2025 року майже закінчується, оглядаючись на інвестиційний ринок цього року, багато хто вважає, що найбільшим переможцем у США є ринок AI. Але те, що дійсно визначає, заробляєте ви чи ні, зовсім не в цьому — ключові слова тут: знецінення.

Спершу про найболючішу реальність: у доларовому еквіваленті індекс S&P 500 справді виріс на 18%, виглядає непогано. Але якщо оцінювати у євро, швейцарських франках або навіть у золото — цінних активів із сильною позицією — то за рік американський ринок показав негативний дохід, і падіння було катастрофічним.

Логіка за цим насправді не складна. У 2025 році майже всі фіатні валюти колективно знецінювалися — долар щодо євро впав на 12%, щодо швейцарського франка — на 13%, щодо юаня — на 4%. Єдине тверде актив — золото, яке оцінюється у доларах, — показало зростання доходності до 65%, що на 47 відсоткових пунктів більше за 18% індексу S&P 500.

Багато хто не усвідомлює, що знецінення валюти безпосередньо штучно завищує ваш номінальний дохід. Ви бачите, що американський ринок виріс на 18%, і це здається крутим, але скільки з цього — справжній прибуток, а скільки — результат знецінення долара, що "чарівним" чином з’являється? З точки зору сильної валюти, інвестиція у S&P 500 для інвестора у доларах дає 18% поверхневого доходу, а у перерахунку на золото — вже -28% збитку. Саме тому глобальний капітал все більше спрямовується у золото та нефіатні активи.

Ще важливіше — у майбутньому нависає тиск на обслуговування боргів: потрібно оновити борги на 10 трильйонів доларів США, і ФРС, ймовірно, обере політику послаблення для зниження ставок. Але очікуваний масштаб послаблення може й не виправдатися. Якщо послаблення виявиться меншим за очікуване, привабливість облігаційних активів ще більше знизиться, тоді як золото — актив, що не залежить від кредитної системи — стане справжнім захисним активом.

Хочете вловити ритм 2026 року? Замість того, щоб гнатися за історією AI у США, краще задуматися про вплив знецінення валюти на вашу реальну купівельну спроможність — саме це і визначає довгострокове багатство.