A tesouraria de ativos digitais (DATs) prospera em mercados em alta, mas sua operação alavancada e seu modelo de negociação premium escondem riscos. Quando o mercado se inverte, o que pode desencadear uma venda em cadeia, este artigo analisará quais moedas estão mais ameaçadas. Este artigo é escrito por Anthony DeMartino – ADM e é compilado, compilado e escrito por Janna, ChainCatcher. (Resumo executivo: cortes de taxas, DATs e marés de venda, o mercado altista cripto está atingindo o pico ou ainda está no meio do caminho?) (Background added: DAT Digital Vault Rise: From Bitcoin Holding to Yield Management) As ações de DATs tendem a subir significativamente durante os mercados de alta cripto com um prêmio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido de (NAV). Desde o início deste ano, as empresas de tesouraria de ativos digitais, como um representante típico da onda de integração de moedas e ações, se desenvolveram rapidamente. No entanto, enquanto essas empresas de tesouraria injetam liquidez em ativos convencionais, como Bitcoin e Ethereum, elas também expõem certas vulnerabilidades. Este artigo é baseado em uma análise dos riscos potenciais por trás do boom dos DATs por Anthony DeMartino, fundador da Sentora e sócio geral da empresa de capital de risco Istari. O texto original é o seguinte: Em 2025, uma nova classe de empresas listadas atrairá a atenção generalizada dos investidores: a tesouraria de ativos digitais (DATs). Tais entidades, que normalmente usam criptomoedas como Bitcoin como ativos de reserva principais, levantaram mais de US$ 15 bilhões apenas este ano, mais do que o capital de risco tradicional no espaço cripto. Esta tendência tem sido liderada por empresas como a MicroStrategy e está a ganhar força, com cada vez mais empresas a acumular ativos digitais através dos mercados públicos. Embora a estratégia tenha proporcionado enormes ganhos durante os mercados em alta, ela também carrega riscos inerentes que podem levar a uma onda dolorosa de liquidações, que, por sua vez, exacerbam a volatilidade nos mercados de ações e criptomoedas. i) Modelo operacional dos DAT A formação dos DAT assenta normalmente em estruturas de financiamento inovadoras, incluindo o shells( cotado na NASDAQ 0192837465657483839201 cotado na NASDAQ, através de uma )reverse mergers( de aquisição inversa. Esta abordagem permite que as entidades privadas abram o capital rapidamente sem o escrutínio rigoroso dos IPOs tradicionais )IPO(. Por exemplo, em maio de 2025, a Asset Entities e a Strive Asset Management estabeleceram uma empresa de tesouraria focada em Bitcoin por meio de uma aquisição reversa. Outros exemplos incluem a Twenty One Capital, apoiada pelo SoftBank )SoftBank( e TEDA )Tether(, para construir uma empresa de escala 36 através de uma aquisição reversa com a Cantor Equity Partners Bilhões de dólares de veículo de investimento Bitcoin. Depois que essas empresas abrem capital, elas levantam recursos por meio de ofertas de ações e investem quase todos os fundos levantados em ativos digitais. Sua principal missão é clara: comprar e manter criptomoedas como Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP e até mesmo TRON. Este modelo realiza a integração cruzada de finanças tradicionais e criptomoedas, fornecendo aos investidores um veículo de investimento que pode obter "exposição alavancada" sem deter ativos diretamente. (2) Aumento do preço das ações e negociação de prêmios Durante os mercados em alta das criptomoedas, as ações dos DATs tendem a subir acentuadamente e têm um prêmio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido )NAV(. O preço das ações da MicroStrategy foi negociado mais de 50% em relação ao seu NAV Bitcoin, e sua relação NAV )mNAV( múltiplo atingiu recentemente 1,56. Este prémio resulta de uma série de fatores: em primeiro lugar, estas empresas têm acesso a capitais públicos de mercado de baixo custo; O segundo é o entusiasmo dos investidores por apostas alavancadas em criptomoedas; Em terceiro lugar, o mercado vê essas empresas como um veículo para amplificar os retornos das ações. Quando o preço das ações é maior do que o NAV, o efeito de diluição sobre os acionistas para cada US$ 1 levantado é menor do que o aumento no valor por meio de compras de ativos, criando um círculo virtuoso. Em 2025, empresas de capital aberto e investidores adquiriram mais de 157.000 ) BTC no valor de mais de US$ 16 bilhões em (, alimentando ainda mais esse ímpeto. As ações de empresas como Metaplanet, Bitmine e SharpLink subiram acentuadamente, muitas vezes superando os ganhos de preço de suas criptomoedas subjacentes. (3) Alavancagem: adicionar combustível ao fogo À medida que os prémios persistem, os DAT amplificam frequentemente os ganhos aumentando a alavancagem. Eles emitem títulos conversíveis ou ações adicionais para comprar mais ativos digitais, essencialmente tomando empréstimos contra valorização futura. A MicroStrategy, por exemplo, faz uso extensivo de notas conversíveis e tem 11% de sua dívida de Bitcoin NAV. Essa estratégia amplifica os ganhos em um mercado em ascensão, mas expõe a empresa a riscos significativos quando o mercado cai. A alavancagem reduz a capacidade de uma empresa de resistir a choques e pode desencadear chamadas de margem ou vendas forçadas. O apelo é óbvio: em um mercado em ascensão, a alavancagem pode traduzir os ganhos modestos das criptomoedas em desempenho explosivo em ações. No entanto, a elevada volatilidade inerente aos ativos digitais pode levar a um rápido declínio no valor dos ativos. A alta volatilidade do mercado cripto é bem conhecida, e quando o preço das criptomoedas cai, o preço das ações dos DATs pode cair ainda mais. Se os preços caírem muito rapidamente, ou a confiança do mercado nessas empresas diminuir, o prêmio para NAV no preço das ações pode rapidamente se transformar em um desconto. As posições alavancadas podem agravar ainda mais o problema: um declínio no NAV força as empresas a reduzir o risco, criando uma armadilha de volatilidade onde apostas que amplificam ganhos podem, em vez disso, causar maiores perdas aos detentores. O desconto do preço das ações em relação à NAV significa que o mercado tem dúvidas sobre a capacidade da empresa para gerir ativos ou cobrir despesas operacionais durante períodos de queda do valor dos ativos. Sem intervenção, haverá um efeito cascata: perda de confiança dos investidores, aumento dos custos dos empréstimos contraídos e uma potencial crise de liquidez. (5) Opções em caso de crise: três vias a seguir Supondo que um DAT tenha reservas de caixa suficientes para cobrir as despesas operacionais, ele enfrenta três opções principais ao negociar com desconto em relação ao preço de suas ações: 1. Manter o status quo: a empresa continua a deter ativos e esperar que o mercado se recupere. Essa abordagem preserva as participações em criptomoedas, mas pode levar à insatisfação dos acionistas a longo prazo, o que, por sua vez, exacerba o declínio nos preços das ações. Até agora, a Strategy persistiu em não vender bitcoin durante vários mercados em baixa. 2. Aquisições entre pares: Se o desconto aumentar significativamente, alguns compradores especulativos ) geralmente outros DATs( podem adquirir a empresa a um preço baixo, essencialmente comprando seu token subjacente a um preço abaixo do valor de mercado. Isso impulsionará a consolidação da indústria, mas também liberará a demanda com antecedência e enfraquecerá novos fluxos de compra, que é um dos principais impulsionadores do rali atual. 3. Venda de ativos para recomprar ações: O conselho de administração da empresa pode vender alguns ativos digitais para recomprar ações para reduzir o desconto e restaurar o preço das ações para a NAV. Essa abordagem gerencia proativamente a dinâmica de prêmios e descontos, mas está essencialmente vendendo criptomoedas quando o mercado está fraco. Estas três opções realçam o frágil equilíbrio entre a preservação dos ativos e o valor para os acionistas. (vi) Pressão vendedora: motivação e influência Os decisores dos DAT utilizam normalmente as ações como principal forma de compensação. Embora isso alinhe seus interesses com o desempenho do preço das ações, também os leva a favorecer soluções de curto prazo. Uma vez que a riqueza pessoal está diretamente relacionada com os preços das ações...
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Cofragem de ativos digitais (DATs) Preocupações por trás do boom: quais Tokens apresentam os maiores riscos?
A tesouraria de ativos digitais (DATs) prospera em mercados em alta, mas sua operação alavancada e seu modelo de negociação premium escondem riscos. Quando o mercado se inverte, o que pode desencadear uma venda em cadeia, este artigo analisará quais moedas estão mais ameaçadas. Este artigo é escrito por Anthony DeMartino – ADM e é compilado, compilado e escrito por Janna, ChainCatcher. (Resumo executivo: cortes de taxas, DATs e marés de venda, o mercado altista cripto está atingindo o pico ou ainda está no meio do caminho?) (Background added: DAT Digital Vault Rise: From Bitcoin Holding to Yield Management) As ações de DATs tendem a subir significativamente durante os mercados de alta cripto com um prêmio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido de (NAV). Desde o início deste ano, as empresas de tesouraria de ativos digitais, como um representante típico da onda de integração de moedas e ações, se desenvolveram rapidamente. No entanto, enquanto essas empresas de tesouraria injetam liquidez em ativos convencionais, como Bitcoin e Ethereum, elas também expõem certas vulnerabilidades. Este artigo é baseado em uma análise dos riscos potenciais por trás do boom dos DATs por Anthony DeMartino, fundador da Sentora e sócio geral da empresa de capital de risco Istari. O texto original é o seguinte: Em 2025, uma nova classe de empresas listadas atrairá a atenção generalizada dos investidores: a tesouraria de ativos digitais (DATs). Tais entidades, que normalmente usam criptomoedas como Bitcoin como ativos de reserva principais, levantaram mais de US$ 15 bilhões apenas este ano, mais do que o capital de risco tradicional no espaço cripto. Esta tendência tem sido liderada por empresas como a MicroStrategy e está a ganhar força, com cada vez mais empresas a acumular ativos digitais através dos mercados públicos. Embora a estratégia tenha proporcionado enormes ganhos durante os mercados em alta, ela também carrega riscos inerentes que podem levar a uma onda dolorosa de liquidações, que, por sua vez, exacerbam a volatilidade nos mercados de ações e criptomoedas. i) Modelo operacional dos DAT A formação dos DAT assenta normalmente em estruturas de financiamento inovadoras, incluindo o shells( cotado na NASDAQ 0192837465657483839201 cotado na NASDAQ, através de uma )reverse mergers( de aquisição inversa. Esta abordagem permite que as entidades privadas abram o capital rapidamente sem o escrutínio rigoroso dos IPOs tradicionais )IPO(. Por exemplo, em maio de 2025, a Asset Entities e a Strive Asset Management estabeleceram uma empresa de tesouraria focada em Bitcoin por meio de uma aquisição reversa. Outros exemplos incluem a Twenty One Capital, apoiada pelo SoftBank )SoftBank( e TEDA )Tether(, para construir uma empresa de escala 36 através de uma aquisição reversa com a Cantor Equity Partners Bilhões de dólares de veículo de investimento Bitcoin. Depois que essas empresas abrem capital, elas levantam recursos por meio de ofertas de ações e investem quase todos os fundos levantados em ativos digitais. Sua principal missão é clara: comprar e manter criptomoedas como Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP e até mesmo TRON. Este modelo realiza a integração cruzada de finanças tradicionais e criptomoedas, fornecendo aos investidores um veículo de investimento que pode obter "exposição alavancada" sem deter ativos diretamente. (2) Aumento do preço das ações e negociação de prêmios Durante os mercados em alta das criptomoedas, as ações dos DATs tendem a subir acentuadamente e têm um prêmio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido )NAV(. O preço das ações da MicroStrategy foi negociado mais de 50% em relação ao seu NAV Bitcoin, e sua relação NAV )mNAV( múltiplo atingiu recentemente 1,56. Este prémio resulta de uma série de fatores: em primeiro lugar, estas empresas têm acesso a capitais públicos de mercado de baixo custo; O segundo é o entusiasmo dos investidores por apostas alavancadas em criptomoedas; Em terceiro lugar, o mercado vê essas empresas como um veículo para amplificar os retornos das ações. Quando o preço das ações é maior do que o NAV, o efeito de diluição sobre os acionistas para cada US$ 1 levantado é menor do que o aumento no valor por meio de compras de ativos, criando um círculo virtuoso. Em 2025, empresas de capital aberto e investidores adquiriram mais de 157.000 ) BTC no valor de mais de US$ 16 bilhões em (, alimentando ainda mais esse ímpeto. As ações de empresas como Metaplanet, Bitmine e SharpLink subiram acentuadamente, muitas vezes superando os ganhos de preço de suas criptomoedas subjacentes. (3) Alavancagem: adicionar combustível ao fogo À medida que os prémios persistem, os DAT amplificam frequentemente os ganhos aumentando a alavancagem. Eles emitem títulos conversíveis ou ações adicionais para comprar mais ativos digitais, essencialmente tomando empréstimos contra valorização futura. A MicroStrategy, por exemplo, faz uso extensivo de notas conversíveis e tem 11% de sua dívida de Bitcoin NAV. Essa estratégia amplifica os ganhos em um mercado em ascensão, mas expõe a empresa a riscos significativos quando o mercado cai. A alavancagem reduz a capacidade de uma empresa de resistir a choques e pode desencadear chamadas de margem ou vendas forçadas. O apelo é óbvio: em um mercado em ascensão, a alavancagem pode traduzir os ganhos modestos das criptomoedas em desempenho explosivo em ações. No entanto, a elevada volatilidade inerente aos ativos digitais pode levar a um rápido declínio no valor dos ativos. A alta volatilidade do mercado cripto é bem conhecida, e quando o preço das criptomoedas cai, o preço das ações dos DATs pode cair ainda mais. Se os preços caírem muito rapidamente, ou a confiança do mercado nessas empresas diminuir, o prêmio para NAV no preço das ações pode rapidamente se transformar em um desconto. As posições alavancadas podem agravar ainda mais o problema: um declínio no NAV força as empresas a reduzir o risco, criando uma armadilha de volatilidade onde apostas que amplificam ganhos podem, em vez disso, causar maiores perdas aos detentores. O desconto do preço das ações em relação à NAV significa que o mercado tem dúvidas sobre a capacidade da empresa para gerir ativos ou cobrir despesas operacionais durante períodos de queda do valor dos ativos. Sem intervenção, haverá um efeito cascata: perda de confiança dos investidores, aumento dos custos dos empréstimos contraídos e uma potencial crise de liquidez. (5) Opções em caso de crise: três vias a seguir Supondo que um DAT tenha reservas de caixa suficientes para cobrir as despesas operacionais, ele enfrenta três opções principais ao negociar com desconto em relação ao preço de suas ações: 1. Manter o status quo: a empresa continua a deter ativos e esperar que o mercado se recupere. Essa abordagem preserva as participações em criptomoedas, mas pode levar à insatisfação dos acionistas a longo prazo, o que, por sua vez, exacerba o declínio nos preços das ações. Até agora, a Strategy persistiu em não vender bitcoin durante vários mercados em baixa. 2. Aquisições entre pares: Se o desconto aumentar significativamente, alguns compradores especulativos ) geralmente outros DATs( podem adquirir a empresa a um preço baixo, essencialmente comprando seu token subjacente a um preço abaixo do valor de mercado. Isso impulsionará a consolidação da indústria, mas também liberará a demanda com antecedência e enfraquecerá novos fluxos de compra, que é um dos principais impulsionadores do rali atual. 3. Venda de ativos para recomprar ações: O conselho de administração da empresa pode vender alguns ativos digitais para recomprar ações para reduzir o desconto e restaurar o preço das ações para a NAV. Essa abordagem gerencia proativamente a dinâmica de prêmios e descontos, mas está essencialmente vendendo criptomoedas quando o mercado está fraco. Estas três opções realçam o frágil equilíbrio entre a preservação dos ativos e o valor para os acionistas. (vi) Pressão vendedora: motivação e influência Os decisores dos DAT utilizam normalmente as ações como principal forma de compensação. Embora isso alinhe seus interesses com o desempenho do preço das ações, também os leva a favorecer soluções de curto prazo. Uma vez que a riqueza pessoal está diretamente relacionada com os preços das ações...