Binance Alpha bull run: um jogo unilateral liderado por market makers

Autor: @0xBenniee

Num ambiente de mercado em que a liquidez ainda não é suficiente durante o atual ciclo de queda das taxas de juros, o mercado em alta do Binance Alpha continua a acontecer: um projeto desconhecido pode muitas vezes, em um curto espaço de tempo, aumentar seu valor várias vezes.

**Este artigo irá discutir a estratégia de market making do Alpha + Prep a partir da perspectiva de um formador de mercado, bem como os pensamentos internos do mm, para "dançar com os touros".

A Binance Alpha é equivalente a um pool de liquidez natural, capaz de concentrar uma enorme atenção e recursos de pequenos investidores no dia do lançamento, ao mesmo tempo que atrai um grupo de usuários nativos do Alpha para participar das negociações - eles podem optar por vender em massa ou comprar, cada "trabalhador Alpha" está apostando a partir de sua própria perspectiva.

Mas se mudarmos para a perspectiva das equipes de projeto e dos market makers, o pensamento interno é na verdade mais direto: já gastei 1 a 2% do custo dos tokens, lancei o Alpha e ainda gastei extra para ativar o Prep, paguei tantas "taxas de proteção", a probabilidade de abandonar o projeto posteriormente é menor.

Assim, vimos o subsequente "Bull Market da Alpha na Blockchain". Na verdade, é difícil realizar uma distribuição em grande escala apenas com o mercado à vista da Alpha. Os operadores e os market makers devem contar com a Prep, atraindo mais investidores de varejo através do aumento constante do OI, transformando essa negociação em um "cassino".

A lógica dos projetos hoje é diferente da antiga "narrativa orientada" e passou a ser totalmente orientada a fundos: quem tem mais fichas pode puxar movimentos mais fortes; desde que haja um número suficiente de apostadores, os formadores de mercado podem continuamente criar volatilidade e extrair lucro disso.

Resumo abaixo

• Alpha oferece uma piscina de atenção natural e uma base de usuários inicial;
• Prep é a ferramenta central que os criadores de mercado usam para aumentar o OI e atrair fluxo.

Para os market makers, a lógica chave do dia de lançamento é:

• Alpha → Acumulação + Construção de Posições;
• Prep → Levantar o mercado + Distribuição.

"Tomando como exemplo a emissão de uma nova moeda, vamos ver como os market makers obtêm lucros através do Alpha+Prep"

O horário de lançamento da Alpha é às 8:00 (UTC), o horário de lançamento da Prep é às 10:30, deixando apenas duas horas e meia para os market makers receberem os ativos. Este período é na verdade a fase em que os market makers e os pequenos investidores competem por ativos, os market makers ativos vão receber os ativos à força; se essa parte dos ativos for amplamente capturada por pequenos investidores free-riders, então o custo de puxar o preço pelos market makers posteriormente aumentará.

(Do ponto de vista do mercado, a principal força de market making na Alpha é predominantemente de MM ativo. De acordo com suposições gerais da indústria, seu tamanho de alavancagem geralmente está na faixa de vários milhões de dólares, enquanto a oferta de liquidez no lado à vista é relativamente abundante. )

Depois do lançamento do Prep, os formadores de mercado vão aumentar o OI (open interest) para atrair mais investidores individuais, transformando este jogo numa "mesa de apostas cada vez mais animada". O papel central do Prep não é apenas fornecer ferramentas de hedge, mas sim amplificar a atenção do mercado e o nível de participação nas negociações.

Ao mesmo tempo, os market makers costumam colaborar com KOLs relevantes e algumas notícias positivas ou PR de marketing, criando mais tópicos e entusiasmo para atrair mais atenção. Tanto ao comprar como ao vender, na essência, estão a contribuir com liquidez para o mercado, o que também proporciona aos manipuladores de mercado um espaço maior para operar e uma fonte de lucro mais abundante.

Como mostrado na imagem, após o lançamento do Prep, o OI rapidamente foi elevado e manteve-se estável em níveis altos. Nas fases iniciais, os operadores geralmente não optam por realizar vendas massivas ou quedas drásticas para se desfazer das suas posições. A razão é: se houver uma venda muito precoce, as ações podem não ser recuperadas pelo mesmo custo ou até a um custo mais baixo, o que, na verdade, aumentaria o custo total das suas vendas. O objetivo principal dos operadores é transferir as ações para os investidores de varejo o mais alto possível, garantindo que a distribuição seja concluída com sucesso.

Durante o processo de valorização, a taxa de financiamento pode frequentemente fornecer uma referência chave. Ao observar as mudanças na taxa de financiamento, os operadores podem avaliar se o sentimento do mercado está excessivamente aquecido e, com base nisso, otimizar os detalhes. Por exemplo, quando a taxa de financiamento sobe anormalmente, os formadores de mercado podem utilizar a hedge de futuros ou a arbitragem de taxa de financiamento de curto prazo para reduzir o custo das posições, aumentando assim o retorno total.

O mercado à vista está todo nas mãos dos market makers. Desde que os market makers não derrubem o mercado, através do mercado de taxas de financiamento, durante a fase de alta de 9/12 a 9/15, o OI continuou a aumentar, e as taxas de financiamento dispararam várias vezes.

• Pico: 0,3–0,4% / 4h (equivalente a uma anualização de aproximadamente 270%–360%);
• Média: 0,1–0,2% / 4h (convertido anualmente cerca de 90%–180%).

Isto significa que os formadores de mercado estabelecem posições de venda a descoberto no mercado de contratos, enquanto recebem mercadorias no mercado à vista, podendo assim continuar a usufruir da taxa de financiamento, formando um fluxo de caixa de arbitragem estável, como um importante meio de otimização de custos.

No dia 16/9, quando o OI se manteve alto e as posições longas estavam severamente acumuladas, os operadores decidiram fazer uma venda maciça, enquanto a distribuição à vista resultou em lucros nas posições curtas:

• O preço caiu de 0.058 → 0.035, uma queda de cerca de 40%;
• Intervalo de custo do operador 0.015–0.02, preço médio de venda cerca de 0.045–0.05;
• Margem de lucro por transação de aproximadamente +150%–200%.

(Idealmente, na verdade, ainda não estão contabilizados os rendimentos do pool de liquidez em cadeia na avaliação geral. As estratégias específicas de diferentes formadores de mercado também não são muito semelhantes.)

e os principais pontos para dançar com o Zhuang

1. No início, se observar um projeto com um controle forte de distribuição e muito FUD na comunidade, geralmente vale a pena prestar mais atenção; enquanto projetos do tipo Grand Slam, devido à complexidade da estrutura de tokens, são mais difíceis de prever, é necessário participar com cautela.
2. Se no primeiro dia puderem ser lançados simultaneamente Alpha+Prep, geralmente significa que a liquidez é abundante e a volatilidade dos preços será mais acentuada.
3. Tentar estimar os lucros do dealer em cada onda de alta e correção ajuda a entender sua lógica de operação.
4. No início da Alpha, pode-se prestar atenção ao preço do Pancake V3; se o preço de abertura for muito alto, talvez esperar por um ritmo mais adequado seja mais seguro.

Conclusão

O modo de lançamento do Alpha+PREP está a redefinir o panorama atual do mercado. À primeira vista, parece ser um novo mercado altista de moedas impulsionado por narrativas, mas na verdade, assemelha-se mais a um jogo estruturado dirigido por formadores de mercado. O Alpha fornece a sedimentação de fichas e o fluxo inicial, o PREP amplifica a liquidez e a volatilidade, enquanto OI e a taxa de financiamento tornam-se as ferramentas-chave para o operador de mercado. Os investidores de varejo podem conseguir capturar oportunidades de curto prazo, mas o mais importante é entender a lógica por trás disto: a extensão do movimento do mercado não depende da atratividade da narrativa, mas sim da robustez do capital e da precisão do ritmo.

Aviso Legal: O conteúdo deste artigo é apenas uma observação de mercado e uma partilha de opiniões pessoais, não constituindo qualquer conselho de investimento. A negociação de ativos digitais apresenta alto risco, por favor, faça julgamentos com cautela e assuma os riscos por sua conta.