PPI 數據引爆降息預期！联准会 12 月行動概率高達 85%

联准会 12 月降息的概率已飆升至 84.7%。這一急劇轉變發生在美國 9 月份核心 PPI 數據公布之後，該數據同比增長 2.6%，低於預期的 2.7%。

與此同時，9 月零售銷售環比僅增長 0.2%，遠低於前值的 0.6%和預期的 0.4%，表明美國經濟增長動力正在減弱。

這些關鍵經濟指標的走弱，加上联准会官員近期的鴿派發言，共同塑造了市場對联准会即將開啓降息週期的強烈預期。

01 經濟數據疲軟

最新公布的美國經濟數據爲联准会降息提供了充分理由。

美國勞工統計局周二公布的數據顯示，9 月 PPI 環比漲 0.3%，雖然符合預期，但核心 PPI（剔除食品和能源） 環比僅漲 0.1%，低於預期的 0.2%。

這一數據是自 2024 年 7 月以來核心 PPI 的最低同比增幅。

通脹預測機構 Inflation Insights 的負責人 Omair Sharif 預計，9 月 核心 PCE（联准会最青睞的通脹指標） 環比漲幅爲 0.2%。

同比增速將從 8 月的 2.9%降至 2.8%，正朝着联准会 2% 的通脹目標靠近。

另一方面，零售銷售數據也顯現疲態。9 月零售銷售環比僅增長 0.2%，大幅低於 8 月份的 0.6%。

Royal Bank of Canada 經濟學家 Mike Reid 指出，“控制組”銷售（剔除汽車、建築材料、汽油和食品服務）環比下降 0.1%，表明中低收入消費者可能“開始感到壓力”。

02 联准会官員鴿聲嘹亮

近期多位联准会官員公開發表鴿派言論，進一步強化了市場對 12 月降息的預期。

聯準會理事米蘭在最近的發言中直言不諱：“美國經濟需要大幅降息，貨幣政策阻礙了經濟發展。”

米蘭認爲美國不存在通脹問題，並警告稱：“如果我們不繼續降息，並且以合理的速度降息，失業率將繼續上升。”

舊金山聯邦儲備銀行行長戴利也表示支持在 12 月降息。她認爲，就業市場突然惡化的可能性比通脹再度飆升的可能性更大，而且更難應對。

戴利的觀點值得關注，因爲她很少公開發表與联准会主席鲍尔相左的立場。

同樣引人注目的是，聯準會理事、下一屆联准会主席熱門候選人克裏斯托弗·沃勒也表示，他主張在 12 月降息。

這些官員的評論清楚地表明，联准会內部的支持降息力量正在集結。

03 市場預期顯著升溫

隨着經濟數據走軟和联准会官員鴿派發言，市場對降息的預期發生了戲劇性變化。

據 CME“联准会觀察”工具最新數據顯示，联准会 12 月降息 25 個基點的概率已升至 84.7%，而維持利率不變的概率僅爲 15.3%。

這一概率較一周前的 44% 大幅上升，表明市場情緒發生了顯著轉變。

高盛集團首席經濟學家簡·哈祖斯指出：“鑑於下份就業報告定於 12 月 16 日發布，CPI 數據定於 12 月 18 日公布，目前日程安排中幾乎不存在阻礙 12 月 10 日降息的因素。”

Northern Trust Asset Management 全球聯合首席投資官 Anwiti Bahuguna 認爲，受美國政府停擺影響，多項經濟數據延遲發布，這意味着联准会下月可能會實施一次“預防性降息”。

04 降息預期的市場影響

联准会降息預期升溫已經在全球資產價格中產生連鎖反應。

美股主要指數出現 V 型反彈。截至 11 月 25 日收盤，道指漲 1.43%，標普 500 指數漲 0.91%，納指漲 0.67%。

歐洲三大股指當天亦全線上漲。

加密貨幣市場同樣呈現普漲態勢。

據 CoinMarketCap 行情數據顯示，11 月 26 日，多個代幣價格創近期新高。

MON（Monad） 當日漲幅達 44.78%，IP（Story）漲 22.72%，SPX（SPX6900）漲 13.36%。

這輪漲幅主要集中在新興公鏈和基礎設施項目上，反映了市場對技術創新的關注。

黃金市場也受到影響，在联准会降息預期升溫下，國內外貴金屬市場呈現出偏強運行態勢。

05 联准会內部的分歧與挑戰

盡管市場對降息預期高漲，但联准会內部仍存在明顯分歧。

联准会 10 月 FOMC 會議紀要顯示，決策層在上月降息時存在嚴重分歧。

克利夫蘭聯儲主席哈馬克明確反對繼續降息，強調高通脹仍未受控，主張維持更具限制性的貨幣政策。

芝加哥聯儲主席古爾斯比也表示，對 12 月再次降息“感到不安”，指出通脹回落已顯停滯甚至出現反彈跡象。

這些分歧使得 12 月的議息會議結果仍存一定不確定性。

中信證券認爲，雖然 9 月美國非農就業人數增加 11.9 萬人，高於預期的 5.1 萬人。

但需注意 8 月與 7 月兩個月總計共下修 3.3 萬人，並且失業率與永久性失業人數有所上升。

嘉盛集團資深分析師 Jerry Chen 也認爲，联准会 12 月降息變數較大。

原因在於美國 10 月非農就業和 CPI 數據不會公布，且 11 月數據被推遲至 12 月中旬公布。

這意味着联准会在 12 月利率決議前不會獲得就業和通脹的最新數據。

06 投資者策略與市場展望

在联准会政策轉折的關鍵時刻，投資者需要密切關注市場動態並相應調整策略。

联准会政策轉向已成大勢所趨，但路徑仍存不確定性。聯準會理事沃勒表示，一旦明年 1 月收到大量經濟數據後，联准会大概可以採取“逐次會議”決定的方式。

對於加密貨幣投資者，徽商期貨貴金屬分析師從姍姍建議：“目前，對联准会政策的預期依然是影響貴金屬價格走勢的關鍵因素。”這一觀點同樣適用於加密貨幣市場。

光大期貨研究所有色金屬總監展大鵬認爲，市場對貴金屬板塊的走勢有較大分歧。

他指出：“联准会被動式降息不可持續，12 月即使降息，也會拖累明年一季度的降息節奏。”

從中長期來看，全球央行購金仍具有持續性，中國央行連續 12 個月增持黃金。

疊加全球貨幣泛濫和去美元化趨勢，將繼續支撐黃金價格中樞上行。

展大鵬建議，在市場未消化完潛在的利空因素及趨勢不明朗的情況下，交易者應以觀望爲上，或從資產配置的角度逢低買入。

未來展望

市場目光現在聚焦於 12 月 9 日至 10 日召開的聯準會議息會議。联准会主席鲍尔將在解決內部分歧方面發揮關鍵作用。

無論會議結果如何，美國貨幣政策正處於關鍵轉折點，這一轉變將深刻影響全球資產格局。

對普通投資者而言，在不確定性增加的環境中，分散投資、嚴格控制風險比以往任何時候都更加重要。