SoftBank está a Exceder os Seus Próprios Limites de Dívida para Apostar Tudo em IA. Alguém Com um Endereço da SoftBank Nos Enviou uma Declaração de Tipo Diferente.

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Na manhã de terça-feira, um email chegou ao FinTech Weekly de um endereço @softbank.ne.jp. Era uma declaração soberana — várias centenas de palavras afirmando autoridade universal de credor sobre toda a terra, todo o comércio, todos os tribunais e todas as criaturas vivas na Terra, assinada por um autodenominado Chefe de Justiça e Fiduciário dos Estados Unidos da América, Império Marroquino Japão Jurisdição. O FinTech Weekly foi ordenado a se levantar e permanecer de pé para sempre.

Tomámos nota. Depois, passámos às notícias importantes sobre a SoftBank.

Afinal, Masayoshi Son também se declarou acima das regras normais. A sua versão envolvia um antigo local de enriquecimento de urânio em Ohio e 500 mil milhões de dólares.

O Campus Piketon

Em 20 de março, Son esteve ao lado do Secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, e do Secretário de Energia, Chris Wright, numa cerimónia de inauguração no antigo Portsmouth Gaseous Diffusion Plant em Piketon, Ohio — onde o urânio foi enriquecido para armas nucleares dos EUA de 1954 até 2001 — e anunciou o maior projeto de construção da história dos EUA.

O Complexo de Data Centers de IA de Piketon, liderado pela SB Energy, subsidiária de infraestrutura da SoftBank, visa 10 gigawatts de capacidade de computação na sua fase completa. Para contexto, isso representaria mais da metade da capacidade operacional total de todos os data centers atualmente ativos nos Estados Unidos — num único campus. A fase um tem um custo de 30 a 40 mil milhões de dólares, com início da construção até ao final de 2026 e capacidade inicial de 800 megawatts prevista para início de 2028. A implantação total está prevista para o final da década.

O projeto é o centro de um compromisso de investimento de 550 mil milhões de dólares entre os EUA e o Japão, negociado como parte de um acordo bilateral de alívio tarifário com a administração Trump. A OpenAI é a inquilina âncora. A Arm, subsidiária de design de semicondutores da SoftBank, irá integrar a sua arquitetura de processador na infraestrutura da instalação. Mizuho e JPMorgan são os principais credores reportados.

O Problema da Dívida

O investimento acumulado da SoftBank na OpenAI já atingiu 64,6 mil milhões de dólares, representando aproximadamente 13% de participação, após um compromisso adicional de 30 mil milhões de dólares confirmado em fevereiro. A empresa está também a procurar um empréstimo ponte de até 40 mil milhões de dólares — o maior empréstimo em dólares da sua história — para financiar a posição.

O problema é um número: 25%. Essa é a cota de empréstimo-valor autoimposta pela SoftBank — a proporção máxima de dívida líquida face ao valor da carteira que ela permite a si mesma sob condições normais.

O CFO da SoftBank, Yoshimitsu Goto, reconheceu publicamente que a proporção, que já subiu de 16,5% para 20,6% nos últimos meses, provavelmente excederá esse limite temporariamente à medida que os compromissos de IA se acumulam. A S&P reviu a perspetiva de crédito da SoftBank para negativa em resposta, citando a crescente exposição a ativos não listados e espaço limitado para manobra.

A resposta de Son, em essência: as regras foram feitas para tempos normais, e estes não são tempos normais. A corrida pela infraestrutura de IA não tem precedentes. As entidades que controlam a camada de computação definirão os termos de tudo o que se segue. Perder a janela é o verdadeiro risco, não a dívida.

É, à sua maneira, uma declaração soberana.

A Corrida que Ninguém Está a Esperar Permissão para Correr

O campus Piketon da SoftBank e a TERAFAB de Musk — anunciada um dia depois em Austin, Texas — descrevem a mesma tese estratégica a correr simultaneamente em diferentes balanços.

Ambos apostam que as entidades que controlam a camada de hardware de IA definirão os termos para todos os sistemas financeiros, comerciais e tecnológicos construídos em cima dela. Son está a construir o data center. Musk está a construir a fábrica de chips que o alimenta. Nenhum deles espera que reguladores, agências de classificação de crédito ou limites de dívida autoimpostos os alcancem.

Como o FinTech Weekly reportou, a TERAFAB tem como objetivo uma potência de computação anual de um terawatt a partir de uma instalação de 25 mil milhões de dólares em Austin, com 80% da capacidade direcionada para infraestrutura orbital de IA. Piketon visa 10 gigawatts de computação terrestre num antigo local de armas nucleares, com um investimento total projetado de 1,5 triliões de dólares ao longo de vinte anos.

Para a indústria fintech, a corrida pela infraestrutura não é ruído de fundo. Pagamentos, custódia, liquidação e todo o sistema financeiro agente que está a ser construído hoje irão funcionar na camada de computação que estes projetos — e os seus concorrentes — fornecerem. Os riscos que estão a ser assumidos agora determinam a arquitetura da próxima década de finanças.

Nota do editor: Comprometemo-nos com a precisão. Se detectar um erro ou tiver informações adicionais sobre o campus de Ohio da SoftBank ou a sua estratégia de investimento em IA, envie um email para [email protected].

Nota sobre o email referido neste artigo: @softbank.ne.jp é um domínio de email de consumo operado pela SoftBank Corp., operadora móvel do Japão. Não está relacionado com a SoftBank Group Corp., o conglomerado de investimentos. O remetente não tem ligação com Masayoshi Son nem com qualquer atividade de investimento da SoftBank.