Ray Dalio revela alocação de 1% em Bitcoin, mas alerta que é difícil assumir o papel de reserva de valor estatal

Milionário investidor Ray Dalio afirmou recentemente numa entrevista à CNBC que o Bitcoin, devido a vulnerabilidades técnicas e à sua volatilidade de preços, não pode ser considerado uma moeda de reserva confiável para o Estado. Ele destacou especialmente que o desenvolvimento da computação quântica pode representar uma ameaça ao sistema de criptografia do Bitcoin, ao mesmo tempo que revelou que a sua carteira pessoal de investimentos tem uma alocação de cerca de 1% em Bitcoin.

Dalio reiterou o valor de proteção do ouro durante crises de dívida e alertou que principais economias como os EUA, Reino Unido e França enfrentam desequilíbrios financeiros causados pelo excesso de emissão de dívida governamental. Esta declaração ocorre num contexto em que o valor de mercado total das criptomoedas caiu mais de 30% desde o pico, oferecendo uma nova perspetiva na disputa entre finanças tradicionais e ativos digitais como reserva de valor.

Questionamentos de Dalio sobre o papel do Bitcoin como moeda de reserva

O maior fundo de hedge do mundo, Bridgewater, fundado por Ray Dalio, questiona sistematicamente a funcionalidade do Bitcoin como moeda de reserva, do ponto de vista da segurança técnica e da regulamentação política. Em uma entrevista de meados de dezembro, ele destacou que a estrutura de livro-razão distribuído do Bitcoin apresenta riscos potenciais de ser quebrada por computadores quânticos: “Quando os computadores quânticos atingirem um nível de maturidade suficiente, órgãos governamentais ou atacantes mal-intencionados poderão assumir o controle da rede.” Essa vulnerabilidade tecnológica torna difícil que o Bitcoin desempenhe funções centrais de reserva fiscal, especialmente em cenários de liquidação internacional e âncora de valor.

Embora reconheça que possui uma pequena quantidade de Bitcoin como ferramenta de diversificação de ativos, Dalio enfatiza que sua posição pessoal representa aproximadamente 1% da sua carteira de investimentos. Essa postura cautelosa decorre de uma compreensão profunda da dependência do sistema de criptomoedas: a volatilidade do preço do Bitcoin permanece acima de 60% ao longo do tempo, e sua validação de transações depende totalmente de uma rede global de nós, o que pode ser vulnerável em conflitos geopolíticos extremos ou crises energéticas. Em contraste, as moedas fiduciárias tradicionais, embora enfrentem problemas de inflação, contam com o respaldo de crédito estatal e força legal.

A visão de Dalio ressoa com as avaliações de alguns pesquisadores de moedas digitais de banco central (CBDC). O Banco de Compensações Internacionais (BIS) apontou recentemente que as características de anonimato do Bitcoin entram em conflito com os requisitos de combate à lavagem de dinheiro, e que a limitação na capacidade de processamento de transações (7 por segundo) dificulta sua adoção para liquidação internacional. Essas dificuldades técnicas e obstáculos políticos formam o “teto de vidro” que impede o Bitcoin de se tornar um ativo de reserva mainstream. Apesar de tentativas experimentais de países como El Salvador, a adoção de Bitcoin por grandes economias ainda é altamente improvável.

Análise dos principais argumentos de Dalio

Dimensão de risco técnico

• Ameaça da computação quântica: algoritmos de criptografia podem ser quebrados por futuros computadores quânticos
• Dependência da rede: operação totalmente dependente da infraestrutura de internet
• Incerteza regulatória: diferenças substanciais nos quadros regulatórios globais

Dimensão de características de mercado

• Volatilidade anual: oscila entre 60% e 150%
• Profundidade de liquidez: duas ordens de magnitude inferior à do mercado do ouro
• Eficiência de liquidação: confirmação de blocos leva cerca de 10 minutos

Dimensão de vantagens comparativas

• Vantagens do ouro: estabilidade física através de milênios de história
• Vantagens das moedas fiduciárias: respaldo do poder de força estatal
• Perspetivas para CBDC: vários países desenvolvem moedas digitais de bancos centrais

Vantagens do ouro como ativo de reserva

Como uma reserva de valor testada ao longo de milénios, o ouro ocupa uma posição central na teoria de alocação de ativos de Dalio. No entrevista, ele destacou três atributos exclusivos do ouro: sua estabilidade física e química que dispensa dependência de sistemas digitais, sua aceitação universal como unidade de valor, e sua natureza de moeda independente do crédito soberano. Essas características tornam o ouro especialmente valioso num contexto em que a dívida global ultrapassa US$ 300 trilhões, sendo uma ferramenta preferencial para hedge contra a depreciação monetária.

Do ponto de vista da estrutura de mercado, o ouro possui uma vantagem de liquidez significativa em relação ao Bitcoin. Dados do London Bullion Market Association mostram que o volume diário médio de negociação de ouro à vista ultrapassa US$ 150 bilhões, enquanto o de Bitcoin gira em torno de US$ 30 bilhões por dia, concentrando-se principalmente no horário de negociação dos EUA. Essa diferença de liquidez afeta diretamente a eficiência na alocação de grandes ativos: operações de ouro de grande volume ao nível de bancos centrais podem ser realizadas rapidamente no mercado de balcão, enquanto transações equivalentes de Bitcoin podem gerar impactos de mercado relevantes, algo crítico para instituições que gerenciam reservas cambiais de trilhões de dólares.

O uso industrial e decorativo do ouro oferece suporte de valor intrínseco, algo difícil de replicar em ativos digitais. Dados do World Gold Council mostram que aproximadamente 50% da demanda anual por ouro é para joalharia, enquanto usos industriais na eletrônica e na medicina representam cerca de 10%. Essa estrutura de demanda diversificada faz com que o preço do ouro seja mais resistente em períodos de turbulência financeira. Por exemplo, no início da pandemia de 2020, o ouro recuperou rapidamente suas perdas em três meses, enquanto o Bitcoin enfrentou uma correção superior a 50%.

Lógica de alocação de ativos na crise de dívida global

Na entrevista, Dalio alertou especialmente para o risco sistêmico decorrente do aumento da dívida pública. Dados do Fundo Monetário Internacional (FMI) indicam que a dívida total dos governos globais ultrapassou US$ 90 trilhões, sendo que a dívida do governo dos EUA representa 130% do PIB, enquanto Reino Unido e França atingiram 108% e 115%, respetivamente. Essa expansão da dívida supera o crescimento económico, forçando os bancos centrais a manterem taxas de juro baixas, o que distorce os modelos tradicionais de precificação de ativos.

A monetização da dívida cria um ciclo vicioso que enfraquece o poder de compra da moeda fiduciária. Dalio propôs a ideia de que “a dívida é moeda, e a moeda é dívida”, o que se evidencia claramente neste contexto: quando os governos emitem nova dívida para pagar dívidas antigas, estão, na prática, diluindo o valor da moeda. Essa dinâmica foi particularmente evidente durante os ciclos inflacionários de 2022 a 2024, em que a oferta de M2 cresceu 40%, enquanto o ouro, cotado em dólares, valorizou 28%, e o Bitcoin apresentou uma volatilidade superior a 200%, mostrando sua instabilidade como unidade de valor.

Os problemas do mercado de capitais privados aumentam a vulnerabilidade financeira geral. Dalio apontou que o setor de private equity e venture capital enfrenta dificuldades de saída, com quedas de 35% no número de IPOs globais e uma redução de 20% nas fusões e aquisições em 2024. Essa escassez de liquidez, combinada com o uso de produtos financeiros alavancados, cria uma combinação perigosa que, em caso de crise de crédito, pode desencadear efeitos cascata em vários mercados. Nesse cenário, ativos como o ouro, que não estão ligados ao crédito, tendem a ganhar valor adicional.

Respostas do setor de criptomoedas às críticas de Dalio

Para responder às críticas de Dalio, especialistas do setor cripto apresentam argumentos de várias camadas. Os desenvolvedores principais do Bitcoin destacam que a rede está ativamente desenvolvendo criptografia resistente a ataques de computadores quânticos, como algoritmos de assinatura baseados em criptografia de grelha, que já estão em fase de testes. Além disso, defensores do Bitcoin salientam que, em 14 anos de operação, nunca houve casos de quebra de seus protocolos de criptografia principais, enquanto o sistema bancário tradicional perde mais de US$ 100 bilhões anualmente devido a ataques cibernéticos.

No âmbito de reservas de valor, exemplos de países mostram perspectivas diferentes. Além de El Salvador, a República Centro-Africana adotou o Bitcoin como moeda oficial em 2023, apesar de repetidos alertas do Fundo Monetário Internacional (FMI) sobre riscos dessa política. Segundo dados do ministério das finanças, o sistema de remessas em Bitcoin economizou mais de 60% nos custos de pagamentos internacionais locais. Essa evidência concreta desafia a ideia de que o Bitcoin não pode ter funções de reserva, especialmente em países com infraestrutura financeira fraca.

Ações de investidores institucionais também demonstram uma postura ambígua. Apesar da cautela de Dalio, gestoras como BlackRock e Fidelity continuam a solicitar ETFs de Bitcoin à vista em 2024, e o tamanho do fundo global de criptomoedas atingiu US$ 78 bilhões em novembro, atingindo um recorde histórico. Essa crescente participação institucional contrasta com as declarações de cautela de figuras de autoridade, indicando que o mercado ainda está explorando o posicionamento ideal do ativo digital na carteira de investimentos moderna, com uma faixa de alocação de 1%-5% podendo ser uma tendência comum entre investidores profissionais.

A crítica de Dalio ao papel do Bitcoin como reserva de valor reflete uma divergência fundamental entre o pensamento financeiro tradicional e a visão nativa do setor cripto. Essa discussão vai além de questões técnicas e de volatilidade de mercado, tocando também na soberania monetária dos Estados e na filosofia do sistema financeiro descentralizado. Num cenário de dívida global crescente e revolução tecnológica acelerada, a competição entre ouro e Bitcoin pode não se resolver imediatamente, mas certamente estimulará investidores a refletirem mais profundamente sobre as características essenciais do verdadeiro ativo de valor.

FAQ

Por que Dalio acha que o Bitcoin não é adequado como reserva de valor?

Porque ele tem preocupações com o risco de quebra por computadores quânticos, alta volatilidade de preço e dependência da infraestrutura de internet, o que compromete sua estabilidade e segurança necessárias para reserva estatal.

Dalio realmente rejeita totalmente investir em Bitcoin?

Não, ele mantém aproximadamente 1% de sua carteira em Bitcoin como parte de uma estratégia de diversificação, embora não o veja como uma reserva de valor de alta confiabilidade.

Quais são as vantagens do ouro em relação ao Bitcoin?

O ouro possui estabilidade física, aceitação universal, independência de sistemas digitais, utilidade industrial e uma história de mil anos que valida seu valor, características que o diferenciam de ativos digitais puramente virtuais.

Como a crise de dívida global afeta a lógica de escolha de ativos?

O aumento da dívida dilui o poder de compra da moeda fiduciária, levando investidores a preferirem ativos não ligados ao crédito. No entanto, a alta volatilidade do Bitcoin limita seu uso como refúgio, enquanto o ouro mantém maior estabilidade.

Como o setor de criptomoedas responde às críticas de Dalio?

Especialistas afirmam que a rede Bitcoin está desenvolvendo criptografia resistente a computadores quânticos e destacam seu valor prático em remessas internacionais. Além disso, a entrada contínua de investidores institucionais indica que o mercado ainda está explorando seu papel adequado na carteira de investimentos.