Більшість власників золота насправді не мають злитків: як витрати на зберігання та малі сейфи спричиняють кризу ліквідності

Існує масова ейфорія від купівлі на глобальному ринку золота. За останні 12 місяців ціна цього дорогоцінного металу зросла більш ніж на 80%, досягнувши рівня понад $5.200 за унцію. Інвестори масово вкладаються в цей актив у надії отримати справжній фінансовий захист. Однак існує рідко обговорювана таємниця: більшість з них насправді ніколи не торкалися фізичного золота. У різних інтерв’ю Біорн Шмідтке, генеральний директор Aurelion (компанії, яка керує казначейством золота), попереджає, що 98% від загального експозиції золота на ринку — це в основному борг (IOU), а не реальний актив.

Чому це важливо? Тому що, коли йдеться про власність, методи зберігання та ціна маленького сейфа для збереження активів стають критичними аспектами, які часто ігноруються у ринковому аналізі.

Система паперового золота: довіра, побудована на поверхні

Найпростіший спосіб для інвестора отримати експозицію до золота — це купити так званий Шмідтке «паперовий золото» — акції біржових фондів (ETF) золота. Купуючи ці акції, інвестор уявляє, що забезпечив собі фізичний золотий злиток у безпечному сейфі. Насправді все набагато складніше.

«Ви купуєте аркуш паперу, який фактично каже: “Ми боргуємо вам золото”. І люди колективно погоджуються, що цей папір має цінність», — пояснює він у інтерв’ю. Проблема не в цій концепції сама по собі — система існує десятки років, оскільки більшість інвесторів рідко вимагають фізічну доставку. Однак саме це і є вразливістю.

Інвестори ніколи не знають, які саме злитки золота вони технічно мають. Немає актів власності, немає спеціального розподілу. Купуючи ETF на золото, ви отримуєте цифрову обіцянку, а не чіткий доказ власності. Це значно відрізняється від володіння особистим сейфом із злитками золота з повною документацією.

Кризис ліквідності: коли всі хочуть отримати своє золото одночасно

Сценарій такий: трапляється «катастрофічна подія». Фіатна валюта різко падає у ціні. Інвестори панікують і одночасно вимагають доставити своє фізичне золото з керуючих ETF.

Саме тут система руйнується.

«Ви не можете просто так за один день перемістити фізичне золото на суму кілька мільярдів доларів», — каже Шмідтке. Без чіткої розподілу — без знання, у яких сейфах зберігається їхнє золото — логістика доставки стає хаосом. Немає конкретних доказів власності. Немає способу швидко перевірити, хто має право отримати скільки золота.

У таких умовах виникає цінова дельта, яка вигідна для деяких. Ціна фізичного золота, яку можна безпосередньо зняти зі сховища, стрімко зросте, тоді як ціна ETF «золотого паперу» значно відставатиме. Власники ETF застрягнуть у інструменті, що швидко розчиняється у готівку, і не зможуть обміняти його на фізичне золото відповідно до своїх прав. Ми вже бачили подібне на ринку срібла кілька років тому, і Шмідтке вважає, що та сама модель повториться і з золотом.

Верифікована власність: рішення на базі блокчейну

Уявіть сценарій власності на нерухомість. Розробник пропонує інвесторам купити квартиру простим способом: купіть 10 акцій, і ми обіцяємо надіслати 10 одиниць. Не потрібно підписувати акт власності, не потрібно формальної документації. Коли всі інвестори захочуть отримати свої квартири, цей розробник спробує надіслати їх хаотично. Що вийде? Адміністративний хаос, з квартирами, розкиданими без ясності, хто має право отримати що.

Ось у чому проблема паперового золота.

Рішення — це верифікована власність через блокчейн. Aurelion вже прийняв XAUT (Tether Gold), токен, підтриманий фізичним золотом, збереженим у швейцарському сейфі. Важлива різниця: кожен токен XAUT — це не просто обіцянка, а цифрове представлення конкретного злитка золота, який був розподілений і курується.

«Якщо у вас є золото, це так само важливо, як і те, чи маєте ви золото», — каже Шмідтке.

З XAUT власники токенів мають «цифровий акт власності», який можна швидко передавати по всьому світу у кілька секунд через блокчейн. Кожен токен пов’язаний із фізичним злитком, який можна відстежити у сейфі. Хоча доставка фізичного золота з сейфа все ще потребує часу, інвестори мають беззаперечний доказ власності. Вони точно знають, що мають, хто зберігає, і де знаходиться актив.

Це усуває логістичні обмеження, які колись турбували ринок срібла і які можуть стати серйозною загрозою для ринку золота у разі паніки.

Стратегія довгострокового зростання на тлі волатильності

Зараз ціна Bitcoin досягла $88.37K, тоді як XAUT торгується на рівні $5.58K. Aurelion розглядає обидва активи як взаємодоповнюючі інструменти — обидва пропонують довгостроковий захист цінності поза традиційною фінансовою системою.

Компанія переорієнтувала більшу частину свого казначейства на XAUT. Вони наразі мають понад 30.000 токенів, що відображає довгострокове зобов’язання створювати капітал у цифровому, верифікованому золоті. Це не короткострокова стратегія арбітражу — це про володіння активами з міцними доказами власності, які не піддаються сумніву.

Ця стратегія — не просто уникнення складностей із маленькими сейфами та обтяжливими традиційними витратами на зберігання. Це про зміну фундаментального способу володіння та передачі цінності. За допомогою ончейн-золота непрямі витрати через невизначеність власності — можливість втрати активу під час кризи — усуваються.

Aurelion має намір і надалі розширювати свої запаси золота у наступні роки, встановлюючи новий стандарт для власності активів, що підтверджуються та безпечні у цифрову епоху.