Caifu Securities: Se a tensão geopolítica aliviar, como avaliar a procura do transporte de petróleo sob o efeito cicatriz?

财通证券 publicou um relatório de pesquisa afirmando que, anteriormente, sob múltiplos catalisadores favoráveis como expansão de capacidade upstream, rigor regulatório e controle do Longjin, a indústria de transporte de petróleo bruto entrou em um ciclo de prosperidade. Atualmente, o bloqueio do estreito de Hormuz e o potencial excesso de reposição de inventário subsequente podem impulsionar ainda mais a recuperação do setor. Recomenda-se as ações principais China Merchants Energy Shipping (601872.SH), COSCO Shipping Energy (01138), e atenção à China Merchants South Oil (601975.SH).

Os principais pontos da análise da财通证券 são os seguintes:

Contexto

Desde 28 de fevereiro de 2026, quando os EUA e Israel iniciaram uma ação militar contra o Irã, o conflito entrou na terceira semana, permanecendo em um estado de confronto intenso, ataques mútuos contínuos e sem declaração de guerra total. Nesse cenário, a Guarda Revolucionária do Irã anunciou controle total do estreito de Hormuz, proibindo navios dos EUA e seus aliados de transitarem, enquanto garantiu que navios de outros países poderiam navegar normalmente, sem impacto do conflito. Antes do conflito, a exportação marítima de petróleo no Oriente Médio era de aproximadamente 17 milhões de barris por dia. Mesmo considerando a substituição por oleodutos na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos, além de liberações de reservas estratégicas pelos países membros da IEA, a lacuna líquida diária de petróleo bruto global ainda é de cerca de 8 milhões de barris por dia.

Pressão de armazenamento levou os países produtores a reduzir a capacidade, com potencial de recuperação futura

Se o estreito de Hormuz for completamente bloqueado, a capacidade combinada de armazenamento terrestre e marítimo dos países do Oriente Médio poderá absorver apenas cerca de 25 dias de produção retida, após os quais podem ser forçados a parar a produção devido à limitação de armazenamento. Atualmente, devido à capacidade de armazenamento, alguns países do Oriente Médio já começaram a reduzir a produção. Até 10 de março de 2026, Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Iraque e Kuwait reduziram sua produção de petróleo em até 6,7 milhões de barris por dia. Considerando a composição de receitas fiscais desses países, há um incentivo para retomar rapidamente a produção após o desbloqueio do estreito de Hormuz para restaurar o fluxo de caixa, o que pode manter a demanda de reposição de inventário elevada e sustentar as tarifas de frete em níveis altos.

A IEA libera reservas estratégicas para compensar a lacuna de petróleo, efeito de cicatriz pode gerar excesso de reposição downstream

A IEA exige que seus países membros mantenham reservas estratégicas de petróleo equivalentes a pelo menos 90 dias de importação líquida do ano anterior. Para enfrentar a tensão na oferta global de petróleo causada pelos ataques militares dos EUA e Israel ao Irã, em 11 de março de 2026, a IEA concordou com a liberação conjunta de 400 milhões de barris de reservas estratégicas, sendo que os EUA liberarão 172 milhões de barris, com previsão de conclusão em 120 dias. Com uma lacuna diária de aproximadamente 8 milhões de barris, se o estreito de Hormuz for bloqueado por um mês, a lacuna total pode atingir 24 milhões de barris. Para preencher essa lacuna em seis meses após o desbloqueio (para recompor as reservas estratégicas consumidas), seriam necessários cerca de 40 VLCCs adicionais, representando aproximadamente 4,4% do total atual de VLCCs e 5,3% dos VLCCs em conformidade. Além disso, o efeito de cicatriz pode gerar uma demanda de reposição excessiva downstream no médio prazo, potencialmente superando as expectativas de demanda por VLCCs.

Aviso de risco: queda significativa na demanda por petróleo, aumento de produção da OPEC+ abaixo do esperado ou mudança para cortes, implementação de sanções inesperadas, avanço insuficiente de políticas ambientais, riscos de guerra, entre outros.