Credo Technology 能否持續保持動能？深入分析 CRDO 55% 的漲幅

半導體創新中的el credo時刻：在過去六個月中，Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 上漲約54.5%，甩開了其所在行業及整體科技族群。電子半導體板塊成長26.3%，而電腦與科技領域則達到19.1%。那麼，推動這波超越的原因是什麼？一句話：AI。

重塑資料中心的AI基礎建設布局

這是沒有人充分談論的事——隨著AI集群從數十萬GPU擴展到百萬GPU配置，瓶頸已不再是計算能力，而是連接性。關鍵任務的需求已經轉變：可靠性、信號完整性、延遲、能效，以及總擁有成本，現在都成為基本門檻。

Credo將其整個架構建立在這個現實之上。他們的SerDes技術、IC設計理念和系統層面的方法，直接滿足超大規模雲端運算商的迫切需求。但真正的故事在於他們的Active Electrical Cables (AECs)。

沒有人預料到的AEC革命

AEC已成為AI網路中的默默 MVP。為什麼？它們提供1000倍的可靠性，並且比光學解決方案低50%的能耗。這些不是微小的改進——而是遊戲規則的改變者。

數據說明了一切：

• AEC現在可擴展至每通道100G，並正向200G架構轉型
• 它們已成為機櫃間連接的事實標準
• 正在取代長達7米的光纖機櫃間連接

在最新一季，四家超大規模雲端運算商各自貢獻超過10%的總收入。換句話說：採用率高且集中。但更有趣的是——第五家超大規模雲端運算商剛進入全面量產階段，管理層稱這是個重大轉折點。

超越AEC：生態系統擴展

Credo不僅僅在乘風而行。他們的IC產品組合 (包括retimers和光學DSPs)，持續表現良好，PCIe retimer計畫預計在2026財年取得設計贏家，並在2027財年帶來營收。

更重要的是，三個新支柱剛剛出現：

• 零擾光光學
• 主動LED電纜
• OmniConnect變速箱

這五大產品類別 (AECs + ICs + 這三個新支柱)，代表的總可服務市場規模可能超過**$10 十億美元**。這比18個月前的市場規模多出三倍以上。

財務狀況越來越強勁

非GAAP毛利率上季擴大410個基點至67.7%，超出預期。非GAAP營運淨利從去年同期的830萬美元躍升至1億2410萬美元。這不是微幅改善，而是轉型。

在資產負債表方面，CRDO持有現金及短期投資813.6百萬美元 (高於2025年8月的479.6百萬美元)。這種財務實力使其能積極投入研發和策略性併購。

管理層對第三季的指引？營收在335-345百萬美元 (中位數預計較前季成長27%)。2026財年，他們預計年成長率超過170%，淨利更是四倍以上。

大家都在問的估值問題

CRDO的12個月預測市銷率（P/S）為17.22倍，而電子半導體行業的中位數為8.58倍。溢價？絕對是。但是否合理？這值得商榷。

作為背景，行業競爭者的倍數各異，而更廣泛的AI基礎建設布局仍持續吸引投資者資金。問題不在於Credo是否昂貴，而在於其成長空間是否足夠支撐這個估值。

不容忽視的風險

說實話：沒有風險是零的。成本上升、高速互連解決方案的競爭加劇，以及宏觀經濟的不確定性，都可能破壞成長預期。市場狀況變化迅速，尤其在半導體週期中。

此外，客戶集中度 (四家超大規模雲端運算商貢獻超過40%的營收)，形成依賴風險，雖然多元化進展中。

總結

Credo Technology正處於一個有趣的轉折點。AI基礎建設週期是真實的，超大規模雲端贏家在加速，新的產品類別擴大了機會範圍。毛利率在擴大，展望越來越清晰，資產負債表堅如堡壘。

儘管六個月來漲幅驚人，但對於願意接受短期波動的長期投資者來說，未來的故事依然令人振奮。AI驅動的半導體連接性中的el credo動能尚未結束——它正進入一個新階段。

對於追蹤半導體創新與AI基礎建設建設的投資者來說，CRDO是這場朝向AI優化資料中心的長期轉變中的核心持股。