedalaman buku pesanan, dan dampak slippage untuk menangkap dengan tepat keruntuhan struktur mikro pasar.
• Durasi pemutus dinamis: Penetapan N harus bertujuan untuk mengatasi “kendala saluran” dalam penyuntikan modal oleh pembuat pasar, terutama untuk menangani batasan setoran dan penarikan CEX, optimasi strategi manajemen risiko, dan hambatan operasional/teknis seperti kemacetan jaringan on-chain.
• Protokol Pemulihan Teratur: Memperkenalkan periode diam dan lelang kolektif, serta menggunakan indikator kuantitatif pemulihan likuiditas sebagai syarat perlu untuk memulai kembali perdagangan, memastikan bahwa pasar dimulai kembali dengan stabil dan memiliki kedalaman.

Dengan berkembangnya ekosistem DeFi, risiko sistemik dari protokol lintas rantai dan terdesentralisasi juga meningkat. Konsep mekanisme pemutus dapat diperluas ke bidang DeFi, misalnya:

Dalam kolam pembuat pasar otomatis (AMM), ketika kedalaman turun tajam, yang menyebabkan ekspektasi slippage untuk eksekusi perdagangan dengan ukuran tertentu melebihi ambang kritis, dapat memicu penghentian perdagangan di tingkat protokol.

Protokol DeFi dapat memanfaatkan mekanisme tata kelolanya untuk melakukan penyesuaian parameter selama periode pemicu, seperti sementara meningkatkan suku bunga pinjaman, menyesuaikan ambang likuidasi, atau memungkinkan penyedia likuiditas (LPs) untuk melakukan penyuntikan atau penarikan likuiditas dalam kisaran harga yang aman, sehingga mengoptimalkan strategi penyediaan likuiditas yang dikendalikan secara acak. (Saat ini beberapa protokol pinjaman juga memiliki operasi serupa)

Mekanisme pemutus tidak lebih dari sekadar obat mujarab, paling-paling hanya sekali defibrilasi impuls, sekali adrenalin, sekali intubasi, hanya untuk membelikanmu waktu sampai di pintu ruang gawat darurat.

Catatan Akhir

Gambar sampul adalah mantan Perdana Menteri Singapura Lee Hsien Loong yang mengumumkan kebijakan isolasi di rumah selama periode covid pada tahun 2020, yang juga dikenal sebagai “Circuit Breaker” (cb, pemutus sirkuit)

Agak ironis bahwa kita menggunakan cb untuk menghentikan penyebaran virus, dan juga menggunakan cb untuk mencukupi likuiditas di dalam pasar.

Seluruh “Likuiditas” yang saya sebut sebagai “penyakit”, banyak rasa sakit sebenarnya tidak dapat menghilangkan posisi, hanya saja sayangnya tidak dapat bertahan hingga saat transfusi.