Vigência de 2 trilhões de yuans do China People's Insurance na "ressonância de ativos e passivos" e reavaliação de valor

Pergunte à IA · Como a ressonância entre ativos e passivos da PICC China impulsiona a ultrapassagem do valor de mercado?

“‘Fifteen Five’ é um período crucial para que nosso país realize basicamente a modernização socialista, consolidando a base e impulsionando o desenvolvimento integral, e a indústria de seguros entrará em um ciclo de crescimento contínuo e rápido.” Na coletiva de resultados de 27 de março, o presidente da PICC, Ding Xiangqun, estabeleceu o tom do novo ciclo do setor com uma avaliação macroeconômica.

Este novo “período de ouro” está destinado a não mais apresentar uma expansão desmedida e descontrolada, mas sim uma reavaliação do valor da capacidade de lucro sólida.

Sob a realidade macro de juros baixos e escassez de ativos, a lógica de precificação dos gigantes financeiros no mercado de capitais já passou por uma mudança fundamental — não mais pagando por uma escala inflada no papel, mas valorizando fluxos de caixa reais e margens de lucro.

Diante desta nova métrica, a China PICC apresentou uma resposta forte ao seu relatório de 2025. Quando o total de ativos do grupo ultrapassou historicamente a marca de dois trilhões de yuans, o que se mostrou não foi uma mudança lenta de um elefante, mas uma explosão sem precedentes na capacidade de lucro central e na disposição de retorno aos acionistas.

Através deste relatório financeiro, a China PICC está conduzindo uma gestão de “contabilidade” extremamente eficiente, promovendo uma ressonância simultânea entre passivos e ativos, e traçando claramente uma rota de transformação da narrativa central para uma ruptura de mercado.

Revelando duas “diferenças de tesoura”

Ao observar a lógica de transformação de grandes instituições financeiras, a “diferença de tesoura” nos principais indicadores financeiros costuma ser a análise mais objetiva. Ao abrir o relatório financeiro de 2025 da China PICC, duas divergências marcantes de dados saltam aos olhos:

Primeiro, a taxa de crescimento do lucro supera amplamente a taxa de crescimento da escala.

Em 2025, a China PICC registrou uma receita de prêmios de 738,3 bilhões de yuans, aumento de 6,5%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz de 46,6 bilhões de yuans, aumento de 8,8%. O crescimento do lucro supera o das receitas de prêmios, indicando que a China PICC está acelerando sua dependência do crescimento de escala, focando na melhoria da eficiência operacional — deixando de simplesmente ampliar o volume, para fazer lucros mais robustos e bem calculados.

Com uma base colossal de mais de dois trilhões de ativos totais, a elasticidade do lucro foi efetivamente liberada.

Ao reduzir custos abrangentes e otimizar a estrutura de negócios, a China PICC conseguiu resolver um problema comum do setor: “aumento de receita sem aumento de lucro”. Após excluir o impacto pontual de uma nova norma na receita de serviços de seguros de contas de dividendos, o desempenho do setor de seguros do grupo atingiu 37,9 bilhões de yuans, aumento de 14,5%.

Isso também demonstra que a capacidade de geração de lucros intrínseca de suas principais operações está continuamente fortalecida, com as receitas de prêmios no papel se convertendo em lucros de fluxo de caixa reais.

Segundo, a taxa de crescimento de dividendos supera amplamente a do lucro.

Com o lucro líquido crescendo de forma estável, o conselho da China PICC recomendou uma distribuição de dividendos de 0,22 yuan por ação para o ano todo, um aumento de 22,2% em relação ao ano anterior. E a base para esse crescimento expressivo dos dividendos, maior que o lucro, é o fluxo de caixa livre robusto, com o fluxo de caixa operacional do grupo atingindo 118,7 bilhões de yuans em 2025, aumento de 34,9%.

Para os investidores, dividendos contínuos e crescentes são um indicador eficaz da qualidade dos lucros da empresa. Essa distribuição de dividendos em ritmo acelerado também confirma objetivamente a forte fluxo de caixa e a capacidade de resistência ao risco da China PICC.

Em resposta a essas divergências de dados, o mercado deu um feedback direto — em 2025, o preço das ações da China PICC continuou a subir, atingindo novos recordes, com a A-share do grupo atingindo o valor mais alto em quase seis anos, e as ações H e as seguradoras chinesas também atingiram seus máximos desde o IPO.

E a ultrapassagem do valor de mercado da China PICC envia um sinal claro ao mercado: uma gestão de valor real não é uma operação de capital deliberada, mas uma recuperação de avaliação natural após a melhora na qualidade financeira. Com base nesta lógica fundamental, a China PICC está usando a ressonância dupla de lucros e dividendos para transformar a busca por valor de mercado em resultados operacionais normais, cumprindo uma reavaliação do crescimento de escala para valor no mercado de capitais.

“Ancoragem” e “Novo motor”

A força motriz por trás da reavaliação do valor de mercado deve, em última análise, retornar à capacidade de geração de valor dos negócios.

Na coletiva de resultados de 2025, o presidente Ding Xiangqun deixou claro o posicionamento estratégico de cada grande segmento — desempenhar efetivamente o papel de “âncora” na linha de seguros patrimoniais, e construir a “nova força motriz” na linha de seguros de vida.

Pode-se dizer que, é justamente a coordenação entre “âncora” e “novo motor” que constrói a narrativa central da China PICC para 2025.

Como a base absoluta do grupo, o segmento de seguros patrimoniais demonstrou uma resiliência forte na lucratividade de subscrição.

Em 2025, a PICC Property & Casualty atingiu uma receita de prêmios de 555,8 bilhões de yuans, aumento de 3,3%. Enquanto a escala aumenta de forma estável, o índice de custo abrangente (COR), que mede a lucratividade do setor, foi otimizado para 97,6%, atingindo o melhor nível dos últimos anos.

Para uma gigante com mais de 500 bilhões de yuans em prêmios, cada ponto de redução no COR é extremamente difícil, mas uma pequena melhoria pode liberar uma elasticidade de lucro surpreendente: em 2025, a PICC P&C conseguiu gerar 12,4 bilhões de yuans de lucro de subscrição, um aumento de 75,6% em relação ao ano anterior.

Este crescimento explosivo não depende do acaso, mas é resultado de uma gestão refinada que penetra continuamente nas profundezas do negócio.

No segmento de automóveis, diante dos desafios de alta sinistralidade de veículos elétricos, altos custos de reparo e aumento de indenizações por acidentes com pessoas, a PICC P&C está usando sua vasta base de dados para construir uma barreira de precificação precisa. Com a obrigatoriedade de instalação de sistemas de frenagem automática de emergência (AEB) em veículos comerciais pesados e leves a partir de 2026 e 2028, a taxa de acidentes desses veículos de alto risco será significativamente reduzida; além disso, a regulamentação contínua de custos reforça o potencial de lucro do seguro de veículos elétricos.

No setor de não automóveis, a implementação total do “relatório e operação unificados” e do “emissão de apólice mediante pagamento” está acelerando a eliminação de concorrência irracional. Atualmente, seguros de responsabilidade empresarial, responsabilidade do empregador e outros produtos já estão em fase de recuperação de lucratividade, com intervenções eficazes na redução de riscos na ponta de entrada, levando o setor de não automóveis a uma trajetória clara de lucratividade de subscrição.

Se o setor de seguros patrimoniais estabilizou sua base, o segmento de seguros de vida ativou o valor incremental.

Em 2025, a contribuição de novas receitas de seguros de vida ultrapassou 60%, e a participação total em ativos quase atingiu 50%, reforçando o papel de “nova força motriz”.

Trata-se de uma expansão de alta qualidade — em 2025, a receita de prêmios de seguros de vida da PICC Life atingiu 125,97 bilhões de yuans, aumento de 18,8%; a receita de prêmios de saúde atingiu 56,27 bilhões, aumento de 15,5%. Além da expansão de escala, o valor de novas operações, sob uma métrica comparável, cresceu 64,5% e 22,5%, respectivamente, evidenciando uma maior “qualidade” por trás do crescimento.

O principal motor dessa valorização é a inovação na estrutura de negócios de longo prazo.

Em 2025, a proporção de prêmios de seguros de vida de pagamento periódico aumentou para 70,4%, consolidando a reserva de contratos de longo prazo, que aumenta a margem de serviço dos contratos (CSM). Ao final de 2025, o valor de CSM de seguros de vida atingiu 1.279 bilhões de yuans, um aumento de 151 bilhões em relação ao início do ano.

São esses lucros previstos, já refletidos no papel, que criam o reservatório mais sólido para o desempenho futuro.

Além disso, o ecossistema de saúde de grande porte também está acelerando sua implementação. Em 2025, a primeira empresa de gestão de saúde especializada, autorizada pelos reguladores — a PICC Health Management — foi oficialmente fundada.

Este passo-chave marca a transição do modelo de “reembolso de despesas” para “gestão médica”.

Ao fortalecer os três pilares de cuidados médicos, medicamentos e reabilitação, e ao intervir profundamente no controle de custos médicos, a empresa está reduzindo as despesas de indenização na origem, construindo uma barreira de custos de longo prazo para o grupo.

Desvendando o retorno de 5,7%

Se a gestão refinada dos passivos fortalece a barreira de custos, a operação sólida dos ativos determina o teto de crescimento do setor de seguros ao longo do ciclo.

Em um cenário de juros baixos e escassez de ativos, o uso de fundos de seguros enfrenta desafios sem precedentes.

Para isso, a China PICC entregou uma resposta altamente resiliente — em 2025, o retorno total de investimentos atingiu 92,3 bilhões de yuans, recorde histórico; a taxa de retorno de investimentos permaneceu firme em 5,7%.

Este retorno absoluto, muito acima da média de mercado, não é mera sorte, mas uma prática profunda de ressonância entre ativos e passivos.

Diante da contínua queda das taxas de juros de longo prazo, os investimentos em renda fixa continuam sendo a “base” sólida na alocação de ativos da China PICC.

Ao final de 2025, o total de investimentos em renda fixa atingiu 1,22 trilhão de yuans, representando 64,5%. Para os passivos de seguros patrimoniais e de vida, a China PICC implementou uma alocação diferenciada por contas: focando na estabilidade da duração dos ativos para o setor patrimonial, e na redução do gap de duração para o setor de vida.

Ao aproveitar o pico das taxas de juros, aumentou significativamente a alocação em títulos do governo e títulos de longo prazo, atingindo 5.313 bilhões de yuans, um aumento de 2,1 pontos percentuais em relação ao início do ano; ao reduzir o gap de duração, garantiu uma receita de juros estável, fortalecendo a defesa contra riscos de spread.

Além de manter uma base sólida em renda fixa, os investimentos em ações tornaram-se uma estratégia-chave para impulsionar a elasticidade de desempenho.

Em 2025, o valor justo de mercado dos investimentos em ações da China PICC atingiu 4.237,54 bilhões de yuans, representando 22,3% do total; no mercado de capitais, aumentou sua posição em ações A em mais de 400 bilhões de yuans, elevando a proporção de ações secundárias em 4,3 pontos percentuais.

Como buscar estabilidade em meio à volatilidade do mercado de capitais? A China PICC adotou uma estratégia de “alto dividendo + crescimento”.

Por um lado, prioriza ativos de alto dividendo como núcleo para atravessar oscilações.

Em 2025, o investimento em ações de valor justo (OCI) aumentou 158% em relação ao início do ano, com uma média de dividendos de 4,27%. Essa estratégia estrutural avançada não só fornece uma renda de dividendos abundante, mas também suaviza significativamente as oscilações na demonstração de resultados, especialmente sob a nova norma contábil.

Por outro lado, foca em oportunidades de crescimento alinhadas ao “Plano Quinze Anos”, fortalecendo o estudo de setores estratégicos, planejando de forma racional a alocação de ações de ativos financeiros mensuráveis pelo valor justo (TPL), buscando um equilíbrio excelente entre retorno e estabilidade.

Além disso, a capacidade de inovação em canais de investimentos alternativos também merece atenção.

Diante da forte contração na oferta de ativos não padronizados tradicionais, a China PICC entrou decisivamente no mercado de securitização de ativos e fundos de REITs públicos. Em 2025, os projetos inovadores representaram 27% dos novos investimentos alternativos, e a emissão de títulos ABS na bolsa de ativos da PICC liderou o setor de gestão de ativos de seguros.

Ao focar em estratégias nacionais e setores emergentes, fundos de private equity (PE) também estão em fase de planejamento.

Ao ativar ativos existentes e explorar projetos de retorno de caixa estável, a China PICC expandiu seu portfólio de investimentos de longo prazo, aliviando a pressão de alocação de fundos na escassez de ativos, e cumprindo sua função de “capital paciente” de longo prazo, valorizando o papel do capital de seguro como “capital de resistência”.

Tudo isso confirma a essência da gestão de ativos e passivos da China PICC, com uma forte base de “contabilidade” operacional.

Na verdade, vantagens de longo prazo que vão além da lógica tradicional de demonstrações financeiras estão se concretizando rapidamente, abrindo espaço para uma reavaliação futura do valor da empresa —

Por exemplo, suas ações na ponta tecnológica e industrial;

Internamente, com o modelo de IA “Renbao Chenling” desenvolvido por eles, a inteligência artificial está penetrando integralmente na cadeia de negócios, reduzindo drasticamente custos marginais operacionais com uma base de computação poderosa;

Externamente, com a criação de fundos industriais de centenas de bilhões de yuans e liderando a formação de consórcios de inovação como aeroespacial comercial e economia de baixa altitude, seus tentáculos industriais estão profundamente integrados ao ecossistema de novas forças produtivas do país.

Quando uma seguradora consegue consolidar lucros e dividendos com uma gestão rigorosa de “contabilidade”, ao mesmo tempo que canaliza capital e garantias de forma precisa para os setores mais inovadores da economia chinesa, ela efetivamente realiza uma transição de intermediária financeira tradicional para “guardião” da indústria.

Nessa estratégia de atuação presente e de investimento no futuro, a China PICC não só reconstrói suas barreiras comerciais, mas também abre silenciosamente a porta para uma nova rodada de crescimento de longo prazo.

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