Nestes últimos dias, tenho estado a revisar LST/re-pledge, e quanto mais olho, mais acho que as fontes de rendimento são na verdade bastante “humanas”: uma parte vem dos juros básicos do staking subjacente, e o resto depende muito de alguém estar disposto a pagar por “uma liquidez mais útil” (market making, empréstimos, alavancagem, vários certificados embalados). Para ser claro, o que recebes não é uma moeda que surge do nada, mas sim a partilha de riscos, prazos, liquidações e outros problemas, e o mercado está disposto a pagar um prémio por isso. Os riscos também vêm mais ou menos destas áreas: punições/paragens na cadeia subjacente, contratos de protocolo que falham, e a mais irritante de todas, a liquidez — normalmente parece tudo tranquilo, mas quando todos querem sair ao mesmo tempo, o desconto é como se rasgássemos a narrativa para te mostrar. Recentemente, com a taxa de financiamento extremada, a comunidade discutia se era uma “reversão” ou se continuava a inflar a bolha; eu, por minha parte, preocupo-me mais com o seguinte: quando até a cobertura começa a ficar mais cara, será que os “títulos” que tens à mão ainda conseguem ser líquidos? Enrolei-me, mas vou deixar os grandes de lado por agora.