2025 рік ознаменує переломний момент для криптоактивів, згідно з Pantera Capital

Індустрія криптовалют зазнала у 2025 році неспокійного поверхневого року, але з глибоким підґрунтям: більшість альтернативних токенів залишаються у тривалому бичачому ринку, що триває вже понад рік, повідомляє Pantera Capital у своєму ретроспективному аналізі. Те, що здавалося традиційною циклічною волатильністю, насправді було структурною корекцією значних масштабів, яка тепер формує картину для 2026 року.

Екстремальна дисперсія 2025 року: Bitcoin витримує, альткоїни зазнають краху

Рік 2025 ознаменувався безпрецедентною дисоціацією між активами. У той час як Bitcoin зазнав обмеженого падіння приблизно на 13%, Ethereum знизився на 4%, а Solana зазнала скорочення на 46%. Однак крах був руйнівним у більш широкій всесвіті токенів: виключаючи BTC, ETH і SOL, середній портфель знизився приблизно на 79%, а ці активи втратили близько 60% своєї вартості з кінця 2024 року.

Загальна капіталізація ринку криптоактивів, виключаючи біткоїн, етеріум і стейблкоїни, знизилася приблизно на 44% від своїх історичних максимумів наприкінці 2024 року до кінця 2025 року. Pantera Capital називає цю поведінку “екстремальною дисперсією”, де лише невелика частка токенів принесла позитивні доходи, залишивши більшість у негативній території.

Посилені структурні проблеми: більше ніж цикли ринку

Pantera Capital визначає, що криза 2025 року була не просто циклічною, а відкрила вразливості структурного характеру в екосистемі. Макроекономічні шоки, швидке зменшення кредитного плеча та масові ліквідації сприяли створенню тривалої напруги, але корінні проблеми йдуть далі.

З’являється центральне питання щодо ціннісної пропозиції багатьох токенів: більшість токенів управління не мають чітких юридичних претензій щодо грошових потоків і залишкової вартості для власників. Цей фундаментальний розрив між емісією та створенням цінності допоміг традиційним цифровим активам перевищити дохідність токенів протягом року.

Крім того, фундаментальні показники on-chain послабшали у другій половині 2025 року. Комісії за транзакції, доходи від децентралізованих додатків і активні адреси зазнали значних скорочень. Паралельно пропозиція стейблкоїнів продовжила зростати, створюючи динамічний дисбаланс, коли ліквідність не перетворювалася у попит на альткоїни.

Кульмінація настала у жовтні 2025 року з каскадом ліквідацій, що знищили понад USD 20 мільярдів у номенклатурних позиціях, що перевищило обсяги, зафіксовані під час крахів Terra/Luna і FTX разом узятих.

Від паніки до капітуляції: сигнали вичерпання

До кінця 2025 року індикатори настрою досягли історичних рівнів, що асоціюються з капітуляцією ринку. Кредитне плече зменшилося до мінімуму, а позиціонування відображало, що більшість учасників вже ліквідували свої спекулятивні позиції або значно скоригували свою експозицію.

Pantera Capital підкреслює важливий параметр: тривалість цього бичачого циклу тепер відображає тривалість попередніх бичачих ринків у криптовалютах. Це важливо, оскільки свідчить про те, що цикл досягнув фази, порівнянної з історичними точками перелому, потенційно готуючи ґрунт для відновлення, якщо фундаментальні показники стабілізуються.

Від капітуляції до відновлення: перспективи на 2026 рік

На відміну від прогнозування конкретних цінових цілей, Pantera Capital розглядає 2026 рік як рік переорієнтації капіталів і зміни наративу. Компанія стверджує, що Bitcoin, інфраструктура стейблкоїнів і криптоактиви, пов’язані з традиційними активами, мають потенціал залучити перші потоки, якщо повернеться апетит до ризику.

Павел Вердіттакіт, партнер Pantera, зазначив, що 2026 рік визначатиметься прискореною інституційною адаптацією, з акцентом на токенізацію реальних активів, протоколи безпеки на базі штучного інтелекту, стейблкоїни, підтримувані центральними банками, і консолідація на ринках прогнозування. Широке спекулятивне повернення до альткоїнів, за цією перспективою, не стане домінуючим наративом.

Стратегія переорієнтації: куди тече капітал

Аналіз Pantera свідчить, що 2026 рік не буде простим відскоком 2025 року, а радше переформатуванням, у якому інституційний капітал шукає чіткі ціннісні основи та перевірені кейси застосування. Токени управління без механізмів захоплення цінності й надалі зазнаватимуть структурного тиску.

Паралельно, проекти, такі як Pudgy Penguins, виступають як приклад еволюції індустрії: від спекулятивних “цифрових предметів розкоші” до платформ інтелектуальної власності з фізичними продуктами (більше ніж USD 13 мільйонів у роздрібних продажах), масових ігор і токенізованого розподілу. Ця модель відображає, як деякі активи намагаються створювати цінність понад спекуляцію.

XRP, між тим, демонструє цікаву динаміку: хоча ціна у січні знизилася, спотові ETF, номіновані в USD, залучили чисті інф flows на суму USD 91,72 мільйонів, що свідчить про збереження інституційного інтересу навіть у контексті волатильності цін.

Висновок: від спаду до ребалансування

2025 рік був не просто поганим роком для криптовалют; це була прискорена проявлення бичачого ринку, що почався більш ніж рік тому. Pantera Capital пропонує, що ця скорочення, хоча й болюча, створила структурні умови для потенційно більш здорового ринку 2026 року, за умови стабілізації фундаментів і розширення ринку за межі Bitcoin.