Джеремі Барнум ставить під сумнів регуляторний характер платформ високоприбуткових стейблкоїнів

Джеремі Барнум, фінансовий директор JPMorgan, висловив серйозні занепокоєння щодо операційної моделі стейблкоїнів, які пропонують прибутковість на блокчейні. За словами керівника, ці платформи фактично функціонують як нерегульовані фінансові установи, застосовуючи технологію блокчейн як механізм для обходу регуляторних рамок, які століттями захищали вкладників.

Modus operandi Usual, ENA та Unitas: залучення коштів через конкурентні ставки

Три згадані вище платформи — Usual, ENA та Unitas — мають схожу схему: вони залучають капітал, пропонуючи дохідність, що імітує процентні ставки традиційних банківських депозитів. Однак, на відміну від регульованих фінансових установ, ці платформи працюють без підпорядкування однаковим вимогам пруденційного нагляду. Джеремі Барнум зазначає, що ця бізнес-модель відтворює поведінку традиційних фінансових посередників, але без фундаментальних гарантій, які визначають традиційний банкінг.

Регуляторні прогалини: Відсутність лімітів капіталу та страхового покриття

Критичний момент, на який вказує виконавчий орган JPMorgan, полягає у двох структурних недоліках. По-перше, ці платформи не мають суворих вимог до адекватності капіталу, що означає, що вони можуть працювати з недостатнім фінансуванням під час ринкових шоків. По-друге, депозити не захищені схемами страхування депозитів, еквівалентними тим, що пропонуються банківським регулюванням. Це поєднання створює вакуум, коли ризики повністю передаються кінцевим користувачам.

Фінансовий ризик, що відтворює історичні закономірності

Джеремі Барнум попереджає, що таке стратегічне ухилення від розсудливого регулювання створює умови, сприятливі для фінансових криз. Економічна історія двадцятого століття показує, що фінансові системи без належного нагляду схильні накопичувати ризики до рівня системних крахів. За аналізом CFO JPMorgan, платформи стейблкоїнів з прибутковістю демонструють тривожно схожі характеристики з нерегульованими інституціями, які спричиняли попередні кризи, особливо через їхню залежність від довіри вкладників без реальних гарантій.