SEC Confirms Tokenized Securities Follow Existing U.S. Laws

• SEC заявляє, що токенізація змінює формат запису, а не юридичний статус, тому захист інвесторів та закони про цінні папери все ще застосовуються.
• Посібник розрізняє записи на блокчейні, що ведуться емітентом, від токенів, що зберігаються у третіх осіб, обидва підлягають правилам реєстрації.
• Оновлення відповідає ширшим зусиллям США, оскільки регулятори та законодавці координують нагляд за токенізацією та криптовалютними ринками.

Регулятори цінних паперів США цього тижня прояснили, як федеральне законодавство застосовується до токенізованих цінних паперів. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) опублікувала керівництво, яке пояснює, що токенізовані цінні папери залишаються регульованими цінними паперами відповідно до законодавства США. Оновлення стосується моделей, що ведуться емітентом, та третіх осіб, пояснюючи, як записи власності переходять у криптосистеми без зміни юридичних зобов’язань.

Як SEC визначає токенізовані цінні папери

У своєму керівництві SEC зазначила, що токенізовані цінні папери не створюють новий клас активів. Замість цього вони представляють існуючі цінні папери, записані частково або повністю у криптосистемах. За словами SEC, юридичний статус залишається незмінним, незважаючи на використання блокчейн-технологій.

Агентство визначило токенізований цінний папір як фінансовий інструмент, який вже внесений до реєстру відповідно до федерального законодавства про цінні папери. Цей інструмент стає форматованим або представленим криптоактивом. Записи власності тоді існують у одній або кількох криптосистемах.

Варто зазначити, що SEC наголосила на сутності, а не формі. Хоча формат змінюється, захист інвесторів та вимоги до відповідності залишаються тими ж. Це положення підсилює повноваження агентства щодо цінних паперів незалежно від того, як технологія фіксує право власності.

Моделі токенізації, що ведуться емітентом і третіх осіб

Посібник розрізняє дві структури токенізації. Перша — це токенізовані цінні папери, що підтримуються емітентом. У цій моделі емітенти безпосередньо інтегрують блокчейн у свої системи власності. Перехід на блокчейні тоді означає фактичний перехід цінних паперів.

Однак SEC також розглянула токенізацію, що підтримується третімі особами. У таких випадках третя сторона зберігає опіку над базовим цінним папером. Ця сторона випускає токенізоване право, що представляє права власності. Важливо, що SEC заявила, що федеральне законодавство про цінні папери все ще застосовується.

Завдяки цьому розрізненню агентство уточнило очікування щодо відповідності. Емітенти та посередники повинні дотримуватися існуючих правил реєстрації, розкриття інформації та опіки. Технології самі по собі не змінюють регуляторних обов’язків.

Ширший регуляторний контекст і координація політики

Посібник з’являється на тлі ширшої діяльності у сфері політики цифрових активів у Вашингтоні. Минулого місяця SEC і Федеральна резервна система оголосили про зміни політики, спрямовані на підтримку токенізації та участі інституцій.

Тим часом законодавці продовжують обговорювати законопроекти щодо криптовалютного ринку. Комітет із сільського господарства Сенату розглядає законопроект про криптовалютний ринок, тоді як SEC і CFTC планують узгоджувальні дискусії. Ці переговори стосуватимуться нагляду за активами, такими як токенізовані цінні папери.

Окремо Білий дім заявив, що зустрінеться з керівниками банківського сектору та криптоіндустрії. Ця зустріч стосується застою у прогресі щодо закону CLARITY. Розбіжності щодо положень про прибутковість стабільних монет уповільнили ухвалення законопроекту.