A capitalização de mercado global de encriptação evaporou 1 trilhão de dólares: retração saudável ou início de um Bear Market?

Segundo a Bloomberg, em 19 de novembro de 2025, o Bitcoin caiu para 88522 dólares, atingindo o nível mais baixo desde abril, fazendo com que a capitalização total de mercado dos Ativos de criptografia encolhesse de um pico de 4,3 trilhões de dólares em 6 de outubro para 3,2 trilhões de dólares, resultando em uma perda de mais de 1 trilhão de dólares em apenas seis semanas. A fragilidade do mercado ficou evidente durante o evento de liquidação de posições alavancadas de 19 bilhões de dólares em 10 de outubro, embora o sentimento tenha se recuperado um pouco após o relatório da Nvidia, os analistas alertam que os níveis psicológicos de 85000 dólares e 80000 dólares podem estar sob teste. A raiz desta queda está relacionada ao adiamento das expectativas de corte de juros da A Reserva Federal (FED) e à retração estrutural da demanda institucional.

Trajetória de evaporação de capitalização de mercado de trilhões: do pico histórico à correção profunda

Em 6 de outubro de 2025, a capitalização total de mercado de ativos de criptografia subiu para 4,3 trilhões de dólares, um pico histórico, enquanto o Bitcoin atingiu uma alta de 126.000 dólares no mesmo período. No entanto, o mercado rapidamente virou, e em 19 de novembro, a capitalização total de mercado encolheu para 3,2 trilhões de dólares, uma queda de 25,6%. Durante esse período, o Bitcoin caiu para o mínimo de 88.522 dólares, uma retração de 30% em relação ao ponto alto; o Ethereum, por sua vez, perdeu o suporte crítico de 3.000 dólares, caindo mais de 40% em relação aos quase 5.000 dólares de agosto.

Esta correção não apenas consumiu os fundos de varejo que estavam comprando na baixa, mas também afetou severamente o prêmio de capital das empresas de títulos de ativos digitais, ampliando as perdas contábeis dos ativos de criptografia detidos por várias empresas listadas. A fragilidade da liquidez do mercado explodiu de forma concentrada em 10 de outubro, quando a liquidação forçada de 19 bilhões de dólares em posições alavancadas desencadeou uma reação em cadeia, formando um ciclo de feedback negativo com chamadas de margem, saídas de ETFs e estagnação de novas compras.

Armadilhas de alavancagem e retirada institucional: o mercado de derivados amplifica a volatilidade

Nesta queda, os traders alavancados tornaram-se as maiores vítimas. Segundo a K33 Research, as posições abertas de contratos futuros perpétuos de Bitcoin aumentaram em 36000 BTC (cerca de 3,3 bilhões de dólares) na semana passada, a maior variação semanal desde abril. O anômalo é que, apesar da contínua queda de preços, a taxa de financiamento permanece em um intervalo positivo, refletindo que os traders estão se posicionando para uma recuperação através de ordens limitadas de compra em níveis baixos.

Esta estratégia de “pegar facas caindo” enfrentou um fracasso após a quebra dos 98000 dólares, acionando ordens que formaram uma exposição real de alavancagem, mas não se viu a esperada recuperação. Comparado ao grande dump de outubro, a atual escala de alavancagem parece moderada, mas a discrepância entre a aversão ao risco dos retalhistas e a saída de capital institucional criou uma nova fragilidade. Dados históricos mostram que, em sete cenários semelhantes, o Bitcoin teve seis ocasiões com uma média de queda mensal de 15%.

Comparação de dados chave do mercado de ativos de criptografia (outubro-novembro de 2025)

• Pico de capitalização de mercado: 4,3 trilhões de dólares (6 de outubro)
• Capitalização de mercado total: 3.2 trilhões de dólares (19 de novembro)
• Maior recuo do Bitcoin: 30% (126000 dólares até 88522 dólares)
• Intervalo de preço do Ethereum: 5000 dólares a 3000 dólares
• Valor máximo de liquidação em um único dia: 19 bilhões de dólares (10 de outubro)
• Aumento semanal de posição de contratos perpétuos: 3,3 bilhões de dólares

Mudança na narrativa macroeconômica: o colapso da teoria dos dois pilares

O aumento do Bitcoin no início do ano foi construído sobre duas bases: as expectativas de corte de juros da Reserva Federal (FED) e a aceleração da adoção institucional. No entanto, esses dois pilares tremeram simultaneamente no quarto trimestre. A probabilidade de corte de juros em dezembro caiu abruptamente de 91% para 34%, enquanto o ETF de Bitcoin enfrentou uma saída líquida significativa, com a BlackRock perdendo 1,6 bilhões de dólares em um único mês. A questão mais profunda é a sustentabilidade da alocação institucional — quando as contas de aposentadoria e os consultores de investimento registrados reduzem a proporção de alocação em ativos de criptografia, a compra estrutural que originalmente absorvia as vendas dos mineradores desaparece rapidamente.

Ao mesmo tempo, a política do governo dos EUA de aumentar as tarifas sobre a China em 100% está impactando o apetite de risco global, com ações de tecnologia e ativos de criptografia, como a moeda, sendo os mais afetados. James Butterfill, chefe de pesquisa da CoinShares, apontou: “Os investidores estão tateando no escuro, a falta de pistas macro os faz depender excessivamente do comportamento das baleias on-chain, cujos movimentos estão gerando ansiedade.”

Sinais na cadeia e análise técnica: onde está o fundo?

A partir dos dados da cadeia, a proporção de detentores de longo prazo (LTH) aumentou para 76%, mas os saldos nas exchanges aumentaram em 120 mil BTC nas últimas duas semanas, sugerindo que alguns grandes investidores podem estar prontos para realizar lucros em momentos de alta. Do ponto de vista técnico, o Bitcoin precisa recuperar 93500 dólares para reverter a tendência de baixa de curto prazo, com suporte chave abaixo em 88000 dólares e 77000 dólares (mínimos de abril).

O Chief Investment Officer da Bitwise, Matthew Hougan, acredita que: “A venda pode estar próxima do fim, mas o mercado ainda está em uma condição desconfortável, e os ativos de criptografia podem cair ainda mais antes de atingirem o fundo.” Essa avaliação baseia-se no progresso da limpeza das posições em derivativos e nos sinais de desaceleração das saídas de ETFs, mas é preciso ficar atento a uma possível força contínua do dólar ou a uma nova correção das ações de tecnologia, pois os ativos de criptografia podem ter dificuldade em se destacar.

A evaporação de trilhões é uma correção saudável ou o início de um mercado em baixa?

O mercado tem opiniões divergentes sobre a natureza da atual queda. A perspectiva otimista acredita que este é um processo saudável de desalavancagem em um mercado em alta, semelhante ao novo impulso que começou após uma correção de 30% em abril de 2024; os pessimistas, por outro lado, apontam que a diminuição da demanda institucional pode se tornar persistente e, se as saídas semanais de ETFs continuarem, o preço pode testar o suporte de 77000 dólares.

É importante notar que, nesta evaporação de capitalização de mercado, a proporção de “perdas em papel” é significativa, e o tamanho real da saída de capital é menor do que a mudança total na capitalização de mercado, o que deixa espaço para uma recuperação. Os investidores devem prestar atenção à mudança na correlação entre Bitcoin e o mercado de ações dos EUA; se ocorrer um descolamento, isso pode sinalizar o reinício de um mercado independente de ativos de criptografia.

FAQ

1. Quais ativos estão incluídos no cálculo da capitalização de mercado total de ativos de criptografia?

Cobrir todos os tokens rastreáveis, mas Bitcoin e Ethereum representam mais de 60%, os 10 principais tokens representam mais de 85%.

2. Como os investidores comuns podem determinar o fundo do mercado?

Sinais combinados como a taxa de financiamento dos futuros observáveis se tornando positiva, a desaceleração das saídas de ETFs e o índice de medo e ganância caindo para um valor extremo (atualmente o mais baixo desde abril).

3. A relação entre o Bitcoin e as ações de tecnologia irá continuar?

A curto prazo, a emoção de risco fortalece a correlação, mas o ciclo de redução pela metade e fatores únicos como a adoção institucional podem incentivar a desvinculação.

4. Por que o desempenho do Ethereum é inferior ao do Bitcoin?

Devido ao atraso na aprovação do ETF e ao aumento da concorrência no Layer 2, se o ETF do Ethereum for aprovado, pode recuperar rapidamente as perdas.

5. Qual é o grau de dano das moedas alternativas nesta rodada de queda?

A média de queda das 50 principais moedas alternativas em capitalização de mercado é superior a 45%, mas os tokens do setor de infraestrutura e IA apresentam uma resistência relativa à queda.