Автор статьи: Russ Greene Перевод статьи: Block unicorn
В июле 2024 года экономист Тайлер Коуэн (Tyler Cowen) опубликовал статью под названием "Смена атмосферы — почему это происходит?" на своем блоге "Маргинальная революция" (Marginal Revolution). Эта статья была опубликована на фоне нападения на Трампа во время его предвыборного митинга в Батлере, Пенсильвания.
Четвертый день после неудавшегося убийства. Кауэн сначала сосредоточился на кандидате от Республиканской партии, назвав его "очевидным фаворитом следующего выборов".
Коэн предложил 19 ответов на свои вопросы, охватывающие такие факторы, как рост социальных медиа, высокая инфляция и рост процентных ставок, а также снижение доверия к высшему образованию. Выборы Трампа подтвердили точку зрения Коэна.
На день вступления в должность колумнист "Нью-Йорк Таймс" Эзра Клейн также согласился с доводами Коуна, отметив, что "массовая культура движется в сторону Трампа", хотя Клейн считает, что результаты выборов были "в напряженной борьбе".
Кляйн обратил внимание на несколько одинаковых факторов, упомянутых Коуэном: победа республиканцев в социальных сетях, потенциальное правое стремление бизнеса, возрождение маскулинности, разногласия между крупными технологическими компаниями и левыми, а также сопротивление «пробуждению».
На самом деле, изменения в атмосфере давно уже можно проследить. Самый очевидный пример: компании начали отходить от программ разнообразия, равенства и инклюзии (DEI), а также инициатив по экологии, социальной ответственности и управлению (ESG) задолго до того, как Трамп четко стал кандидатом от Республиканской партии в прошлом году.
Например, согласно данным AlphaSense, упоминания «DEI» или «разнообразие, равенство и инклюзия» в корпоративных отчетах достигли пика во втором квартале 2021 года, а затем резко снизились. Как сообщает Los Angeles Times, согласно данным Revelio Labs, анализирующим публичные записи о занятости, «расходы крупных компаний на должности DEI» начали снижаться во время массовых увольнений в технологическом секторе в 2022 году. К концу 2023 года CNBC сообщила о «выходе» крупных технологических компаний из DEI. В это время Google и Meta также уволили некоторых сотрудников и проекты DEI.
Отказ крупных технологических компаний от DEI, похоже, не является главным образом результатом идеологии или связи с государственной политикой. Согласно данным Феликса Рихтера из аналитической компании Statista, "Apple, Microsoft и Alphabet в 2022 году значительно уступили общему рынку", в то время как оценки Amazon и Meta упали примерно на половину и почти на две трети соответственно. Эти компании разумно сокращают некритические должности, приспосабливаясь к более сложной макроэкономической среде и беспокойству по поводу замедления роста прибыли.
Факты показывают, что 2022 год также стал поворотным моментом для ESG. Согласно отчету Bloomberg в январе этого года: "С начала 2022 года, когда экстренные меры, введенные в период пандемии (включая низкие процентные ставки на уровне кризиса), начали ослабевать, индекс чистой энергии S&P Global потерял около половины своей стоимости. В то же время индекс S&P 500 вырос почти на 30%."
Руководитель исследований устойчивых инвестиций Morningstar Sustainalytics Хортенс Биоий (Hortense Bioy) заявил Bloomberg в январе, что "в условиях высокой процентной ставки чистая энергия, чистые технологии и климатические решения показывают плохие результаты."
С 2019 по 2021 год американские ESG фонды испытали значительный приток капитала, в 2022 году изменения были незначительными, а затем в 2023 и 2024 годах наблюдается отток средств. Несмотря на то, что администрация Байдена стремится поощрять устойчивые инвестиции и приняла значительное законодательство, нацеленное на содействие переходу к "зеленой" энергии, эта тенденция снижения все равно происходит.
Одно из объяснений этого изменения поступает от старшего научного сотрудника Американского института экономических исследований (American Institute for Economic Research) Питера Эрла (Peter Earle). В марте 2023 года он заявил, что инвестиции в ESG являются продуктом политики нулевых процентных ставок (ZIRP). Он написал, что низкие процентные ставки приводят к пузырям, таким как ESG, но "когда процентные ставки нормализуются и разум восстанавливается, структура затрат снова проявляется. Компании возвращаются к сути бизнеса."
Другими словами: когда средства бесплатны, безумные идеи получают финансирование. Когда средства имеют стоимость, финансирующие и инвесторы хотят видеть прямую связь с ценностью. Это означает, что проекты, любимые идеологией, первыми будут урезаны.
Объяснение процентных ставок не является всеобъемлющим. Восприятие все равно имеет свои последствия. Некоторые американцы искренне верят в радикальный климатический активизм и широкую прогрессивную политику, и не все они спекулируют на пузырях ESG. Есть еще несколько важных факторов, которые помогают объяснить смену атмосферы, такие как российско-украинская война, начавшаяся три года назад, приобретение Twitter Илоном Маском в 2022 году и нападение на Израиль 7 октября 2023 года.
Тем не менее, разрыв между общественным мнением и элитными учреждениями все еще требует объяснения. На протяжении долгого времени прогрессивные силы были меньшинством по многим вопросам, таким как климат и раса. Однако в течение примерно десяти лет казалось, что прогрессивные активисты контролируют практически все элитные учреждения. А теперь это ощущение исчезло. Вот в чем заключается изменение атмосферы.
Не нужно объяснять, почему массовая культура все больше отражает общественное мнение, а нужно понять, почему учреждения изначально были так далеки от публики. Например, если дорогие климатические политики и явные расовые предпочтения в целом не пользуются популярностью, почему так много учреждений ведут себя так, будто эти политики неизбежны?
Именно здесь на помощь приходит уникальная политическая экономия эпохи политики нулевой процентной ставки. Генеральные директора и другие лидеры American Life редко бывают политическими идеологами. Если группа активистов просит генерального директора начать новый проект, может быть легче подчиниться, чем сопротивляться, но только в том случае, если стоимость будет низкой. Если бы это означало, что им пришлось бы пожертвовать годовой премией, это было бы совсем другое решение.
Подразумеваемые бесплатные денежные средства также определили прошлую политическую эпоху. Кандидаты на первичных выборах Демократической партии в 2020 году соревновались в том, чтобы включить всеобщее медицинское страхование, Зеленый Новый курс, гарантии занятости и всеобщее базовое доход в национальную программу. Эти цифры никогда не увеличивались, но когда процентные ставки были низкими, а инфляция оставалась далекой памятью, это казалось более разумным. Однако высокая инфляция и высокие процентные ставки привели к тому, что кампания Камалы Харрис (Kamala Harris) в 2024 году игнорировала большую часть ее прошлых прогрессивных обещаний.
На правом фланге в эпоху нулевой процентной ставки на протяжении многих лет активно обсуждалась промышленная политика и использование административной государственной власти. Эпоха ограниченного правительства закончилась, республиканизм Рейгана устарел, теперь мы все социал-демократы, так говорят новые правые. Эти люди сейчас сталкиваются с реальной значимостью второго срока Трампа в Белом доме: республиканцы, которые более склонны к ликвидации государственных учреждений, снижению налогов и противостоянию европейской регуляции, а не к сочетанию левых экономических политик с правыми социальными политиками.
Экономические факторы изменения настроений, похоже, никуда не денутся, даже несмотря на то, что определенная политика республиканцев вызывает негативную социальную реакцию. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл недавно заявил Конгрессу, что, по его мнению, нейтральная ставка (скорость, с которой экономика работает при полной занятости и стабильной инфляции) сейчас выше, чем была до пандемии. Инфляция по-прежнему является проблемой, и эпоха нулевых процентных ставок полностью позади. Руководители компаний и политики, которые продолжают вести себя так, как будто деньги бесплатны, дорого заплатят. Атмосфера, возможно, изменилась, но сущность Америки по-прежнему заключается в бизнесе.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Как легкий заработок порождает плохие мысли
Автор статьи: Russ Greene Перевод статьи: Block unicorn
В июле 2024 года экономист Тайлер Коуэн (Tyler Cowen) опубликовал статью под названием "Смена атмосферы — почему это происходит?" на своем блоге "Маргинальная революция" (Marginal Revolution). Эта статья была опубликована на фоне нападения на Трампа во время его предвыборного митинга в Батлере, Пенсильвания.
Четвертый день после неудавшегося убийства. Кауэн сначала сосредоточился на кандидате от Республиканской партии, назвав его "очевидным фаворитом следующего выборов".
Коэн предложил 19 ответов на свои вопросы, охватывающие такие факторы, как рост социальных медиа, высокая инфляция и рост процентных ставок, а также снижение доверия к высшему образованию. Выборы Трампа подтвердили точку зрения Коэна.
На день вступления в должность колумнист "Нью-Йорк Таймс" Эзра Клейн также согласился с доводами Коуна, отметив, что "массовая культура движется в сторону Трампа", хотя Клейн считает, что результаты выборов были "в напряженной борьбе".
Кляйн обратил внимание на несколько одинаковых факторов, упомянутых Коуэном: победа республиканцев в социальных сетях, потенциальное правое стремление бизнеса, возрождение маскулинности, разногласия между крупными технологическими компаниями и левыми, а также сопротивление «пробуждению».
На самом деле, изменения в атмосфере давно уже можно проследить. Самый очевидный пример: компании начали отходить от программ разнообразия, равенства и инклюзии (DEI), а также инициатив по экологии, социальной ответственности и управлению (ESG) задолго до того, как Трамп четко стал кандидатом от Республиканской партии в прошлом году.
Например, согласно данным AlphaSense, упоминания «DEI» или «разнообразие, равенство и инклюзия» в корпоративных отчетах достигли пика во втором квартале 2021 года, а затем резко снизились. Как сообщает Los Angeles Times, согласно данным Revelio Labs, анализирующим публичные записи о занятости, «расходы крупных компаний на должности DEI» начали снижаться во время массовых увольнений в технологическом секторе в 2022 году. К концу 2023 года CNBC сообщила о «выходе» крупных технологических компаний из DEI. В это время Google и Meta также уволили некоторых сотрудников и проекты DEI.
Отказ крупных технологических компаний от DEI, похоже, не является главным образом результатом идеологии или связи с государственной политикой. Согласно данным Феликса Рихтера из аналитической компании Statista, "Apple, Microsoft и Alphabet в 2022 году значительно уступили общему рынку", в то время как оценки Amazon и Meta упали примерно на половину и почти на две трети соответственно. Эти компании разумно сокращают некритические должности, приспосабливаясь к более сложной макроэкономической среде и беспокойству по поводу замедления роста прибыли.
Факты показывают, что 2022 год также стал поворотным моментом для ESG. Согласно отчету Bloomberg в январе этого года: "С начала 2022 года, когда экстренные меры, введенные в период пандемии (включая низкие процентные ставки на уровне кризиса), начали ослабевать, индекс чистой энергии S&P Global потерял около половины своей стоимости. В то же время индекс S&P 500 вырос почти на 30%."
Руководитель исследований устойчивых инвестиций Morningstar Sustainalytics Хортенс Биоий (Hortense Bioy) заявил Bloomberg в январе, что "в условиях высокой процентной ставки чистая энергия, чистые технологии и климатические решения показывают плохие результаты."
С 2019 по 2021 год американские ESG фонды испытали значительный приток капитала, в 2022 году изменения были незначительными, а затем в 2023 и 2024 годах наблюдается отток средств. Несмотря на то, что администрация Байдена стремится поощрять устойчивые инвестиции и приняла значительное законодательство, нацеленное на содействие переходу к "зеленой" энергии, эта тенденция снижения все равно происходит.
Одно из объяснений этого изменения поступает от старшего научного сотрудника Американского института экономических исследований (American Institute for Economic Research) Питера Эрла (Peter Earle). В марте 2023 года он заявил, что инвестиции в ESG являются продуктом политики нулевых процентных ставок (ZIRP). Он написал, что низкие процентные ставки приводят к пузырям, таким как ESG, но "когда процентные ставки нормализуются и разум восстанавливается, структура затрат снова проявляется. Компании возвращаются к сути бизнеса."
Другими словами: когда средства бесплатны, безумные идеи получают финансирование. Когда средства имеют стоимость, финансирующие и инвесторы хотят видеть прямую связь с ценностью. Это означает, что проекты, любимые идеологией, первыми будут урезаны.
Объяснение процентных ставок не является всеобъемлющим. Восприятие все равно имеет свои последствия. Некоторые американцы искренне верят в радикальный климатический активизм и широкую прогрессивную политику, и не все они спекулируют на пузырях ESG. Есть еще несколько важных факторов, которые помогают объяснить смену атмосферы, такие как российско-украинская война, начавшаяся три года назад, приобретение Twitter Илоном Маском в 2022 году и нападение на Израиль 7 октября 2023 года.
Тем не менее, разрыв между общественным мнением и элитными учреждениями все еще требует объяснения. На протяжении долгого времени прогрессивные силы были меньшинством по многим вопросам, таким как климат и раса. Однако в течение примерно десяти лет казалось, что прогрессивные активисты контролируют практически все элитные учреждения. А теперь это ощущение исчезло. Вот в чем заключается изменение атмосферы.
Не нужно объяснять, почему массовая культура все больше отражает общественное мнение, а нужно понять, почему учреждения изначально были так далеки от публики. Например, если дорогие климатические политики и явные расовые предпочтения в целом не пользуются популярностью, почему так много учреждений ведут себя так, будто эти политики неизбежны?
Именно здесь на помощь приходит уникальная политическая экономия эпохи политики нулевой процентной ставки. Генеральные директора и другие лидеры American Life редко бывают политическими идеологами. Если группа активистов просит генерального директора начать новый проект, может быть легче подчиниться, чем сопротивляться, но только в том случае, если стоимость будет низкой. Если бы это означало, что им пришлось бы пожертвовать годовой премией, это было бы совсем другое решение.
Подразумеваемые бесплатные денежные средства также определили прошлую политическую эпоху. Кандидаты на первичных выборах Демократической партии в 2020 году соревновались в том, чтобы включить всеобщее медицинское страхование, Зеленый Новый курс, гарантии занятости и всеобщее базовое доход в национальную программу. Эти цифры никогда не увеличивались, но когда процентные ставки были низкими, а инфляция оставалась далекой памятью, это казалось более разумным. Однако высокая инфляция и высокие процентные ставки привели к тому, что кампания Камалы Харрис (Kamala Harris) в 2024 году игнорировала большую часть ее прошлых прогрессивных обещаний.
На правом фланге в эпоху нулевой процентной ставки на протяжении многих лет активно обсуждалась промышленная политика и использование административной государственной власти. Эпоха ограниченного правительства закончилась, республиканизм Рейгана устарел, теперь мы все социал-демократы, так говорят новые правые. Эти люди сейчас сталкиваются с реальной значимостью второго срока Трампа в Белом доме: республиканцы, которые более склонны к ликвидации государственных учреждений, снижению налогов и противостоянию европейской регуляции, а не к сочетанию левых экономических политик с правыми социальными политиками.
Экономические факторы изменения настроений, похоже, никуда не денутся, даже несмотря на то, что определенная политика республиканцев вызывает негативную социальную реакцию. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл недавно заявил Конгрессу, что, по его мнению, нейтральная ставка (скорость, с которой экономика работает при полной занятости и стабильной инфляции) сейчас выше, чем была до пандемии. Инфляция по-прежнему является проблемой, и эпоха нулевых процентных ставок полностью позади. Руководители компаний и политики, которые продолжают вести себя так, как будто деньги бесплатны, дорого заплатят. Атмосфера, возможно, изменилась, но сущность Америки по-прежнему заключается в бизнесе.