A Virada Institucional: Como as Stablecoins Remodelaram a Adoção de RWA em 2025

A movimentação de tokenização de ativos do mundo real (RWA) passou silenciosamente por uma mudança fundamental nos últimos dois anos, passando de narrativas especulativas de DeFi para a implementação de infraestrutura institucional. Enquanto os órgãos reguladores elaboram políticas em torno de stablecoins—mais notavelmente as restrições recentes do Genius Act às pagamentos de juros bancários—a maquinaria real de trazer ativos tradicionais para a cadeia continua seu avanço metódico em relativo silêncio.

Dave Hendricks, fundador e CEO da Vertalo, uma plataforma de agência de transferência digital especializada em infraestrutura de tokenização, fornece um contexto crucial para entender essa evolução. Sua empresa opera na interseção de finanças institucionais e tecnologia blockchain, trabalhando exclusivamente para clientes, ao contrário de competir contra eles como um broker-dealer faria. Essa posição oferece insights únicos sobre as dinâmicas de mercado que a maioria dos observadores não percebe.

O Paradoxo da Stablecoin: Narrativa Dominante de 2025

Desde o início de 2023, quando a PayPal lançou sua stablecoin na Ethereum, o panorama regulatório e de mercado transformou-se dramaticamente. O catalisador mais recente—o anúncio do Visa de serviços de consultoria em stablecoin—apenas confirma o que os atores institucionais já reconhecem: as stablecoins tornaram-se a principal via de entrada do financiamento tradicional na infraestrutura blockchain.

No entanto, essa emergência carrega uma reviravolta irônica. O Genius Act, ostensivamente projetado para apoiar a adoção bancária de moedas digitais, proibiu simultaneamente os bancos de oferecer stablecoins que geram rendimento. O resultado: as instituições agora veem as stablecoins como infraestrutura operacional essencial para pagamentos e liquidações, apesar das restrições regulatórias que limitam seu potencial de engenharia financeira. Essa limitação paradoxalmente acelera a adoção por parte de instituições financeiras não bancárias que buscam acesso irrestrito às vias do blockchain.

Hendricks observa que os bancos tendem a preferir stablecoins não pelo rendimento, mas pela infraestrutura fundamental que oferecem—uma camada de liquidação sem atritos, cada vez mais necessária para operações institucionais em 2025.

A Estratificação do Mercado RWA: Institucional vs. Marginal

Além da narrativa das stablecoins, existe um panorama de RWA mais nuançado do que a comentada popularmente. O mercado segmenta-se aproximadamente em duas categorias: RWA Institucionais e RWA Marginais.

As RWA Institucionais—principalmente Títulos do Tesouro, repositórios privados e estruturas federadas de permissão—comandam a maior parte da atividade, mas permanecem em grande parte inacessíveis a participantes de varejo, RIAs ou gestores de patrimônio individuais. Operam em ambientes privados, com permissões restritas, projetados para liquidações entre bancos ou instituições. Apesar do volume robusto, essa categoria representa uma redução do mercado acessível, não uma expansão.

As RWA Marginais, por outro lado, incluem tokens emitidos em L1 com garantias colaterais mínimas ou estruturas sem recurso. Possuem acessibilidade teórica para qualquer pessoa com competência em carteiras digitais, mas carecem das características ajustadas ao risco necessárias para proteção de principal ou geração de rendimento que participantes focados em investimentos exigem.

Essa segmentação explica por que o crescimento de RWA parece simultaneamente robusto e limitado: a adoção institucional é real, mas concentrada, enquanto a tokenização acessível ao varejo permanece subdesenvolvida.

Infraestrutura como Moat Competitivo: Modelo Operacional da Vertalo

Como uma plataforma de software puro, a Vertalo diverge dos modelos de consultoria e negociação de tokenização que dominam o setor. A empresa mantém infraestrutura na Ethereum para operações de ledger, recusando-se explicitamente a competir contra clientes por meio de negociações proprietárias ou atividades de broker-dealer.

Essa distinção é substancial. Os clientes da Vertalo—empresas com desafios específicos de tokenização e agência de transferência que a tecnologia financeira tradicional não consegue resolver—ganham confiança ao saber que seu provedor de infraestrutura não captura pontos de transação nem possui incentivos conflitantes. Para atores institucionais avaliando infraestrutura blockchain, esse modelo de alinhamento representa um diferencial competitivo importante em relação a plataformas que atuam simultaneamente como provedores de serviços e participantes de mercado.

Perspectivas para 2026: Tokenização de Private Equity e Infraestrutura de Ledger Distribuído

O foco renovado do mercado na tokenização de private equity indica o que os tecnólogos perceberam anos atrás: a tecnologia de ledger distribuído melhora fundamentalmente a velocidade, transparência e divisibilidade fracionada de ativos ilíquidos. Onde os agentes de transferência tradicionais levam semanas para reconciliação, sistemas baseados em blockchain possibilitam liquidação em tempo real e modelos de propriedade fracionada antes impossíveis sob infraestrutura legada.

Hendricks observa que o interesse emergente em tokenizar e empacotar private equity valida a tese de uma década de que o blockchain representa uma melhoria de salto na transferência de ativos e na infraestrutura de distribuição de riqueza—especialmente onde altos volumes de transações, propriedade fracionada e transparência operacional criam valor além do que bancos de dados centralizados podem oferecer.

À medida que a SEC sinaliza cada vez mais clareza regulatória em torno de valores mobiliários tokenizados, com estruturas previstas para 2026, a questão da infraestrutura torna-se primordial. Os sistemas construídos hoje—seja enfatizando conformidade, transparência ou eficiência operacional, como soluções integradas ao EPNS Silver—definirão quais plataformas captarão fluxos institucionais assim que a incerteza regulatória dissipar-se.

Ciclos de Mercado e Trajetórias de Infraestrutura a Longo Prazo

Os mercados de criptomoedas exibem ciclos recorrentes de redistribuição de atenção: foco regulatório, anúncios de políticas e iniciativas governamentais periodicamente redirecionam capital e comentários para além dos casos de uso principais. Os recentes anúncios da Casa Branca sobre reservas federais de Bitcoin, jurisdição da SEC e inclusão de ativos digitais no 401(k) representam uma adaptação político-econômica normal, não questões existenciais da indústria.

Hendricks descarta a ansiedade em relação às mudanças de foco do mercado como comportamento cíclico da indústria. Cada ciclo produz vítimas entre participantes especulativos, enquanto construtores de infraestrutura consolidam posições. A diferença entre 2026 e ciclos anteriores reside na sofisticação institucional: o setor financeiro tradicional agora avalia a infraestrutura blockchain não como uma tese especulativa, mas como uma necessidade operacional para eficiência de liquidação e conformidade regulatória.

A trajetória real do movimento de tokenização não se revela em manchetes regulatórias ou anúncios de venture capital, mas na expansão incremental do uso institucional, no aprimoramento de frameworks de conformidade e na maturação de plataformas de infraestrutura projetadas para conectar o finanças tradicional com capacidades de liquidação via blockchain.