#CLARITYActAdvances Регуляторний перелом — нагороди за стабількості у центрі переговорів

Законопроект CLARITY досяг вирішальної фази, коли Білий дім втрутився для посередництва у фінальній точці застрягання: як слід регулювати нагороди за стабількості. З наближенням м’якого терміну 1 березня 2026 року, переговори, здається, звужуються до компромісу, який може сприяти прийняттю законопроекту на початку квітня.
Цей момент означає більше ніж законодавчий прогрес — він сигналізує про структурний зсув у тому, як США планують регулювати цифрові активи.
🏛️ Законодавчий імпульс
Законопроект уже пройшов важливі етапи:
Затвердження Палатою: ухвалений у липні 2025 року з двопартійною підтримкою.
Просування у Сенаті: Комітет з сільського господарства Сенату просунув свою версію, підкреслюючи розширений контроль Комісією з товарних ф’ючерсів (CFTC).
Довіра ринку: платформа прогнозування Polymarket наразі відображає високі ймовірності ухвалення до початку квітня 2026 року.
Імпульс свідчить про те, що політики усвідомлюють терміновість вирішення невизначеності юрисдикції цифрових активів.
⚖️ Основний спір: нагороди за стабількості
Центральна суперечка стосується того, чи слід дозволяти емітентам пропонувати нагороди, схожі на доходи, за утримання стабількостей.
🏦 Традиційна позиція банків
Банки стверджують, що пасивні нагороди — просто виплати користувачам за утримання стабількостей — безпосередньо конкуруватимуть із ощадними рахунками, потенційно відтягуючи депозити з традиційної банківської системи.
💡 Запропонований компроміс
Рамки Білого дому вводять різницю:
Заборонено: пасивні, депозитоподібні нагороди за утримання стабількостей.
Дозволено: активні нагороди, пов’язані з дійсними на блокчейні, такими як кредитування або надання ліквідності.
Цей підхід намагається захистити стабільність банківської системи, дозволяючи одночасно продовжувати інновації у фінансах на базі блокчейну.
Якщо його приймуть, це може розблокувати просування законопроекту до початку березня.
✅ Більш широкі цілі законопроекту
Крім стабількостей, цей акт має на меті створити давно очікувану регуляторну ясність:
1️⃣ Чіткий поділ юрисдикції SEC і CFTC
Законопроект окреслює повноваження між Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) та CFTC.
Товари, такі як Біткоїн і Ефіріум, переважно підпадуть під контроль CFTC.
Цінні папери, схожі на цифрові активи, залишаться під юрисдикцією SEC.
Це покінчить із роками невизначеності щодо перекриття у застосуванні законів.
2️⃣ Захист інвесторів і структура ринку
Закон посилює правила розкриття інформації та боротьби з шахрайством, прагнучи запобігти крахам, подібним до FTX, шляхом запровадження чіткіших стандартів відповідності для централізованих посередників.
3️⃣ Заходи безпеки для DeFi
Розробники та валідатори, які не контролюють кошти користувачів, отримають визначені захисти, тоді як платформи, що виступають у ролі зберігачів або централізованих шлюзів, залишаться під обов’язковими вимогами відповідності.
Ця різниця є критичною для відкритих інновацій.
🔮 Що мають стежити ринки
Реакція банківського лобі
Якщо банки приймуть компроміс із “обмеженими нагородами”, ймовірність ухвалення законопроекту значно зросте.
Остаточний текст Сенату
Маленькі зміни у визначеннях можуть суттєво вплинути на класифікацію токенів.
Таймлайн підпису президента
Якщо переговори завершаться до 1 березня, законопроект може бути переданий президенту Дональду Трампу для підпису вже на початку квітня.
Наслідки для ринку
Якщо ухвалять:
Премія за регуляторний ризик у криптовалюті США може знизитися.
Можливе прискорення участі інституцій.
Структура ринку стабількостей стане формалізованою навколо відповідних моделей доходу.
Можливе збільшення капітальних потоків через впевненість у юрисдикції.
Регуляторна ясність історично зменшує волатильність у короткостроковій перспективі, але посилює ефективність довгострокового розподілу капіталу.
Кінцева думка:
Дебати навколо нагород за стабількості — це остання точка напруги. Якщо компроміс збережеться, США можуть увійти у свою першу всеохоплюючу еру регулювання цифрових активів за кілька тижнів — переформатуючи структуру ринку, участь інституцій і глобальну конкурентоспроможність.