日本的收益衝擊威脅全球市場——比特幣可能是下一個

資料來源：CryptoNewsNet 原標題：日本的收益衝擊威脅全球市場——比特幣可能是下一個 原始連結： 日本的債券市場經歷了歷史性的收益率激增，40年期收益率達到3.697%，是2007年推出以來的最高水平。20年期債券收益率達到2.80%，而30年期債券收益率則爲3.334%。這一戲劇性的變化標志着全球金融的重要轉變，對估計的$20 萬億套利交易施加了壓力，並引發了對加密貨幣的影響的擔憂，包括比特幣(BTC)。

日本歷史性收益率激增顛覆市場邏輯

收益上升是由於政府宣布了一項超過17萬億日元的刺激計劃，約合$110 億。這一進展令人驚訝，因爲傳統經濟學教材認爲刺激公告應該通過承諾增長來降低債券收益率。相反，日本的市場卻做出了相反的反應，在一個交易日內收益率顯著飆升。

分析師將這一舉措描述爲對日本主權債務可持續性的失信投票。該國的債務負擔約佔其GDP的250%，利息支付已佔年稅收收入的約23%。市場估計表明，每100個基點的收益率上升將使政府的年度融資負擔增加超過2.8萬億日元。

這些影響遠遠超出了日本。長期收益率的上升威脅到長期以來的日元套利交易的基礎，在這種交易中，全球投資者以低利率借入日元，並將資本投入到海外更高收益的市場。這代表了歷史上最大的一次套利交易之一，建立在日本利率將無限期保持不變的假設之上。

當債券收益率上升時，日元套息交易開始崩潰。更高的收益率使得以日元借貸變得更加昂貴，隨之而來的是資金流回日本，貨幣往往會走強。任何借入日元的人都會突然面臨更高的還款成本。隨着這種情況的發生，許多槓杆投資變得不再盈利，頭寸被迫平倉，保證金追繳開始出現，與日元融資交易相關的估計$20 萬億資金可能開始朝相反的方向移動。

日元套利平倉與更廣泛市場動向之間的相關性是顯著的。研究表明，日元套利平倉與標準普爾500指數下跌之間存在0.55的關係。新興市場貨幣通常在三十天內下跌1-3%。由於日本需求減少，美國國債收益率漲15-40個基點。這個相互關聯的系統意味着，通過日元貸款融資的頭寸會影響從退休帳戶到假設廉價槓杆持續的科技股交易的所有方面。

下一個關鍵測試是40年期債券拍賣，投標覆蓋比率疲軟將意味着對長期日本債務的需求不足，可能加劇市場波動。如果需求低於某些閾值，可能會引發拍賣失敗並加速解除過程。

比特幣與風險資產承壓

這種解除可能會波及到全球市場的幾個部分，包括加密貨幣領域。隨着日本債券收益率的上升，相對於海外資產，它們變得更具吸引力。投資者可能會開始削減他們的外資頭寸，並將資本轉回日本，這將削弱全球風險導向市場的支持。

如果這種模式持續下去，可能會引發對國際資產的廣泛拋售，尤其是美國國債和股票ETF。當流動性緊縮時，所有風險資產都會受到影響。黃金、科技股和加密貨幣是首個反應的，因爲投資者開始對沖而不是冒險。與此同時，美元因資本流入而走強，而強勢美元總是給所有非槓杆資產施加壓力。

歷史上，比特幣在流動性收緊的時期會下跌(，正如2015年、2018年和2022)所見，這並不是因爲該資產本身疲軟，而是因爲整體流動性條件惡化。這一變化正值比特幣已經受到機構需求降溫和ETF資金流入減緩的壓力。如果資本回流加速，比特幣可能面臨再次下跌的風險，回調幅度可能比許多投資者預期的要大。