A espiral descendente das criptomoedas: ecos da bolha das Dot-Com

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Crypto’s downward spiral: Echoes of the dot-com era boom & bust | Opinião Link Original: Durante o boom das dot-com no final dos anos 1990, o mercado de ações parecia uma corrida desenfreada onde investidores—tanto de retalho quanto institucionais—se esforçavam para comprar ações de praticamente qualquer startup de internet que conseguissem obter. O consenso geral era que a internet era “o futuro” e essas novas startups online estavam a poucos meses de atropelar indústrias tradicionais e colocá-las fora do mercado.

O hype era real, e o temido “medo de ficar de fora” tomou conta à medida que os investidores vislumbravam ganhos enormes de 100x a 200x, perdendo toda a lógica no processo. Poucos olhavam para os fundamentos—desde que uma empresa tivesse “dot-com” no nome, estava destinada ao sucesso. Ou assim pensavam.

Mas assim que conseguiram milhões de dólares em financiamento, empresas como Pets.com, Webvan, Kozmo.com e eToys.com tiveram que tentar construir um negócio. Os clientes começaram a inscrever-se, e os lucros começaram a surgir, e foi aí que as coisas começaram a ficar complicadas. O problema era que, embora tivessem alguma receita, ela não era nem de perto o que tinha sido prometido, e rapidamente ficou claro para os investidores que tinham pago até 100x ou 200x os lucros pelas ações. Era uma má notícia.

Historicamente, a relação média preço/lucro das empresas no índice S&P 500 ronda entre 15-25 vezes os lucros, o que é considerado saudável. Portanto, quando um investidor paga 100x ou 200x, significa que as ações que possui estão altamente sobrevalorizadas. Quando essa realização aconteceu, os investidores tentaram vender, derrubando o mercado e transformando o boom das dot-com numa crise.

Levou anos para o mercado de ações se recuperar, mas não foi um desastre total. As empresas da era dot-com que sobreviveram não apenas resistiram—elas cresceram até se tornarem monstros, e nomes como Amazon.com e Google estão agora entre as empresas mais valiosas do mundo, com capitalizações de mercado de trilhões de dólares.

A Criptomoeda Está Também em Bolha?

Hoje, muitos investidores e analistas comparam o que aconteceu na era das dot-com com o mercado de inteligência artificial atual, que está atualmente no auge de uma onda semelhante de entusiasmo. Mas poucos perceberam que a bolha das dot-com reflete mais precisamente o mercado de criptomoedas de hoje.

No início do ano, à medida que o cenário político mudava, as criptomoedas desfrutaram de ganhos sem precedentes. O mercado em alta estava em pleno andamento, e o preço do Bitcoin (BTC) disparou, atingindo múltiplas novas máximas históricas, enquanto ativos como Ethereum (ETH) e Solana (SOL) tiveram ganhos semelhantes. As altcoins entraram em modo de aceleração, à medida que aquele familiar sentimento de “FOMO” tomou conta novamente.

Isso foi até há alguns meses, quando as criptomoedas de repente atingiram um muro. O Bitcoin teve dificuldades em crescer além do seu novo ATH de cerca de $126.000 em outubro, e o humor começou a deteriorar-se. Os preços começaram a cair, lentamente à primeira, antes de despencar muito mais rapidamente, e apenas dois meses depois, o Bitcoin perdeu quase um terço do seu valor. A sua queda teve um efeito cascata nas altcoins, e muitas foram atingidas ainda mais duramente, com algumas moedas de baixa capitalização a perder mais de 50% do seu valor nos últimos dois meses.

Há muito debate sobre o que causou esta queda, com muitos especialistas apontando para a incerteza sobre a economia e temores de uma bolha de IA, mas a maturidade do mercado de criptomoedas também teve um efeito.

Durante os primeiros dias da bolha das dot-com, era difícil avaliar o valor das startups mais proeminentes da época, e o mesmo aconteceu com as criptomoedas. No entanto, à medida que o mercado amadureceu, muitos tokens começaram a estabelecer casos de uso viáveis e fluxos de receita. ETH, por exemplo, gera receita para os detentores através de recompensas de staking e atividades DeFi como restaking e empréstimos. Essas receitas tornaram-se previsíveis, graças à natureza transparente das taxas de blockchain e à atividade diária dos utilizadores.

Assim como vimos na era das dot-com, uma vez que um projeto começa a gerar um fluxo de receita estável, qualquer pessoa pode fazer uma análise rudimentar para calcular uma relação preço/lucro aproximada para esse token. Investidores iniciais em startups como Pets.com ficaram horrorizados ao descobrir que tinham pago em excesso pelas ações que possuíam, e muitos investidores em criptomoedas fizeram a mesma descoberta chocante.

Embora seja difícil estabelecer uma relação P/E exata para qualquer criptomoeda devido à natureza não tradicional dos seus lucros, muitos tokens parecem sobrevalorizados devido às promessas de alta utilidade e recompensas futuras, que contrastam com o seu potencial de lucros atual. Quando olhamos para a receita de staking de alguns tokens, há um forte argumento de que muitos investidores facilmente pagaram mais de 100x o seu potencial de lucros, assim como os investidores ansiosos presos na loucura da bolha das dot-com no início dos anos 2000.

O Amanhecer da Era Web3

É difícil conhecer as dinâmicas exatas que impulsionam as altas e baixas do mercado de criptomoedas, mas a atual desaceleração apresenta mais do que algumas semelhanças com o que aconteceu durante a era das dot-com. No entanto, se essa analogia for verdadeira, isso significa que podemos fazer algumas previsões sobre o que acontece a seguir.

Quando a bolha das dot-com estourou, as startups mais não lucrativas rapidamente fecharam, levando a perdas massivas para investidores azarados. Mas nem todas as empresas das dot-com desapareceram. Na verdade, aquelas com modelos de negócio sólidos não apenas sobreviveram; elas assumiram o controle do mercado e logo começaram a prosperar. Nomes como Amazon e Google estabeleceram as bases para a web2 e, por fim, o crescimento das redes sociais, computação em nuvem, aplicações para smartphones, streaming e negócios online.

A indústria de criptomoedas agora encontra-se numa encruzilhada semelhante. A perspetiva de um mercado de baixa real está a crescer a cada dia, e novas quedas provavelmente eliminarão qualquer token que não tenha utilidade ou propósito real. À medida que avançamos para 2026, parece que veremos um ano de consolidação para as criptomoedas. Vai haver muita dor à medida que os projetos mais questionáveis fecharem portas, mas os fortes não apenas sobreviverão, como talvez até construam as bases da tão aguardada era Web3, onde os indivíduos recuperam o controlo e as oportunidades abundam para todos nós.