Tether у III кварталі збільшив запаси золота на 26 тонн, довівши загальний обсяг резервів до 116 тонн, що зрівнюється з малими центральними банками

根据杰富瑞投资银行最新报告，稳定币发行商Tether持有的黄金储备已达到116吨，使其跻身全球最大非主权黄金持有者之列，规模堪比部分小型中央银行。该公司在2025年第三季度就增持了约26吨黄金，占当季全球黄金需求的2%，其中12吨支撑XAUt代币，104吨支持USDT稳定币。

与此同时，黄金价格在11月21日当周下跌1%至4039.86美元/盎司，因强劲美国就业数据削弱了美联储降息预期，但Tether持续的黄金积累战略仍在结构性支撑市场情绪。

Tether黄金积累规模与市场影响

杰富瑞银行分析师安德鲁·莫斯带领的团队在最新研究报告中披露，Tether的黄金总持有量已达116吨，按当前价格计算总值约152.4亿美元。这一规模使Tether在全球黄金持有者排名中超越许多知名机构投资者，与卡塔尔（126吨）、巴西（130吨）等小型中央银行的储备规模相当。特别引人注目的是，仅第三季度Tether就增持了26吨黄金，相当于同期全球金矿产量的2%左右，这种集中积累速度在私人企业中极为罕见。

从储备结构分析，Tether的黄金持有分为两个明确部分：12吨黄金专门支持其黄金代币XAUt，价值约15.7亿美元；另外104吨黄金则作为USDT稳定币的储备资产，价值约136.7亿美元。黄金目前约占Tether总储备的7%，这一比例在主要稳定币发行商中最高，反映了公司对传统价值储存手段的独特偏好。杰富瑞估计，如果Tether将2025年预期利润150亿美元的一半继续配置黄金，每年可增加近60吨的购买量，相当于全球年供应量的约1.2%。

Tether的黄金积累战略已对市场产生实质性影响。尽管其购买量尚不足以与中央银行净购买规模（2024年约1000吨）相提并论，但在特定时间段内，这种集中需求确实加剧了市场紧张情绪。黄金价格在2025年已上涨超过50%，突破4000美元/盎司大关，Tether的持续买入被视为支撑价格的重要因素之一。该公司还投资超过3亿美元于黄金矿业公司和权利金企业，并聘请两名前汇丰银行金属交易员，表明其黄金战略正加速推进而非放缓。

Tether黄金储备关键数据

持有规模

总持有量：116吨

价值：约152.4亿美元

第三季度增持：26吨

占全球需求比例：约2%

储备分配

支持XAUt：12吨（价值15.7亿美元）

支持USDT：104吨（价值136.7亿美元）

占总储备比例：约7%

战略布局

矿业投资：超过3亿美元

年增持潜力：近60吨

专业团队：两名前汇丰金属交易员

黄金市场动态与货币政策背景

黄金市场近期呈现震荡格局，在12月13日当周下跌约1%，至4039.86美元/盎司，主要受强劲美国就业数据影响。推迟发布的美国劳工部数据显示，9月非农就业岗位增加11.9万个，远超预估的5万个，这一意外强劲的数据导致市场重新评估美联储的货币政策路径。目前交易员认为美联储12月降息的可能性仅为39%，较此前预期大幅下降，对黄金市场构成压力。

美元指数周五有望创下一个多月来最强周度表现，美元走强通常使以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，进一步抑制需求。芝加哥联储主席古尔斯比周四重申，他对“前置降息”感到不安，特别是通胀向美联储2%目标迈进的进展似乎已经停滞并开始走向错误方向。这种鹰派言论与市场预期形成鲜明对比，导致黄金作为非收益资产的吸引力相对下降。

实物黄金需求在主要亚洲市场依然疲软，价格波动抑制了潜在买家的购买意愿。GoldSilver Central董事总经理布莱恩·蓝表示：“金价目前正在整固，我们看到美元大幅走强，背后有很多关于美联储是否会继续降息的猜测。我认为市场现在不确定，特别是当我们接近12月底时，我们预计很多交易员会平仓获利了结，这就是我们从上周末到本周看到的情况。” 这种季节性模式与Tether的结构性买入形成有趣对比。

Tether战略转型与黄金生态布局

Tether的黄金积累并非孤立行为，而是其从纯稳定币发行商向多元化金融服务提供商战略转型的重要组成部分。首席执行官保罗·阿尔多伊诺此前已多次公开表示公司将增加黄金储备，杰富瑞报告指出该银行最早注意到Tether对黄金的兴趣是在去年秋天公司与丹佛矿商和权利金公司会面之后。投资者当时告诉杰富瑞，Tether计划今年购买约100吨黄金，而实际积累似乎已超出这一初始目标。

在直接持有黄金之外，Tether还通过投资黄金矿业产业链来深化其市场参与。公司今年向黄金权利金和流媒体公司投资超过3亿美元，这类投资使其能够以更低的风险暴露于黄金价格，同时获得矿业生产的持续现金流。配合专业金属交易团队的组建，Tether正在构建一个覆盖黄金全产业链的生态系统，从开采、融资到交易和储备管理，这种垂直整合策略在加密货币公司中极为罕见。

Tether同时计划推出符合《GENIUS法案》的新稳定币USAT，该代币不需要黄金储备支持。这一发展引发市场关注，但公司尚未明确USAT的增长是否会减少支持USDT的黄金持有量。XAUt目前市值约15亿美元，为用户提供由实物黄金支持的数字资产 exposure。杰富瑞指出，Tether在整个黄金生态系统中不断增长的投资表明了一种更广泛的金属战略，直接持有、矿业投资和专业人员的结合表明了对贵金属的长期承诺。

中央银行黄金储备比较分析

将Tether的黄金持有量与全球中央银行进行比较，可以更清晰地理解其规模。国际货币基金组织数据显示，全球黄金储备最多的国家包括美国（8133吨）、德国（3356吨）和意大利（2452吨），而Tether的116吨规模已超过菲律宾（108吨）、荷兰（112吨）等发达国家，与卡塔尔、巴西等大型新兴经济体处于同一梯队。这种比较凸显了私营企业在储备积累方面可能达到的惊人规模。

中央银行在2024年仍是黄金净买家，全年购买量约1000吨，延续了自2010年开始的趋势。新兴市场央行是这一趋势的主要推动力，中国、波兰、印度和新加坡央行均报告了大量购买。Tether的积累模式与央行有相似之处，都是长期、结构性买入，但动机有所不同：央行主要追求储备资产多元化地缘政治风险，而Tether则需要为其发行的稳定币提供实物资产支持。

从市场影响力角度，Tether的购买行为与央行购买形成互补效应。央行购买通常通过国际清算银行或少数主要银行进行，过程不透明且分散；Tether作为私人实体，其购买活动更为集中和可见，对短期价格发现机制的影响可能更为直接。黄金分析师估计，如果Tether维持当前积累速度，到2026年底可能持有超过200吨黄金，进一步巩固其作为市场重要参与者的地位。

黄金在数字货币生态系统中的角色

黄金在数字货币生态系统中的作用正在经历重要演变。最初，比特币等加密货币被视为“数字黄金”，与实物黄金竞争避险资产地位。现在，随着Tether等公司将实物黄金整合到其储备中，两者之间的关系变得更加复杂和互补。黄金支持的数字代币如XAUt为投资者提供了一种融合传统黄金价值和区块链技术效率的混合工具，特别吸引那些希望接触黄金但偏好数字资产便利性的投资者。

从风险管理的视角，黄金为稳定币发行商提供了独特的优势。与美国国债等传统储备资产不同，黄金没有交易对手风险，且具有千年来的价值储存历史。在地缘政治紧张或金融体系压力时期，黄金与风险资产的相关性往往转为负值，这为稳定币储备提供了天然的对冲。Tether将约7%的储备配置于黄金，反映了对这种多元化好处的认识，这一比例可能随着时间推移继续增加。

监管考量也在推动黄金在数字资产中的采用。全球监管机构越来越关注稳定币的储备质量和流动性，黄金作为全球公认的价值储存手段，通常能获得监管认可。特别是对于声称与美元挂钩但持有非美元资产的稳定币，黄金提供了一种中立的替代方案，减少了单一法币风险。Tether在新稳定币USAT中可能不采用黄金储备，反映了其根据不同司法管辖区要求和产品定位的灵活策略。

Tether黄金储备达116吨的里程碑事件，标志着私营企业在实物资产储备领域达到前所未有的规模，模糊了加密货币与传统金融之间的界限。在黄金价格受货币政策预期波动的同时，Tether的结构性买入为代表的新型需求正在重塑市场动态。随着数字货币与实物资产加速融合，Tether的黄金战略不仅为其稳定币提供支撑，也可能为整个行业树立新的储备管理范式。

FAQ

Tether持有多少黄金？

根据杰富瑞报告，Tether目前持有116吨黄金，其中12吨支持XAUt代币，104吨作为USDT的储备资产，总价值约152.4亿美元，使其成为全球最大的非主权黄金持有者之一。

Tether的黄金持有对市场有何影响？

Tether在2025年第三季度就购买了26吨黄金，占全球需求的2%，这种集中买入虽不及中央银行规模，但已提振市场情绪并可能加剧短期供应紧张，同时推动公司投资超过3亿美元于黄金矿业。

黄金在Tether储备中占多大比例？

黄金目前约占Tether总储备的7%，如果公司将2025年预期利润150亿美元的一半配置黄金，每年可增持近60吨，显著高于当前积累速度。

XAUt代币与Tether黄金储备什么关系？

XAUt是Tether发行的黄金支持代币，目前由12吨实物黄金支持，市值约15亿美元，允许持有者以数字形式获得黄金 exposure，与实物黄金价格挂钩。

黄金价格近期表现如何？

黄金在12月13日当周下跌1%至4039.86美元/盎司，因强劲美国就业数据削弱美联储降息预期，但2025年年内仍上涨超过50%，美元走强和实物需求疲软短期内压制价格。