加密貨幣中的通縮資產：為何稀缺性比供應增長更重要

加密貨幣市場基本上運作於兩種對立的經濟模型：一種旨在擴大供應，另一種則設計來收縮供應。理解什麼是通縮資產對於尋求長期價值保存的投資者來說至關重要。在傳統法幣系統中，中央銀行不斷增加貨幣供應，而通縮加密貨幣則採用有意減少或限制其代幣流通的機制——這一策略從根本上重塑了市場對這些資產的定價與持有方式。

供應縮減的機制

通縮資產透過有意限制供應的機制來運作。這些加密貨幣不允許無限制的代幣創造，而是實施固定的供應上限、定期的減半事件或代幣銷毀協議。核心原則很簡單：當總供應量減少或保持上限，而需求波動時，單位價值理論上會升值。

比特幣就是此模型的典範，其硬性設定的2100萬幣上限。這個不可變的上限，加上每四年一次的減半事件，創造了可預測的稀缺性。每次減半都會降低新比特幣的產出速度，使比特幣成為典型的通縮資產。

以太坊則展現出較為細膩的做法。雖然ETH持續通過質押獎勵產生，但網絡實施了交易手續費銷毀機制。自2022年9月6日的合併升級後，ETH轉向證明權益（PoS）共識機制，並開始展現出持續的通縮特性。僅在2023年初，約有277,000 ETH被銷毀，ETH的總供應目前約為120,182,227枚。

為何稀缺性會驅動不同的市場行為

擴張型與通縮加密貨幣模型之間的差異，產生了截然不同的市場動態：

供應管理的差異： 通縮系統採用銷毀幣、回購計劃或固定上限。擴張型貨幣則依賴持續挖礦或鑄幣，類似傳統貨幣政策。這一根本差異決定了代幣的長期走向是偏向積累還是流通。

價值保存與消費激勵： 通縮設計鼓勵持有行為——用戶預期升值，延後交易。擴張模型則激勵積極交易與消費，因為它暗示價值會逐漸稀釋。這種行為分裂重塑了整個生態系。

長期經濟學： 通縮代幣在需求穩定的情況下，可能維持或增加購買力。擴張型貨幣則面臨內在的稀釋壓力，必須持續擴大實用性才能維持相對價值。

評估取捨

什麼是通縮資產？ 實際上是在問：你購買的到底是未來的稀缺性，還是當前的流動性？

基於稀缺性的模型優點：

• 可預測的供應縮減創造具體的價值敘事
• 有限數量吸引尋求有限數位商品的機構投資者
• 對抗法幣系統中貨幣貶值的保護
• 上限供應消除系統性過剩的風險

值得考慮的挑戰：

• 當持有者為了未來升值而減少賣出時，市場流動性會降低
• 持有心理可能抑制實際用途與交易量
• 當用戶期待價格下跌而推遲支出時，可能引發通縮螺旋，反而造成經濟收縮
• 需求波動在固定或縮小的供應基礎上會加劇價格波動

代表性稀缺驅動型代幣範例

通縮加密貨幣領域有幾個成熟的代表，採用不同的機制：

**比特幣（BTC）**仍是通縮資產的先驅。其2100萬的最大供應量，加上定期的減半循環，創造了數學上保證的稀缺性。沒有任何競爭協議能與比特幣的通縮確定性相匹配。

**萊特幣（LTC）**模仿比特幣的架構，擁有8,400萬的代幣上限與四年一次的減半周期。這種平行結構強化了LTC作為擴張性貨幣系統的通縮替代品的角色。

**Cardano（ADA）**設立了450億的最大供應量，旨在抵抗持續發行模型中常見的通脹機制。

**Ripple（XRP）**通過交易手續費銷毀來施加通縮壓力。與獎勵分配系統不同，XRP的手續費永久退出流通，創造真正的通縮，而非貨幣再分配。

**Chainlink（LINK）**將總供應量固定在10億代幣，建立了硬性上限，確保未來不會因新發行而稀釋。

Cronos（CRO），作為一個主要平台的原生代幣，擁有300億的供應上限。作為非挖礦資產，CRO的通縮特性來自其固定的總量，消除了通過驗證獎勵擴展供應的可能。

對數位資產的更廣泛影響

理解通縮資產，需要認識到它們代表著一種與傳統貨幣系統不同的哲學轉變。中央銀行擴大供應以刺激支出和管理通膨，而通縮加密貨幣則刻意收縮供應，創造稀缺性敘事並鼓勵積累。

這種貨幣政策的逆轉，產生了強大的投資動力：用戶理性持有代幣，期待升值，從而將其從活躍流通中移除。矛盾的是，這降低了經濟的動態性，但卻提升了個別資產的估值。

通縮模型最適用於作為價值存儲或抗通膨的資產。對於旨在作為交易媒介或流通代幣的加密貨幣，通縮機制則帶來挑戰——用戶自然抗拒支出升值的資產。

投資者在評估什麼是通縮資產時，應考量稀缺性驅動的升值是否符合其投資組合目標。長期價值保存與抗通膨偏好者，較適合採用通縮設計。而追求活躍交易功能與生態系流動性的，則可能更偏向擴張性模型。加密貨幣領域最終的多樣性，讓兩種模型在完整的數位金融生態系中各展所長。