## 美國監管失衡：懷疑論者退出將如何改變SEC的立場

近期在金融監管界展開了一場事件，將對數字資產產生長遠影響。SEC委員卡羅琳·克倫肖（Carolyn Crenshaw），一向批評將加密貨幣融入傳統金融體系，宣布將離開該機構。這一由DL News首次報導的舉動，剝奪了美國證券交易委員會（SEC）內一個多年的有影響力的聲音，該聲音一直主張對新資產類別進行最嚴格的監管。

### 任期常被視為激進謹慎的時期

任期常被看作是委員塑造遺產的時期。對克倫肖來說，她的任期是一連串批評對於數字資產寬鬆監管的持續反對。拜登總統於2020年任命她加入SEC，她立即成為最強烈反對將加密貨幣融入傳統金融界的聲音。

她的監管理念基於一個觀點，即大多數數字資產都像證券一樣，必須符合歷史上的註冊和披露要求。克倫肖不斷指出存儲、估值和市場操縱的風險，這些都是加密市場固有的問題。她強調普通投資者在波動性高、環境複雜的市場中可能受到的潛在傷害。

### 分歧點：比特幣ETF與公開衝突

她職業生涯中的轉折點是在2024年1月，當時格雷格·蓋斯勒（Gary Gensler）就一系列比特幣現貨交易所交易基金（ETF）進行投票批准。這是經過多年連續拒絕後的歷史性轉折。然而，克倫肖表達了堅決且有理據的反對。

在正式立場中，她聲稱這些ETF的批准並未解決比特幣現貨市場的根本性問題，即防止詐騙。她警告數百萬散戶投資者將面臨更高的風險。這一公開反對鞏固了她作為監管委員會中懷疑論者的主要聲音，並展現了對加密資產的深層分歧。

## 監管方向變革的前景

克倫肖的離開為五名委員中的空缺創造了機會。現有的組合趨向於更開放與加密產業互動的立場。然而，蓋斯勒仍然掌舵，並將繼續以其執法方式影響SEC的日常運作。

短期內不太可能出現劇烈轉折。但她的缺席剝奪了委員會內一個堅定支持嚴格解讀現行法律的強大內部批評者。這一聲音的缺失可能會改變未來監管措施討論的平衡。

新任命的過程啟動政治程序。拜登總統將提名候選人，並由美國參議院批准。這一時期提供了難得的機會來重塑委員會。產業團體將積極遊說，支持對區塊鏈技術更有理解的候選人。另一方面，投資者保護者則會堅持新委員不應放棄克倫肖的警覺性。

### 監管調查與立法的變化

分析師指出，她的聲音在幾個領域具有重要意義。對主要加密交易所的高調案件，可能會繼續進行，這些案件很可能由克倫肖支持。SEC將繼續追究被認為違反證券法的行為。

但在未來立法方面，可能會出現變化。主要議題包括：

- **數字資產存儲規則**——對投資顧問義務的建議變更
- **擴展交易所定義**——可能涵蓋去中心化平台
- **關於質押（staking）的監管明確性**——對加密貨幣質押和借貸產品的規範

沒有克倫肖的投票，這些提案可能會以較少阻力通過，為產業創造更有利的環境。

## 監管爭議的歷史背景

她的離職發生在全球金融監管的關鍵十年。區塊鏈技術挑戰著過去數十年的既定框架。在美國，辯論集中於現有的證券法（多數制定於1930年代）是否能有效監管這一新資產類別。

在共和黨和民主黨的領導下，SEC都堅稱可以。克倫肖是這一觀點的主要支持者。她的立場與其他監管機構形成對比，例如商品期貨交易委員會（CFTC），該機構試圖擴展對數字商品的管轄權。

這一動態反映了華盛頓立法層面更大範圍的衝突。為加密貨幣建立全面規範的努力多次在國會卡住。缺乏新法律的情況下，監管機構如SEC利用執法案件來界定界限。克倫肖的聲音在制定這些執法策略中起到了核心作用。她的離開可能會促使立法者重新談判，因為產業界看到與監管者談判的機會。

( 專家評估：轉型的前景

金融法律專家強調，單一委員的離職並不會立即引發革命。一位前SEC高級顧問指出：“克倫肖委員是謹慎的智囊，她的反對意見曾是法律挑戰的路徑圖，其他人認為過於寬鬆。她的離開可能會削弱內部討論的深度，使更務實、但仍符合法律的方案獲得更多關注。”

其他觀察人士則關注其他委員的聲明。他們預計，執法焦點將持續，但可能在加密資產類別之間出現更明顯的界線。

## 問答：實務層面的影響

**離職的官方原因是什麼？**
克倫肖未公開說明具體原因。這類轉變常見於任期結束或為職業晉升。公告僅確認她決定離開機構。

**SEC會停止追訴加密公司嗎？**
不會。SEC的執法部門獨立運作，追訴其認為違反證券法的案件。由蓋斯勒領導的機構仍將持續行動。克倫肖可能影響個別案件的投票，但不太可能完全停止執法。

**誰將成為繼任者？**
拜登將提名候選人，並由參議院批准。過程可能持續數月。新委員很可能仍是民主黨人，保持3-2的黨派比例，但其對加密監管的立場將具有決定性。

**克倫肖對比特幣現貨ETF的投票立場是什麼？**
她在2024年1月表達了堅決反對，並發表詳細聲明，指出現貨市場缺乏對投資者的充分保護，存在詐騙和操縱的風險。

**未來其他加密ETF（如以太坊）的批准會更容易嗎？**
可能會。克倫肖是所有資產類別的著名批評者。她的缺席剝奪了一個“反對”聲音。然而，批准與否仍取決於申請者是否符合SEC的嚴格要求，以及其他委員（包括蓋斯勒）的立場。

## 結論：美國數字資產的新時代

SEC委員克倫肖的離職標誌著美國加密貨幣監管的決定性階段結束。她堅持傳統證券法的嚴格執行，確保了明確但具有爭議的監管路線。她的離開為已經複雜的局勢帶來了新的變數。

短期內不太可能出現劇烈變化，但SEC對數字資產的長期政策走向具有更大彈性潛力。焦點轉向白宮和參議院。新委員將在信號SEC是否會在蓋斯勒的嚴格路線上保持，或轉向更平衡、更建設性的合作中扮演角色。克倫肖的遺產將取決於這一長期變革進程的發展。