"Десять років партнерства" знову створює хвилі: поглинання Xiang Cai акцій Great Wisdom раптово припинено

Джерело: Журнал “Економіка XXI століття” Автор: Лю Сяфей

15 березня компанії Xiangcai Shares та Dazhihui одночасно опублікували повідомлення, що планують обмін акцій для злиття та поглинання Dazhihui з залученням додаткових коштів. Однак через закінчення терміну дії оцінювальних даних у поданих документах 14 березня, Шанхайська фондова біржа призупинила розгляд цієї угоди відповідно до правил.

Обидві компанії заявили, що ця зупинка не матиме суттєвого негативного впливу на їхню діяльність, їхній бізнес працює нормально, і вони активно працюють над оновленням оцінювальних даних, фінансових звітів та заявочних документів. Після завершення оновлень вони швидко подадуть нові матеріали та звернуться за відновленням розгляду.

Проте, хоча обидві компанії запевняють, що “вплив незначний”, на ринку вже з’явилися обговорення щодо “зупинки реорганізації”.

Насправді, ситуації, коли через термін дії даних розгляд угод припиняється, не є рідкістю на ринку А-акцій, особливо в перший квартал року (січень-березень), коли відбувається перехід фінансових звітів. За неповними підрахунками журналістів “Економіки XXI століття”, з 2026 року понад 15 компаній, таких як Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, повідомили про припинення розгляду через закінчення терміну дії фінансових або оцінювальних документів.

З досвіду минулих випадків, після оновлення та доповнення даних протягом 1-2 місяців розгляд зазвичай відновлюється. Деякі компанії навіть подають запити на швидке відновлення розгляду вже через кілька днів.

З 2015 року, коли Dazhihui планувала придбати Xiangcai Securities, цей процес був припинений, а у 2025 році, коли Xiangcai Shares планувала обмін акцій для злиття з Dazhihui, цей процес був знову розпочатий. Це перерва у понад десять років привертає значну увагу ринку.

Що стосується подальших перспектив, у контексті злиття та поглинання у фінансовому секторі, експерти мають позитивні очікування, сподіваючись, що ця реорганізація створить нову модель інтернет-брокерів із “трафіком + ліцензіями”.

Закінчення терміну дії даних спричинило припинення розгляду

За повідомленнями, 14 березня компанії Xiangcai Shares та Dazhihui отримали повідомлення від Шанхайської фондової біржі, що через закінчення терміну дії оцінювальних даних у поданих документах потрібно оновити їх і повторно подати. Відповідно до правил “Регламенту розгляду великих реструктуризацій компаній-лістингів”, біржа призупинила розгляд угоди.

Додаткові пояснення у повідомленнях вказують, що термін дії оцінювального звіту закінчується 14 березня 2026 року, тобто вже перевищено максимальний термін у 12 місяців.

Крім того, у звіті про реструктуризацію використані фінансові дані за станом на 30 червня 2025 року, які за правилами мають бути дійсними протягом шести місяців, тобто до 31 березня 2026 року.

Щодо впливу цієї зупинки на компанії, обидві заявили, що вона не матиме суттєвого негативного впливу, і їхній бізнес працює нормально.

У планах компаній — активно оновлювати оцінювальні та фінансові дані, а після завершення роботи швидко подати оновлені документи до біржі та звернутися за відновленням розгляду.

Поширена практика “зупинки розгляду” через закінчення терміну даних у першому кварталі

Хоча обидві компанії запевняють, що “вплив незначний”, на ринку вже виникло багато обговорень щодо “зупинки реорганізацій”.

Чи є така ситуація поширеною?

Насправді, подібні випадки не є рідкістю на ринку А-акцій, особливо в перший квартал року. За неповними даними, з 2026 року понад 15 компаній, таких як Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, повідомили про припинення розгляду через закінчення терміну дії фінансових або оцінювальних документів.

Наприклад, Bohai Auto планувала придбати частки у чотирьох компаніях, і у січні та лютому цього року через закінчення терміну дії фінансових звітів та оцінок процеси були припинені.

Експерти зазначають, що згідно з правилами, фінансові дані, отримані після аудиту, дійсні протягом шести місяців. Якщо угода передбачає випуск акцій, то у виняткових випадках цей термін може бути продовжений до трьох місяців. Якщо дані не оновлюються вчасно, біржа зупиняє розгляд.

З одного боку, з точки зору компаній, вони зазвичай подають фінансові дані за попередній рік або перше півріччя, і через 6-9 місяців після перевірки ці дані стають застарілими.

З іншого боку, для аудиторських компаній перший квартал — це час піку для аудиту річної звітності, і оновлення даних може затримуватися.

Тому в перший квартал “старі дані закінчуються, нові ще в аудиті”, і багато угод тимчасово припиняються.

Як довго зазвичай триває така зупинка і коли вона відновлюється?

З досвіду, після оновлення даних протягом 1-2 місяців розгляд зазвичай відновлюється. Деякі компанії навіть подають запити на швидке відновлення вже через кілька днів.

Наприклад, компанія Wuhan Holdings у 2025 році отримала повідомлення про припинення розгляду через закінчення фінансових даних, але після оновлення документів у лютому 2026 року розгляд був відновлений приблизно за два місяці.

Ще швидше — компанія Chuangyuan Xinke, яка у січні 2025 року отримала повідомлення про припинення через закінчення даних, у лютому подала заявку на відновлення і вже через два дні отримала відповідь.

“Десятирічне партнерство” і нові моделі “трафік + ліцензії”

Щодо самої угоди між Xiangcai Shares та Dazhihui, то ринок вже обговорює цю тему, оскільки ця угода тривала довго.

Це не перша спроба “злиття” між цими компаніями. У 2015 році Dazhihui планувала придбати Xiangcai Securities за 8,5 мільярдів юанів, і ця угода була офіційно прийнята біржею, але швидко була зупинена через порушення правил розкриття інформації.

Через десять років, коли компанії змінили ролі, і Xiangcai Shares (після купівлі у Haigao Ke та перейменування) знову намагається злиття з Dazhihui, це привертає значну увагу.

З початку процесу — з 28 березня 2025 року, коли обидві компанії вперше оголосили про план злиття, до 14 березня 2026 року, коли через закінчення терміну документи були припинені, минув майже рік. Це досить довгий період для такого важливого корпоративного заходу, і ринок очікує подальших кроків.

Крім того, останні місяці обидві компанії — Dazhihui та Xiangcai Securities — опинилися у судових справах.

У листопаді 2025 року один із акціонерів подав позов через порушення процедур реорганізації, але швидко відкликав його. Це викликало додаткову увагу до законності угоди.

Ще у лютому цього року Xiangcai Securities отримала новий судовий позов через справу “Chengxing”, де Yunnan Trust вимагає компенсації понад 343 мільйони юанів і приєднання до відповідальності компанії. Судовий процес триває.

З урахуванням цих негативних подій, навіть звичайна зупинка розгляду може викликати занепокоєння інвесторів.

Проте, у контексті активної консолідації фінансового сектору, експерти мають позитивні очікування щодо цієї “десятирічної” історії злиття.

Аналізуючи, що ця “повторна історія” свідчить про довгострокове визнання взаємної цінності бізнесів, і що після попередніх труднощів обидві сторони, ймовірно, будуть більш обережними у плануванні та оцінці ризиків, що підвищує стабільність угоди.

Загалом, фінансовий стан компаній на момент злиття також є більш стабільним.

За даними за 2025 рік, очікується, що Xiangcai Securities досягне доходу близько 1,955 мільярдів юанів (+28,8%), а чистий прибуток — близько 553 мільйонів юанів (+157,5%). У той час як Dazhihui прогнозує збитки у межах від 34 до 50 мільйонів юанів, але їхній рівень значно зменшився порівняно з 2024 роком.

Щодо перспектив після злиття, головний аналітик фінансового сектору Pacific Securities Шя Міанг вважає, що поєднання ліцензійних можливостей Xiangcai Securities із великим трафіком Dazhihui може створити нову модель інтернет-брокерів із “трафіком + ліцензіями”.