Дозрівання ринку, що відображається у стисненні спредів доходності криптовалюти

На початку 2026 року ринок криптовалют зазнає значних змін. Доходи від стейкінгу та позичання стейблкоїнів, які колись були відомі високими доходностями, швидко стискаються. Це явище — не лише тимчасове коливання, а драматичне зниження спредів доходності, що свідчить про те, що ринок кредитування криптовалют наближається до традиційної фінансової системи.

Згідно з останнім аналізом маркет-мейкера Flowdesk, ця зміна є не зниженням попиту, а структурним наслідком значного поглиблення ліквідності та збільшення кількості учасників ринку. Така ж тенденція спостерігається у багатьох сегментах ринку, включно з ончейн-грошовими ринками, торгівлею деривативами та торгівлею ф’ючерсами.

Зростаюча ліквідність, видно через стейкінг і кредитування стейблкоїнів

Дохідність стейкінгу ETH наразі стабільна близько 2,5%. Хоча на перший погляд це може здаватися здоровим, це все ще далеко від двозначного зростання, яке спостерігалося в попередніх циклах, незважаючи на те, що загальна зафіксована вартість (TVL) наближається до $30 мільярдів. Основою такого стиснення спреду доходності є стрімке зростання кількості учасників ринку.

Схожа тенденція спостерігається і на ринку стейблкоїнів. Попит на позики USDC досяг рекордного рівня у 2025 році, але водночас відсоткові ставки залишаються пригніченими на низьких рівнях через масовий наплив пропозиції. Це одночасне зростання попиту і пропозиції створює механізм, який стискає спреди доходності.

Баланс між зростаючим попитом і збільшенням ліквідності створив парадоксальну ситуацію, коли волатильність дещо знижена. Високі доходності, які раніше приходили через нестабільність, зникають у міру дозрівання ринку.

Структурна трансформація ринків деривативів та ефективність арбітражу

Така ж тенденція стиснення спреду доходності також помітна на ринку деривативів. Ставка фінансування вічних свопів ніколи не досягне шалених рівнів минулого, навіть якщо ціна біткоїна досягне нових максимумів. Базисні спреди ф’ючерсів залишаються стисненими, залишаючи обмежений простий варіант для впливу на просту спекулятивну стратегію.

Поведінка трейдерів також змінилася. Замість спекуляцій із простим напрямком у минулому, складні торгові стратегії, такі як дельта-нейтральні стратегії, стали мейнстрімом. Внаслідок цього загальна крива доходності ринку стала ще більш рівною, а можливості отримання прибутку, що виникають через традиційні невідповідності, значно зменшилися.

Зі зростанням кількості учасників ринку та зростанням ефективності арбітражу спреди, які раніше були джерелом прибутку, заповнюються один за одним.

Зміни, спричинені стандартизацією кредитів із заставою біткоїна

Переходячи до ринку кредитування, забезпеченого біткоїном, ми бачимо ще цікавіші зміни. Ліквідний профіль BTC та висока якість застави привабили нову хвилю кредиторів — включно з традиційними фінансовими установами.

Кредитування біткоїна, колись індивідуальна транзакція між обмеженими столами, тепер перетворилося на стандартизований бізнес балансу. Оскільки кілька відділів конкурують за одного позичальника, маржа кредитування швидко зменшується, а надлишкові доходи зникають. Стиснення спредів доходності відображає цю посилену конкуренцію.

Вхід фінансових установ радикально змінив структуру ринку. Це означає, що біткоїн більше не визнається периферійним активом, а основним фінансовим інструментом.

Поточне середовище доходності та ринкові показники

Ринкові дані з кінця січня 2026 року додатково прояснюють цю структурну зміну. Біткоїн (BTC) наразі торгується близько $84,65K, зафіксувавши падіння на 5,41% за останні 24 години та на 4,97% за останні 7 днів. Ethereum (ETH) торгується близько $2.81K, демонструючи 24-годинне падіння на 6.50% та 7-денне падіння на 4.65%.

Ці рухи цін свідчать про те, що ринок перебуває у фазі зниженої волатильності. Високі спреди доходності, які існували під час попереднього підйому, більше не можна очікувати в поточних ринкових умовах.

Прибутковість від стейкінгу на ETH та кредитування USDC зараз зближується в середньо-однозначному діапазоні, на рівні з традиційними фондами грошового ринку. Це означає, що криптовалютні кредитні продукти еволюціонували у зрілу фінансову інфраструктуру, а не просто прагнення до високих доходностей.

Перехід до складних фінансових продуктів і нових можливостей

Тепер, коли прості ванільні продукти прибутку насичені та стають ефективнішими, звідки з’явиться наступна торгова можливість? За даними Flowdesk, відповідь криється у складних фінансових продуктах.

Наступними інвестиційними цілями можуть стати більш просунуті фінансові продукти, такі як кастомні кредитні продукти, кредити з альткоїнами та гібридні структури, що поєднують ончейн і офлайн (так званий CeDeFi).

Оскільки спред доходності стискається, учасники ринку переходять від простих прагнень до більш просунутого позиціонування та стратегії. Ринок кредитування криптовалют більше не переходить від ранньої епохи високої прибутковості до розвиненої фінансової екосистеми.

Цей процес дозрівання ринку також є процесом інтеграції криптовалютного ринку у ширшу фінансову систему. Стиснення спредів на доходність стало ключовим показником того, що консолідація дійсно триває.