1. Makroekonomik Etkiler: Ticaret Yapısı, Sermaye Akışı ve ABD Tahvili Arz Talebi
Saat 04:00'te, Trump yeni ek gümrük tarifeleri listesini çıkarırken, dünya beklenmedik bir anda karşılaştı. Dün gece olanları hepinizin tanık olduğunu umuyorum. Trump, uzun süredir devam eden ticaret dengesizliğini tersine çevirmek amacıyla yeniden gümrük tarifelerini salladı. Bu gümrük tarife stratejisi kısa vadede ABD'nin ticaret yapısını ve sermaye akışını yeniden şekillendirebilir, ancak aynı zamanda ABD hazine tahvili pazarında yeni bir darbe gizliyor; bunun temelinde ise gümrük tarifeleri politikası nedeniyle yabancı talebin ABD tahvillerine düşmesinin olabileceği yatıyor. Fed, hazine tahvili pazarının işlemesini sürdürmek için daha fazla para genişleme politikası gerektirebilir.
Peki, gümrük politikası nedeniyle parçalanmış olan bu durumu nasıl değerlendirmeliyiz? Kurtarılabilir mi? Nasıl kurtarabiliriz?
Özellikle birkaç yönü vardır:
Ticaret Yapısı: Yüksek gümrük vergileri, ithalatı azaltmayı ve yerli üretimi teşvik etmeyi amaçlar, böylece ticaret açığını daraltır. Ancak, "baş ağrısını başla tedavi etme" yaklaşımı genellikle yan etkilerle birlikte gelir: İthalat maliyetlerinin artması enflasyon baskısını artırabilir ve diğer ülkeler karşılıklı gümrük vergileri uyguladığında ABD'nin ihracatını da zayıflatabilir. Ticaret dengesizliği geçici olarak azalabilir, ancak tedarik zinciri yeniden yapılandırılması ve fiyat artışlarının sancıları kaçınılmazdır. Dediğimiz gibi, ticaret açığını bu kaba bastırdığınızda, enflasyonun da başını kaldırması olasıdır.
Uluslararası Sermaye Akışı: ABD'nin ithalatı azaldığında, yurtdışına giden dolar miktarının azaldığı anlamına gelir - "İhracat yoksa dolar da yok" ifadesi küresel ölçekte dolar kıtlığı endişesini tetikler. Yurt dışındaki ticaret ortaklarının elindeki dolar rezervleri azalır, gelişen piyasalar likidite sıkıntısıyla karşılaşabilir, bu da küresel sermaye akış yapısını değiştirir. Dolar kıtlığı olduğunda, fonlar genellikle ABD'ye geri döner veya güvenli varlıklara yönelir, bu da yurtdışındaki varlık fiyatları ve döviz kuru istikrarını sarsar.
ABD Tahvil Arz ve Talebi: ABD, uzun yıllar boyunca, denizaşırı ülkelerin büyük miktarlarda ABD doları tutmasına izin veren büyük bir ticaret açığı verdi ve bu da genellikle ABD tahvil alımları yoluyla ABD'ye geri aktı. Şimdi tarifeler dolar çıkışını sıkıştırıyor, yabancı yatırımcıların ABD tahvillerini satın almak için "mühimmatı" tükeniyor. Bununla birlikte, ABD'nin mali açığı hala yüksek ve ulusal borç arzı hız kesmeden devam ediyor. Dış talep zayıflarsa, ortaya çıkan ABD tahvillerini kim devralacak? Sonucun daha yüksek Hazine getirileri, daha yüksek fonlama maliyetleri ve hatta likidite yetersizliği riski olması muhtemeldir. Trump ticaret dengesini dengelemeye çalışıyor, ancak ABD tahvil piyasasında doğu duvarını yıkıp batı duvarını telafi ederek yeni gizli tehlikeleri gömebilir.
Genel olarak, gümrük politikaları makro düzeyde, açlık hissini bastırmak için zehir içmek gibidir: kısa vadede ticaret dengesizliğini onarırken, doların küresel döngüdeki dinamiklerini zayıflatmaktadır. Bu bilanço kayması, baskıyı ticaret kalemlerinden sermaye kalemlerine aktarmakla eşdeğerdir ve ABD hazine tahvili piyasası ilk hedef olur. Makro fon akışlarındaki bir tıkanıklık, çok geçmeden başka bir yerde patlak verecektir - Fed, yangın söndürme hortumunu hazırlamak zorunda kalacaktır.
İkincisi, Dolar Likiditesi: İhracatın azalması dolar kıtlığına yol açtı, Fed "Brrrr"yi yeniden başlattı
Yurt dışında dolar arzı ticaretin soğuması nedeniyle sıkıştığında, Fed’in mutlaka dolar likiditesini rahatlatmak için harekete geçmesi gerekecek. Yukarıdaki mantıkta olduğu gibi, yabancılar dolar kazanmadıkça ABD tahvili satın alamazlar. Arthur Hayes, "Boşluğu doldurabilecek tek şey, ABD içindeki merkez bankası ve bankacılık sistemi" diye belirtti (. Arthur Hayes: Gümrük politikası, yabancıların ABD tahvillerine olan talebinin azalmasına neden olabilir; Fed, hazine tahvili piyasasının işleyişini sürdürmek için daha fazla para genişlemesi politikası uygulayabilir - PANews ). Bu ne anlama geliyor? Kripto dünyasının diliyle, bu, Fed’in para basma makinesinin tekrar "Brrrr" sesi çıkarması gerektiği anlamına geliyor.
Gerçekten de, ABD Merkez Bankası Başkanı Powell son toplantılarda yakında niceliksel gevşemeyi (QE) yeniden başlatabileceğini ve ABD Hazine tahvillerini yoğun bir şekilde satın alacağını ima etti. Bu açıklama, yetkililerin de farkında olduğunu gösteriyor: Hazine tahvili piyasasının işleyişini sürdürmek, ek dolar likiditesi sağlanmadan mümkün değil. Kısacası, dolar sıkıntısı ancak "büyük bir para basımı" ile çözülebilir. Fed'in bilançosunu genişletmesi, faiz oranlarını düşürmesi ve hatta bankacılık sistemini borç almak için kullanması, her an gerçekleşebilir.
Bununla birlikte, bu likidite çatışmasına bir ikilem eşlik etmeye mahkumdur: bir yandan, ABD doları likiditesinin zamanında enjeksiyonu, devlet tahvillerinin faiz oranını dengeleyebilir ve piyasa başarısızlığı riskini hafifletebilir; Öte yandan, er ya da geç, sel enflasyonu besler ve doların satın alma gücünü zayıflatır. ABD dolarının arzı acil bir durumdan taşmaya dönüştü ve ABD dolarının değeri çılgınca dalgalanmaya mahkum. "Önce boşaltma, sonra suyu serbest bırakma" roller coaster'ında, küresel finans piyasasının güçlü bir dolardan ( ) zayıflayan ( ayrım gözetmeyen bir ) keskin bir salınım yaşayacağı öngörülebilir. ** Fed, tahvil piyasasını istikrara kavuşturmak ve enflasyonu kontrol etmek arasında bir ip üzerinde yürümek zorunda, ancak şu anda Hazine piyasasının istikrarını sağlamak en önemli önceliktir ve "tahvil satın almak için para basmak" siyasi bir gereklilik haline gelmiştir. Aynı zamanda küresel dolar likidite ortamında önemli bir dönüm noktasının habercisi oldu: sıkılaştırmadan gevşemeye. Tarih, Fed baraj kapaklarını açtığında, selin sonunda kripto piyasası da dahil olmak üzere riskli varlıklar alanında her köşeye yayılacağını defalarca kanıtladı.
İki, Bitcoin ve kripto varlıklar üzerindeki etkisi: Enflasyona karşı korunma ve "Dijital Altın"ın yükselişi
Federal Reserve'in para basma makinelerini yeniden çalıştırma sinyali, Bitcoin gibi kripto varlıklar için neredeyse bir müjde. Sebep çok basit: Doların bolca bulunması, kredi para birimlerinin değer kaybı beklentisinin artması durumunda, mantıklı sermaye enflasyona karşı koruma sağlayan birikim havuzları arayacaktır ve Bitcoin bu anlamda dikkat çeken "dijital altın"dır. Sınırlı arz ile Bitcoin, bu makro arka planda cazibesini artırıyor; değer destekleme mantığı daha önce hiç bu kadar net olmamıştı: Fiat para sürekli "hafiflerken", sert para varlıkları "ağırlaşır".
Arthur Hayes'in belirttiği gibi, Bitcoin'in performansı "tamamen piyasanın gelecekteki fiat arzına ilişkin beklentilerine bağlı (Bitcoinprice Fed QE:ArthurHayes)'ye geçerse 2025'te 250 bin dolara ulaşabilir. Yatırımcılar ABD doları arzında büyük bir genişleme beklediğinde ve kağıt paranın satın alma gücü düştüğünde, güvenli liman fonları aşırı ihraç edilemeyen bir varlık olan Bitcoin'e akın edecektir. **2020'ye baktığımızda, Bitcoin ve altın, Fed'in devasa OE'sinden sonra birlikte uçtu. Baraj kapakları tekrar açılırsa, kripto piyasasının bu sahneyi tekrarlaması muhtemeldir: dijital varlıklar yeni bir değerleme artışı dalgasını başlatıyor. Hayes, Fed'in Hazine tahvilleri için sıkılaştırmadan para basmaya geçmesi durumunda, Bitcoin'in geçen ay yaklaşık 76.500 dolarda dibe vurmasının ve ardından yıl sonuna kadar 250.000 dolarlık çok yüksek bir fiyata tırmanmasının beklendiğini cesurca tahmin ediyor. Bu tahmin agresif olsa da, kripto topluluğundaki KOL'lerin, basılan ekstra paranın sonunda Bitcoin gibi kıt varlıkların liste fiyatını artıracağına dair "enflasyon temettüsüne" olan güçlü güvenini yansıtıyor.
Fiyat artışı beklentisine ek olarak, bu makro çalkantı turu "dijital altın" anlatısını da güçlendirecektir. Fed'in serbest bırakılması, piyasanın fiat para birimi sistemine olan güvensizliğini tetiklerse, halk, tıpkı insanların geçmişin sıkıntılı zamanlarında fiziksel altını benimsemesi gibi, Bitcoin'i enflasyon ve politika risklerine karşı bir değer deposu olarak görmeye daha meyilli olacaktır. Kriptonun içindekilerin uzun süredir kısa vadeli politika gürültüsüne şaşırdığını belirtmekte fayda var. Yatırımcı James Lavish'in alaycı bir şekilde söylediği gibi: "Tarifeler nedeniyle bitcoin satarsanız, elinizde ne olduğunu bilemezsiniz"( Bitcoin(BTC)Kurs: Macht ein Verkaufnoch Sinn? )。 Başka bir deyişle, akıllı para sahipleri, Bitcoin'in rastgele cinsel ilişki ve belirsizliğe karşı savaşmak için doğduğunu bilirler. Her para baskısı ve politika hatası, Bitcoin'i alternatif bir varlık sigortası olarak tutmanın değerini daha da kanıtlıyor. ABD doları bilançosunun genişlemesi ve güvenli liman fonlarının tahsisinin artması beklentisiyle, bitcoin "dijital altın" imajının halkın ve kurumların kalbinde daha derinlere kök salacağı öngörülebilir.
“
Dördüncü, DeFi ve stabil coin pazarındaki potansiyel etkiler: Dolar dalgalanması altında stabil coin talebi ve getiri eğrisi
Doların büyük dalgalanmaları yalnızca Bitcoin'i etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda stabilcoinler ve DeFi alanı üzerinde de derin etkiler yaratıyor. USDT, USDC gibi dolar stabilcoinleri kripto piyasasında doların yerini alarak, talebi doğrudan yatırımcıların dolar likiditesi ile ilgili beklentilerindeki değişiklikleri yansıtacak. Ayrıca, zincir üstü borç verme faiz oranı eğrisi de makro ortamla birlikte değişecektir.
Stablecoin talebi: Dolar yetersiz kaldığında, offshore piyasası genellikle stablecoin eğrisi aracılığıyla "ülkeyi kurtarır". Yurtdışında ABD doları elde etmek zor olduğunda, USDT genellikle tezgah üstü bir primle işlem görür çünkü herkes dijital doların samanını alır. Fed agresif bir şekilde su bıraktığında, yeni dolarların bir kısmının kripto piyasasına akması ve ticaret ve riskten korunma ihtiyaçlarını karşılamak için büyük ölçekli ek bir USDT/USDC ihracına yol açması muhtemeldir. Aslında, son aylarda stablecoin ihracı bunun gerçekten başladığını gösterdi. Başka bir deyişle, doların güçlenip güçlenmediğine bakılmaksızın, sabit paralara olan katı talep yalnızca artacaktır: ya dolar eksikliği nedeniyle ve ikame edilme arayışı nedeniyle ya da fiat para biriminin değer kaybetme korkusu nedeniyle, fonlar geçici olarak kaçınmak için zincire taşınacaktır. Özellikle gelişmekte olan piyasalarda ve yüksek düzeyde düzenlenmiş bölgelerde, stablecoin'ler ABD dolarının yerine geçme rolü oynamaktadır ve ABD doları sistemindeki her dalgalanma, "$crypto doları" olan stablecoin'lerin varlığını güçlendirmektedir. ABD doları yeni bir amortisman döngüsüne girerse, yatırımcıların varlıkları korumak için para birimi çemberinde dolaşmak için USDT gibi sabit paralara daha fazla güvenebilecekleri ve böylece sabit paraların piyasa değerini yeni bir zirveye çıkarabilecekleri düşünülebilir.
DeFi Getiri Eğrisi: ABD doları likiditesinin sıkılaşması da faiz oranları aracılığıyla DeFi borç verme piyasasına aktarılacaktır. Dolar kıtlığı zamanlarında, zincir üstü dolarlar değerli hale geldi, Stablecoin faiz oranları yükseldi, DeFi getiri eğrileri dik bir şekilde yükseldi ( borç verenler daha yüksek getiri ) talep etti. Tersine, Fed'in sapması piyasada bol miktarda dolara yol açtığında ve geleneksel faiz oranları düştüğünde, DeFi'deki stablecoin faiz oranı nispeten çekici hale gelir ve gelir elde etmek için zincire akıtmak için daha fazla fon çeker. Bir analiz raporu, Federal Rezerv'in faiz indirimi kanalına girmesi beklentisiyle, DeFi getirilerinin yeniden çekicilik kazanmaya başladığına, stablecoin pazar büyüklüğünün yaklaşık 178 milyar dolara yükseldiğine ve aktif cüzdan sayısının toparlanma belirtileri göstererek 30 milyonun üzerinde sabitlendiğine dikkat çekti. Faiz oranları düştükçe, daha yüksek getiri elde etmek için zincir üzerinde daha fazla para yönlendirilebilir ve bu eğilimi daha da hızlandırabilir. Bernstein'daki analistler, kripto kredisine olan talep arttıkça stablecoin'lerin DeFi'deki yıllık getirilerinin %5'in üzerine çıkmasını ve ABD para piyasası fonlarının getirilerini geride bırakmasını bekliyor. Bu, DeFi'nin düşük faiz oranlı bir makro ortamda nispeten daha iyi getiri sağlama potansiyeline sahip olduğu ve böylece geleneksel sermayenin dikkatini çektiği anlamına gelir. Bununla birlikte, Fed'in gevşemesinin nihayetinde enflasyon beklentilerinde bir yükselişi tetiklemesi durumunda, stablecoin borç verme oranlarının da risk primini yansıtacak şekilde yeniden yükselebileceği unutulmamalıdır. Sonuç olarak, DeFi'nin getiri eğrisinin "önce aşağı, sonra yukarı" bir volatilitede yeniden fiyatlanması muhtemeldir: bol likidite nedeniyle düzleşir ve ardından enflasyonist baskılar altında dikleşir. Ancak genel olarak, dolar likiditesi sular altında kaldığı sürece, getiri arayışı içinde DeFi'ye akan devasa sermaye eğilimi geri döndürülemez olacak, bu da hem yüksek kaliteli varlıkların fiyatını yükseltecek hem de risksiz oranların seviyesini düşürecek ve tüm getiri eğrisini borçluların lehine değiştirecektir.
Özetlemek gerekirse, Trump'ın tarife politikasının tetiklediği makro zincirleme reaksiyon, kripto piyasasının tüm yönlerini derinden etkileyecektir. Makro ekonomiden dolar likiditesine, Bitcoin piyasasına ve DeFi ekosistemine kadar bir kelebek etkisine tanık oluyoruz: ticaret savaşı bir döviz fırtınasını kışkırttığında ve dolar şiddetli bir şekilde dalgalandığında, Bitcoin yükselmeye hazırlanıyor ve stablecoin'ler ve DeFi, çatlaklardaki fırsatları ve zorlukları başlatıyor. Keskin bir koku alma duyusuna sahip kripto yatırımcıları için bu makro fırtına hem bir risk hem de bir fırsattır - tıpkı para birimi çemberindeki popüler deyiş gibi: "Merkez bankasının para bastığı gün, Bitcoin'in tahta çıktığı zamandır." Nesnel olarak, azgın tarife modeli aslında bu süreci kolaylaştırıyor. Belki de sonuç olarak OE daha da yaklaşıyor. "Büyük bir satranç oyunu" gibi bir anlatı anlatmayı sevmesem de, şu anda en olumlu ve net açı bu gibi görünüyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Gümrük, pump-priming ve dijital altın: Yumurtaların üstünde bir tehlike altında kripto piyasası öncesi
Yazar: Stabil Köpek Günlüğü Kaynak: X, @winterdog_dog
1. Makroekonomik Etkiler: Ticaret Yapısı, Sermaye Akışı ve ABD Tahvili Arz Talebi
Saat 04:00'te, Trump yeni ek gümrük tarifeleri listesini çıkarırken, dünya beklenmedik bir anda karşılaştı. Dün gece olanları hepinizin tanık olduğunu umuyorum. Trump, uzun süredir devam eden ticaret dengesizliğini tersine çevirmek amacıyla yeniden gümrük tarifelerini salladı. Bu gümrük tarife stratejisi kısa vadede ABD'nin ticaret yapısını ve sermaye akışını yeniden şekillendirebilir, ancak aynı zamanda ABD hazine tahvili pazarında yeni bir darbe gizliyor; bunun temelinde ise gümrük tarifeleri politikası nedeniyle yabancı talebin ABD tahvillerine düşmesinin olabileceği yatıyor. Fed, hazine tahvili pazarının işlemesini sürdürmek için daha fazla para genişleme politikası gerektirebilir.
Peki, gümrük politikası nedeniyle parçalanmış olan bu durumu nasıl değerlendirmeliyiz? Kurtarılabilir mi? Nasıl kurtarabiliriz?
Özellikle birkaç yönü vardır:
Genel olarak, gümrük politikaları makro düzeyde, açlık hissini bastırmak için zehir içmek gibidir: kısa vadede ticaret dengesizliğini onarırken, doların küresel döngüdeki dinamiklerini zayıflatmaktadır. Bu bilanço kayması, baskıyı ticaret kalemlerinden sermaye kalemlerine aktarmakla eşdeğerdir ve ABD hazine tahvili piyasası ilk hedef olur. Makro fon akışlarındaki bir tıkanıklık, çok geçmeden başka bir yerde patlak verecektir - Fed, yangın söndürme hortumunu hazırlamak zorunda kalacaktır.
İkincisi, Dolar Likiditesi: İhracatın azalması dolar kıtlığına yol açtı, Fed "Brrrr"yi yeniden başlattı
Yurt dışında dolar arzı ticaretin soğuması nedeniyle sıkıştığında, Fed’in mutlaka dolar likiditesini rahatlatmak için harekete geçmesi gerekecek. Yukarıdaki mantıkta olduğu gibi, yabancılar dolar kazanmadıkça ABD tahvili satın alamazlar. Arthur Hayes, "Boşluğu doldurabilecek tek şey, ABD içindeki merkez bankası ve bankacılık sistemi" diye belirtti (. Arthur Hayes: Gümrük politikası, yabancıların ABD tahvillerine olan talebinin azalmasına neden olabilir; Fed, hazine tahvili piyasasının işleyişini sürdürmek için daha fazla para genişlemesi politikası uygulayabilir - PANews ). Bu ne anlama geliyor? Kripto dünyasının diliyle, bu, Fed’in para basma makinesinin tekrar "Brrrr" sesi çıkarması gerektiği anlamına geliyor.
Gerçekten de, ABD Merkez Bankası Başkanı Powell son toplantılarda yakında niceliksel gevşemeyi (QE) yeniden başlatabileceğini ve ABD Hazine tahvillerini yoğun bir şekilde satın alacağını ima etti. Bu açıklama, yetkililerin de farkında olduğunu gösteriyor: Hazine tahvili piyasasının işleyişini sürdürmek, ek dolar likiditesi sağlanmadan mümkün değil. Kısacası, dolar sıkıntısı ancak "büyük bir para basımı" ile çözülebilir. Fed'in bilançosunu genişletmesi, faiz oranlarını düşürmesi ve hatta bankacılık sistemini borç almak için kullanması, her an gerçekleşebilir.
Bununla birlikte, bu likidite çatışmasına bir ikilem eşlik etmeye mahkumdur: bir yandan, ABD doları likiditesinin zamanında enjeksiyonu, devlet tahvillerinin faiz oranını dengeleyebilir ve piyasa başarısızlığı riskini hafifletebilir; Öte yandan, er ya da geç, sel enflasyonu besler ve doların satın alma gücünü zayıflatır. ABD dolarının arzı acil bir durumdan taşmaya dönüştü ve ABD dolarının değeri çılgınca dalgalanmaya mahkum. "Önce boşaltma, sonra suyu serbest bırakma" roller coaster'ında, küresel finans piyasasının güçlü bir dolardan ( ) zayıflayan ( ayrım gözetmeyen bir ) keskin bir salınım yaşayacağı öngörülebilir. ** Fed, tahvil piyasasını istikrara kavuşturmak ve enflasyonu kontrol etmek arasında bir ip üzerinde yürümek zorunda, ancak şu anda Hazine piyasasının istikrarını sağlamak en önemli önceliktir ve "tahvil satın almak için para basmak" siyasi bir gereklilik haline gelmiştir. Aynı zamanda küresel dolar likidite ortamında önemli bir dönüm noktasının habercisi oldu: sıkılaştırmadan gevşemeye. Tarih, Fed baraj kapaklarını açtığında, selin sonunda kripto piyasası da dahil olmak üzere riskli varlıklar alanında her köşeye yayılacağını defalarca kanıtladı.
İki, Bitcoin ve kripto varlıklar üzerindeki etkisi: Enflasyona karşı korunma ve "Dijital Altın"ın yükselişi
Federal Reserve'in para basma makinelerini yeniden çalıştırma sinyali, Bitcoin gibi kripto varlıklar için neredeyse bir müjde. Sebep çok basit: Doların bolca bulunması, kredi para birimlerinin değer kaybı beklentisinin artması durumunda, mantıklı sermaye enflasyona karşı koruma sağlayan birikim havuzları arayacaktır ve Bitcoin bu anlamda dikkat çeken "dijital altın"dır. Sınırlı arz ile Bitcoin, bu makro arka planda cazibesini artırıyor; değer destekleme mantığı daha önce hiç bu kadar net olmamıştı: Fiat para sürekli "hafiflerken", sert para varlıkları "ağırlaşır".
Arthur Hayes'in belirttiği gibi, Bitcoin'in performansı "tamamen piyasanın gelecekteki fiat arzına ilişkin beklentilerine bağlı (Bitcoinprice Fed QE:ArthurHayes)'ye geçerse 2025'te 250 bin dolara ulaşabilir. Yatırımcılar ABD doları arzında büyük bir genişleme beklediğinde ve kağıt paranın satın alma gücü düştüğünde, güvenli liman fonları aşırı ihraç edilemeyen bir varlık olan Bitcoin'e akın edecektir. **2020'ye baktığımızda, Bitcoin ve altın, Fed'in devasa OE'sinden sonra birlikte uçtu. Baraj kapakları tekrar açılırsa, kripto piyasasının bu sahneyi tekrarlaması muhtemeldir: dijital varlıklar yeni bir değerleme artışı dalgasını başlatıyor. Hayes, Fed'in Hazine tahvilleri için sıkılaştırmadan para basmaya geçmesi durumunda, Bitcoin'in geçen ay yaklaşık 76.500 dolarda dibe vurmasının ve ardından yıl sonuna kadar 250.000 dolarlık çok yüksek bir fiyata tırmanmasının beklendiğini cesurca tahmin ediyor. Bu tahmin agresif olsa da, kripto topluluğundaki KOL'lerin, basılan ekstra paranın sonunda Bitcoin gibi kıt varlıkların liste fiyatını artıracağına dair "enflasyon temettüsüne" olan güçlü güvenini yansıtıyor.
Fiyat artışı beklentisine ek olarak, bu makro çalkantı turu "dijital altın" anlatısını da güçlendirecektir. Fed'in serbest bırakılması, piyasanın fiat para birimi sistemine olan güvensizliğini tetiklerse, halk, tıpkı insanların geçmişin sıkıntılı zamanlarında fiziksel altını benimsemesi gibi, Bitcoin'i enflasyon ve politika risklerine karşı bir değer deposu olarak görmeye daha meyilli olacaktır. Kriptonun içindekilerin uzun süredir kısa vadeli politika gürültüsüne şaşırdığını belirtmekte fayda var. Yatırımcı James Lavish'in alaycı bir şekilde söylediği gibi: "Tarifeler nedeniyle bitcoin satarsanız, elinizde ne olduğunu bilemezsiniz"( Bitcoin(BTC)Kurs: Macht ein Verkaufnoch Sinn? )。 Başka bir deyişle, akıllı para sahipleri, Bitcoin'in rastgele cinsel ilişki ve belirsizliğe karşı savaşmak için doğduğunu bilirler. Her para baskısı ve politika hatası, Bitcoin'i alternatif bir varlık sigortası olarak tutmanın değerini daha da kanıtlıyor. ABD doları bilançosunun genişlemesi ve güvenli liman fonlarının tahsisinin artması beklentisiyle, bitcoin "dijital altın" imajının halkın ve kurumların kalbinde daha derinlere kök salacağı öngörülebilir.
“
Dördüncü, DeFi ve stabil coin pazarındaki potansiyel etkiler: Dolar dalgalanması altında stabil coin talebi ve getiri eğrisi
Doların büyük dalgalanmaları yalnızca Bitcoin'i etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda stabilcoinler ve DeFi alanı üzerinde de derin etkiler yaratıyor. USDT, USDC gibi dolar stabilcoinleri kripto piyasasında doların yerini alarak, talebi doğrudan yatırımcıların dolar likiditesi ile ilgili beklentilerindeki değişiklikleri yansıtacak. Ayrıca, zincir üstü borç verme faiz oranı eğrisi de makro ortamla birlikte değişecektir.
Stablecoin talebi: Dolar yetersiz kaldığında, offshore piyasası genellikle stablecoin eğrisi aracılığıyla "ülkeyi kurtarır". Yurtdışında ABD doları elde etmek zor olduğunda, USDT genellikle tezgah üstü bir primle işlem görür çünkü herkes dijital doların samanını alır. Fed agresif bir şekilde su bıraktığında, yeni dolarların bir kısmının kripto piyasasına akması ve ticaret ve riskten korunma ihtiyaçlarını karşılamak için büyük ölçekli ek bir USDT/USDC ihracına yol açması muhtemeldir. Aslında, son aylarda stablecoin ihracı bunun gerçekten başladığını gösterdi. Başka bir deyişle, doların güçlenip güçlenmediğine bakılmaksızın, sabit paralara olan katı talep yalnızca artacaktır: ya dolar eksikliği nedeniyle ve ikame edilme arayışı nedeniyle ya da fiat para biriminin değer kaybetme korkusu nedeniyle, fonlar geçici olarak kaçınmak için zincire taşınacaktır. Özellikle gelişmekte olan piyasalarda ve yüksek düzeyde düzenlenmiş bölgelerde, stablecoin'ler ABD dolarının yerine geçme rolü oynamaktadır ve ABD doları sistemindeki her dalgalanma, "$crypto doları" olan stablecoin'lerin varlığını güçlendirmektedir. ABD doları yeni bir amortisman döngüsüne girerse, yatırımcıların varlıkları korumak için para birimi çemberinde dolaşmak için USDT gibi sabit paralara daha fazla güvenebilecekleri ve böylece sabit paraların piyasa değerini yeni bir zirveye çıkarabilecekleri düşünülebilir.
DeFi Getiri Eğrisi: ABD doları likiditesinin sıkılaşması da faiz oranları aracılığıyla DeFi borç verme piyasasına aktarılacaktır. Dolar kıtlığı zamanlarında, zincir üstü dolarlar değerli hale geldi, Stablecoin faiz oranları yükseldi, DeFi getiri eğrileri dik bir şekilde yükseldi ( borç verenler daha yüksek getiri ) talep etti. Tersine, Fed'in sapması piyasada bol miktarda dolara yol açtığında ve geleneksel faiz oranları düştüğünde, DeFi'deki stablecoin faiz oranı nispeten çekici hale gelir ve gelir elde etmek için zincire akıtmak için daha fazla fon çeker. Bir analiz raporu, Federal Rezerv'in faiz indirimi kanalına girmesi beklentisiyle, DeFi getirilerinin yeniden çekicilik kazanmaya başladığına, stablecoin pazar büyüklüğünün yaklaşık 178 milyar dolara yükseldiğine ve aktif cüzdan sayısının toparlanma belirtileri göstererek 30 milyonun üzerinde sabitlendiğine dikkat çekti. Faiz oranları düştükçe, daha yüksek getiri elde etmek için zincir üzerinde daha fazla para yönlendirilebilir ve bu eğilimi daha da hızlandırabilir. Bernstein'daki analistler, kripto kredisine olan talep arttıkça stablecoin'lerin DeFi'deki yıllık getirilerinin %5'in üzerine çıkmasını ve ABD para piyasası fonlarının getirilerini geride bırakmasını bekliyor. Bu, DeFi'nin düşük faiz oranlı bir makro ortamda nispeten daha iyi getiri sağlama potansiyeline sahip olduğu ve böylece geleneksel sermayenin dikkatini çektiği anlamına gelir. Bununla birlikte, Fed'in gevşemesinin nihayetinde enflasyon beklentilerinde bir yükselişi tetiklemesi durumunda, stablecoin borç verme oranlarının da risk primini yansıtacak şekilde yeniden yükselebileceği unutulmamalıdır. Sonuç olarak, DeFi'nin getiri eğrisinin "önce aşağı, sonra yukarı" bir volatilitede yeniden fiyatlanması muhtemeldir: bol likidite nedeniyle düzleşir ve ardından enflasyonist baskılar altında dikleşir. Ancak genel olarak, dolar likiditesi sular altında kaldığı sürece, getiri arayışı içinde DeFi'ye akan devasa sermaye eğilimi geri döndürülemez olacak, bu da hem yüksek kaliteli varlıkların fiyatını yükseltecek hem de risksiz oranların seviyesini düşürecek ve tüm getiri eğrisini borçluların lehine değiştirecektir.
Özetlemek gerekirse, Trump'ın tarife politikasının tetiklediği makro zincirleme reaksiyon, kripto piyasasının tüm yönlerini derinden etkileyecektir. Makro ekonomiden dolar likiditesine, Bitcoin piyasasına ve DeFi ekosistemine kadar bir kelebek etkisine tanık oluyoruz: ticaret savaşı bir döviz fırtınasını kışkırttığında ve dolar şiddetli bir şekilde dalgalandığında, Bitcoin yükselmeye hazırlanıyor ve stablecoin'ler ve DeFi, çatlaklardaki fırsatları ve zorlukları başlatıyor. Keskin bir koku alma duyusuna sahip kripto yatırımcıları için bu makro fırtına hem bir risk hem de bir fırsattır - tıpkı para birimi çemberindeki popüler deyiş gibi: "Merkez bankasının para bastığı gün, Bitcoin'in tahta çıktığı zamandır." Nesnel olarak, azgın tarife modeli aslında bu süreci kolaylaştırıyor. Belki de sonuç olarak OE daha da yaklaşıyor. "Büyük bir satranç oyunu" gibi bir anlatı anlatmayı sevmesem de, şu anda en olumlu ve net açı bu gibi görünüyor.