A economia global e o sistema monetário atuais são criações da globalização americana. Após se libertar das limitações do ouro, a globalização americana opera sobre três mecanismos-chave:
O dólar como a única moeda dominante, a demanda dos EUA como fonte de crescimento da economia global. Em resumo, os EUA produzem moeda, enquanto não americanos acumulam moeda; a demanda de exportação dos EUA, a oferta de exportação não americana. Isso criou um enorme fluxo de comércio bilateral.
Graças à liberdade financeira (bancária) e à capacidade de expansão da moeda fiduciária, o sistema do dólar penetrou no mundo sob a premissa de que os fluxos de capital não estão limitados. O crédito/depositado em dólares e os ativos/passivos em dólares conectam os Estados Unidos a economias não-dolarizadas, formando enormes fluxos de capital bilateral.
Os Estados Unidos, como gestor da zona do dólar, são os dominadores da ordem internacional (hegemonia/paternalismo).
Atualmente, o sistema do dólar está repleto de uma série de números astronômicos, que já superaram o tamanho da economia dos Estados Unidos. Isso se deve à alta demanda de crescimento (receitas) e à necessidade de alocação de ativos (receitas futuras/periódicas em dólares) das economias não americanas, que precisam da expansão contínua da quantidade de dólares para serem atendidas.
Com a queda do Muro de Berlim e a entrada da China na OMC, a globalização americana viu a chegada de um grande número de trabalhadores em idade ativa, com a transferência da renda do trabalho em dólares para trabalhadores de custos mais baixos na região, completando o reequilíbrio da renda na área do dólar. Algumas economias na região, no entanto, devido à diminuição da população em idade ativa (envelhecimento), transferiram a renda do trabalho de seus países.
Imagem: A transferência de receitas
A média salarial mais baixa em todo o mundo achatou a curva de Phillips, o que levou à diminuição da inflação. Ao mesmo tempo, a prática de políticas monetárias/fiscais tradicionais que estimulam a demanda local para impulsionar a produção (gap) e a inflação falhou devido à completa liberalização do fluxo de capital transfronteiriço. Em termos simples, a oferta global rapidamente absorverá pequenos estímulos na demanda local, de modo que experimentamos um período muito longo de baixa inflação antes da pandemia, e os bancos centrais não tiveram razões para apertar a política monetária em um ambiente de baixa inflação, o que também levou à diminuição das taxas globais.
Uma característica da globalização americana antes da pandemia é a coexistência de um ambiente de baixo crescimento, baixa elasticidade da inflação e baixas taxas de juros nas economias desenvolvidas, correspondente ao alto crescimento de algumas economias emergentes, uma elasticidade da inflação mais sensível e taxas de juros mais altas. A demanda de investimento das economias desenvolvidas foi transferida para as economias emergentes, que exportaram pressão deflacionária da sua população em idade ativa.
Neste processo de desequilíbrio simétrico, os verdadeiros beneficiários são as empresas (multinacionais). O setor empresarial beneficia de um ambiente de taxas de juro muito baixas, uma identidade fiscal flexível e receitas de mercado globalizadas.
Por exemplo, tomando a maçã como exemplo:
A sua receita de vendas ocupa uma quota extremamente elevada no mercado global de smartphones.
Pode implementar a sua base de produção em economias com os custos de mão-de-obra mais baixos do mundo.
Com base nas diferentes produções e recursos de cada país, fragmentar a própria cadeia de suprimentos e divisão do trabalho.
Pode fazer financiamento de capital nos maiores mercados de ações do mundo.
A sua taxa de financiamento por dívida é mais baixa do que a de alguns países soberanos e pode realizar financiamento em várias moedas de forma transfronteiriça.
Liberdade de evasão fiscal, cuja taxa efetiva de imposto não é determinada pelo governo dos Estados Unidos, mas sim pelo seu território fiscal.
A sua enorme receita em dólares pode ser alocada em grandes classes de ativos a nível global.
Mas os departamentos soberanos estão limitados pelas fronteiras nacionais, os departamentos de residentes estão limitados pela cidadania e ambos não têm a capacidade de replicar identidades empresariais transfronteiriças.
Vários pesquisadores perspicazes descobriram as diferenças entre a globalização atual e a globalização de meio século atrás. Naquela época, o controle do fluxo de capitais internacionais e as reservas das entidades governamentais significavam que a globalização era de cima para baixo. Portanto, os problemas de globalização daquela época poderiam ser resolvidos de cima para baixo por meio da chamada colaboração global ou de algum mecanismo supranacional. No entanto, na globalização atual, o setor empresarial tem mais liberdade de ação. Em outras palavras, o significado da palavra globalização é mais rico para as empresas.
O governo dos Estados Unidos (não apenas o governo Trump) já havia descoberto essa característica da zona do dólar/sistema do dólar. Durante o mandato de Biden/Yellen, também tentaram alcançar o objetivo de "retorno da manufatura" através da "economia do lado da oferta", e tentaram, através do "sistema tributário global", reverter a perda da base tributária de algumas empresas americanas que se transferiram para o exterior; a imigração também é uma forma de reequilibrar a renda do trabalho (pressionando para baixo o salário médio nos EUA).
Imagem: Grandes empresas farmacêuticas não pagam impostos localmente
A abordagem de Trump é diferente da deles, mas seu objetivo é o mesmo: trazer de volta a manufatura/empresas, aumentar o emprego local e melhorar o problema do duplo déficit dos EUA, surgindo assim as tarifas.
Tarifas
Por que os direitos aduaneiros devem ser aplicados de forma indiscriminada a todas as economias? Essencialmente, os direitos aduaneiros são outra forma de expressão do "sistema fiscal global" de Yellen.
Se você for muito benevolente com algumas economias, em breve as entidades comerciais das economias que têm superávit comercial e acumulação de dólares irão reembalar seus produtos comerciais como produtos de países de baixa tributação, através de comércio de reexportação ou investimento direto estrangeiro, assim como aquelas grandes empresas de tecnologia/farmacêuticas que acumulam suas receitas em paraísos fiscais. Após 2018-2019, alguns países do Sudeste Asiático e o México assumiram a função de "transporte de exportação".
Imagem: Tudo é comparado ao Japão
As políticas de Trump não incluíram o comércio de serviços, o que mostra que ele não conseguiu identificar o núcleo do problema comercial. Ele ignorou a Holanda, Luxemburgo e Suíça, que são grandes fontes de receita para o comércio de serviços dos EUA. Em outras palavras, uma vez que decidiu atacar as economias com superávits que não são americanas, por que não atacar o setor empresarial nacional que atua como cúmplice? Porque as grandes empresas do país são as responsáveis por criar esses superávits.
Como o mecanismo de tarifas não é unilateral, mas envolve tarifas dinâmicas bilaterais entre países não americanos, Trump também pode intervir ainda mais através de tarifas adicionais, mas outros países não americanos não são NPCs. As economias não americanas podem responder com medidas de retaliação ativas e um reequilíbrio interno entre si.
Mas o reequilíbrio não resolve o problema do incremento. A saída da demanda americana significa que, para manter o padrão comercial original, é necessário que um organismo econômico forneça a demanda total que falta devido à saída da zona do dólar, substituindo os Estados Unidos para suportar o duplo déficit.
Portanto, durante um período futuro, o sistema monetário internacional enfrentará várias questões vulgares e espelhadas:
Os Estados Unidos não fornecem a demanda total, quem irá fornecer a demanda total? Como será fornecida? Qual setor econômico fornece?
Quem arcará, no final, com a receita das tarifas que os Estados Unidos desejam capturar? Serão os residentes e empresas americanas ou os residentes e empresas não americanas?
Qual país assumirá o dilema de Triffin? Expandir e exportar sua própria moeda para fornecer "crescimento global"?
Qual país do mercado de capitais pode acomodar a demanda por reservas e investimentos resultante da expansão da moeda local?
Se ninguém estiver disposto a assumir a responsabilidade por bens públicos como a moeda internacional/a segurança internacional, como será o panorama da liquidação multilateral de moedas?
A partir da dinâmica da Europa e da China, os dois grandes países com superávit típico começaram a considerar a questão da demanda interna - a Europa está a fazê-lo aumentando os gastos com defesa, enquanto nós temos sinais de uma mudança para um modelo de consumo. Mas é evidente que, assim como Trump esperava o retorno da manufatura, mudar o modelo de crescimento econômico original será uma engenharia sistêmica que levará um ciclo de tempo de uma década.
Se os impostos alfandegários forem arcados pelos consumidores americanos, isso terá um custo em termos de crescimento econômico e consumo; se forem suportados por grandes empresas locais dos Estados Unidos, o custo será a diminuição dos lucros (crescimento) das empresas, a queda na alocação de capital (P&D/CAPEX/recompras) e a perda de valor das ações, afetando o efeito riqueza. Se o custo for suportado por outros países, sacrificar-se-á a renda de fabricantes/trabalhadores de outros países, e até mesmo a taxa de câmbio.
Lamentavelmente, o efeito inicial esperado pela equipe de Trump (depreciação de moedas não americanas) foi substituído pela depreciação do dólar devido às expectativas de recessão; é evidente que os investidores estão mais preocupados com o fato de que as tarifas acabarão por custar o crescimento da economia interna dos EUA.
Projeto de Paisagismo de Rios e Jardins
Na minha opinião, Trump posicionou mal a questão da globalização e o uso de tarifas como "alavanca" acabou tornando seus objetivos muito vagos. Se eu fosse ele, apresentaria um esboço de Jianghe Yuanlin em vez do suposto acordo de Mar-a-Lago sobre carne sintética, para pisar no freio do sistema do dólar, afinal, é tudo uma autodestruição:
Reorganizar as contas públicas do país, conter o financiamento da saúde, da segurança social e das pensões, eliminar a rede de segurança social.
Imitar o FHLB, estabelecer um fundo/banco federal de infraestrutura central, introduzir investidores de capital próprio, em vez de emitir títulos do Tesouro dos EUA com prazo de cem anos.
Retirar as tropas ao mesmo tempo que negocia com aliados um "Plano Marshall Reverso", fortalecendo os investimentos FDI da UE e do Japão nos EUA.
Aprofundar a antimonopolização das grandes empresas de tecnologia e as práticas de evasão fiscal offshore, controlando rigorosamente a recompra de ações e os dividendos.
Optimizar a supervisão bancária, permitindo que os bancos regressem às atividades de depósito/empréstimo
Revogar o TCJA, reintroduzindo o imposto Tobin através da Autoridade Tributária, restringindo o fluxo de capital financeiro transfronteiriço.
Desvalorização única, aumento das exportações de energia e outros produtos do país através de negociações
Atualmente, a situação de Besent é muito má; por um lado, ele não tem voz sobre as tarifas, por outro lado, precisa "justificar" a TCJA "inexplicável" do presidente em um ambiente de alta dívida, sem mudar fundamentalmente o problema das contas ruins do governo dos EUA na era pós-pandemia. A ideia de reduzir o número de funcionários públicos (escriturários) para apoiar o emprego na indústria é também uma fantasia, seria melhor simplesmente internalizar isso nas empresas estatais.
A Triste Canção do Sistema do Dólar
Trump ainda tem espaço suficiente para parar a profunda destruição do sistema do dólar, mas o tempo não espera por ninguém. Se ele continuar a executar resolutamente o plano mencionado no texto de Miran, então podemos realmente estar em um ponto de viragem significativo no sistema monetário internacional.
O desacoplamento na ponta comercial refere-se apenas ao desacoplamento entre mercadorias, financiamento de comércio e moeda de liquidação/valoração. Se os Estados Unidos continuarem a buscar um duplo superávit, o que será desacoplado será, inevitavelmente, ativos/passivos ou a reversão do fluxo total de capital bilateral. O crédito em dólares, a dívida em dólares e o financiamento de capital próprio em dólares irão encolher em todo o mundo.
Neste momento, a posição do dólar como moeda de reserva também será impactada pela "insularização" dos países e pelo novo padrão multilateral de liquidação internacional. Os ativos de reserva de cada país, a alocação de ativos dos fundos soberanos, a alocação de ativos das empresas de gestão de ativos e o financiamento transfronteiriço dos bancos serão ainda mais alocados em múltiplas moedas ou (com baixa probabilidade) substituídos/ancorados temporariamente por algum ativo supranacional (ouro antigo, novo BTC, ou alguma nova moeda da era da IA?). O mercado de capitais dos EUA inevitavelmente enfrentará um processo de descompressão, passando de superalocação para alocação padrão.
O problema do déficit dos EUA e a lacuna nas finanças podem não ser reduzidos com os esforços do DOGE; se Trump continuar a explorar a questão do calote oculto da dívida americana (como mencionado no texto de Miran sobre a cobrança forçada de taxas da dívida americana ou a conivência com a inflação), a proporção de alocação da dívida americana também diminuirá ainda mais.
Imagem: O que é DOGE?
A retirada deste capital traz uma nova questão - para onde? É um retorno? Ou encontrar um grande mercado de capitais que possa acomodar a necessidade de investimento (retorno a longo prazo) deste capital?
Por último, existe o risco de a taxa de câmbio do dólar ser armada em casos extremos?
O fim da descida das três taxas
Na minha carreira de pós-graduação, testemunhei a queda das três taxas no sistema do dólar:
Políticas de taxa de juro zero e negativa resultantes da baixa inflação
Competição fiscal em queda, empresas buscam uma taxa de imposto efetiva baixa
A desvalorização da taxa de câmbio para capturar uma maior participação no comércio em dólares
Atualmente, estamos afastados de baixas taxas de juros e baixa inflação devido à pandemia, e a política de Trump visa as taxas de imposto (embora de forma distorcida), no futuro, a mudança na dinâmica das taxas de câmbio provavelmente será uma consequência natural.
Não sou Kindleberger, nem Triffin, mas penso que, se estivessem vivos, ambos perceberiam o problema do "âncora" do sistema do dólar atualmente - o regime de meta de inflação, onde uma moeda global está ancorada apenas aos preços de bens e serviços do próprio país. Isso é razoável?
Assim, delineamos os principais elementos do sistema do dólar.
O Dilema de Triffin, o Problema N-1 e o clássico Problema de Mundell (paradoxo tríplice), ou seja, o problema de desiquilíbrio no atual sistema de globalização americano.
A contradição principal dos Estados Unidos, como os Estados Unidos (id), em relação à zona do dólar dos Estados Unidos (ego) e ao governo dos Estados Unidos (superego)
A contradição entre a economia dos EUA e a das economias não-americanas abrange questões simétricas como oferta e procura, exportações e importações, receitas e despesas, ativos e passivos.
Problema de desajuste nos setores econômicos, desajuste nas dimensões de globalização de soberania, empresas e indivíduos.
Ancoragem monetária/fiscal (regime de meta de inflação)
Talvez, no quadro de Zoltan, o capital, o trabalho e os bens físicos possam estabelecer, através do conceito de duração, algum tipo de equilíbrio trinitário, mas, infelizmente, ele não conseguiu completar seu quadro, e o autor também não tem a capacidade de conectar a rede de valores entre a balança de pagamentos (BoP), as contas de renda nacional (NIPA) e os fluxos de fundos (FoF) na economia contemporânea.
Ou talvez o programa de autodestruição de Trump nos deixe com um deserto cheio de esperança?
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A Triste Canção do Sistema do Dólar
Fonte: Zhizhuo Mikko
Origem
A economia global e o sistema monetário atuais são criações da globalização americana. Após se libertar das limitações do ouro, a globalização americana opera sobre três mecanismos-chave:
O dólar como a única moeda dominante, a demanda dos EUA como fonte de crescimento da economia global. Em resumo, os EUA produzem moeda, enquanto não americanos acumulam moeda; a demanda de exportação dos EUA, a oferta de exportação não americana. Isso criou um enorme fluxo de comércio bilateral.
Graças à liberdade financeira (bancária) e à capacidade de expansão da moeda fiduciária, o sistema do dólar penetrou no mundo sob a premissa de que os fluxos de capital não estão limitados. O crédito/depositado em dólares e os ativos/passivos em dólares conectam os Estados Unidos a economias não-dolarizadas, formando enormes fluxos de capital bilateral.
Os Estados Unidos, como gestor da zona do dólar, são os dominadores da ordem internacional (hegemonia/paternalismo).
Atualmente, o sistema do dólar está repleto de uma série de números astronômicos, que já superaram o tamanho da economia dos Estados Unidos. Isso se deve à alta demanda de crescimento (receitas) e à necessidade de alocação de ativos (receitas futuras/periódicas em dólares) das economias não americanas, que precisam da expansão contínua da quantidade de dólares para serem atendidas.
Com a queda do Muro de Berlim e a entrada da China na OMC, a globalização americana viu a chegada de um grande número de trabalhadores em idade ativa, com a transferência da renda do trabalho em dólares para trabalhadores de custos mais baixos na região, completando o reequilíbrio da renda na área do dólar. Algumas economias na região, no entanto, devido à diminuição da população em idade ativa (envelhecimento), transferiram a renda do trabalho de seus países.
Imagem: A transferência de receitas
A média salarial mais baixa em todo o mundo achatou a curva de Phillips, o que levou à diminuição da inflação. Ao mesmo tempo, a prática de políticas monetárias/fiscais tradicionais que estimulam a demanda local para impulsionar a produção (gap) e a inflação falhou devido à completa liberalização do fluxo de capital transfronteiriço. Em termos simples, a oferta global rapidamente absorverá pequenos estímulos na demanda local, de modo que experimentamos um período muito longo de baixa inflação antes da pandemia, e os bancos centrais não tiveram razões para apertar a política monetária em um ambiente de baixa inflação, o que também levou à diminuição das taxas globais.
Uma característica da globalização americana antes da pandemia é a coexistência de um ambiente de baixo crescimento, baixa elasticidade da inflação e baixas taxas de juros nas economias desenvolvidas, correspondente ao alto crescimento de algumas economias emergentes, uma elasticidade da inflação mais sensível e taxas de juros mais altas. A demanda de investimento das economias desenvolvidas foi transferida para as economias emergentes, que exportaram pressão deflacionária da sua população em idade ativa.
Neste processo de desequilíbrio simétrico, os verdadeiros beneficiários são as empresas (multinacionais). O setor empresarial beneficia de um ambiente de taxas de juro muito baixas, uma identidade fiscal flexível e receitas de mercado globalizadas.
Por exemplo, tomando a maçã como exemplo:
Mas os departamentos soberanos estão limitados pelas fronteiras nacionais, os departamentos de residentes estão limitados pela cidadania e ambos não têm a capacidade de replicar identidades empresariais transfronteiriças.
Vários pesquisadores perspicazes descobriram as diferenças entre a globalização atual e a globalização de meio século atrás. Naquela época, o controle do fluxo de capitais internacionais e as reservas das entidades governamentais significavam que a globalização era de cima para baixo. Portanto, os problemas de globalização daquela época poderiam ser resolvidos de cima para baixo por meio da chamada colaboração global ou de algum mecanismo supranacional. No entanto, na globalização atual, o setor empresarial tem mais liberdade de ação. Em outras palavras, o significado da palavra globalização é mais rico para as empresas.
O governo dos Estados Unidos (não apenas o governo Trump) já havia descoberto essa característica da zona do dólar/sistema do dólar. Durante o mandato de Biden/Yellen, também tentaram alcançar o objetivo de "retorno da manufatura" através da "economia do lado da oferta", e tentaram, através do "sistema tributário global", reverter a perda da base tributária de algumas empresas americanas que se transferiram para o exterior; a imigração também é uma forma de reequilibrar a renda do trabalho (pressionando para baixo o salário médio nos EUA).
Imagem: Grandes empresas farmacêuticas não pagam impostos localmente
A abordagem de Trump é diferente da deles, mas seu objetivo é o mesmo: trazer de volta a manufatura/empresas, aumentar o emprego local e melhorar o problema do duplo déficit dos EUA, surgindo assim as tarifas.
Tarifas
Por que os direitos aduaneiros devem ser aplicados de forma indiscriminada a todas as economias? Essencialmente, os direitos aduaneiros são outra forma de expressão do "sistema fiscal global" de Yellen.
Se você for muito benevolente com algumas economias, em breve as entidades comerciais das economias que têm superávit comercial e acumulação de dólares irão reembalar seus produtos comerciais como produtos de países de baixa tributação, através de comércio de reexportação ou investimento direto estrangeiro, assim como aquelas grandes empresas de tecnologia/farmacêuticas que acumulam suas receitas em paraísos fiscais. Após 2018-2019, alguns países do Sudeste Asiático e o México assumiram a função de "transporte de exportação".
Imagem: Tudo é comparado ao Japão
As políticas de Trump não incluíram o comércio de serviços, o que mostra que ele não conseguiu identificar o núcleo do problema comercial. Ele ignorou a Holanda, Luxemburgo e Suíça, que são grandes fontes de receita para o comércio de serviços dos EUA. Em outras palavras, uma vez que decidiu atacar as economias com superávits que não são americanas, por que não atacar o setor empresarial nacional que atua como cúmplice? Porque as grandes empresas do país são as responsáveis por criar esses superávits.
Como o mecanismo de tarifas não é unilateral, mas envolve tarifas dinâmicas bilaterais entre países não americanos, Trump também pode intervir ainda mais através de tarifas adicionais, mas outros países não americanos não são NPCs. As economias não americanas podem responder com medidas de retaliação ativas e um reequilíbrio interno entre si.
Mas o reequilíbrio não resolve o problema do incremento. A saída da demanda americana significa que, para manter o padrão comercial original, é necessário que um organismo econômico forneça a demanda total que falta devido à saída da zona do dólar, substituindo os Estados Unidos para suportar o duplo déficit.
Portanto, durante um período futuro, o sistema monetário internacional enfrentará várias questões vulgares e espelhadas:
A partir da dinâmica da Europa e da China, os dois grandes países com superávit típico começaram a considerar a questão da demanda interna - a Europa está a fazê-lo aumentando os gastos com defesa, enquanto nós temos sinais de uma mudança para um modelo de consumo. Mas é evidente que, assim como Trump esperava o retorno da manufatura, mudar o modelo de crescimento econômico original será uma engenharia sistêmica que levará um ciclo de tempo de uma década.
Se os impostos alfandegários forem arcados pelos consumidores americanos, isso terá um custo em termos de crescimento econômico e consumo; se forem suportados por grandes empresas locais dos Estados Unidos, o custo será a diminuição dos lucros (crescimento) das empresas, a queda na alocação de capital (P&D/CAPEX/recompras) e a perda de valor das ações, afetando o efeito riqueza. Se o custo for suportado por outros países, sacrificar-se-á a renda de fabricantes/trabalhadores de outros países, e até mesmo a taxa de câmbio.
Lamentavelmente, o efeito inicial esperado pela equipe de Trump (depreciação de moedas não americanas) foi substituído pela depreciação do dólar devido às expectativas de recessão; é evidente que os investidores estão mais preocupados com o fato de que as tarifas acabarão por custar o crescimento da economia interna dos EUA.
Projeto de Paisagismo de Rios e Jardins
Na minha opinião, Trump posicionou mal a questão da globalização e o uso de tarifas como "alavanca" acabou tornando seus objetivos muito vagos. Se eu fosse ele, apresentaria um esboço de Jianghe Yuanlin em vez do suposto acordo de Mar-a-Lago sobre carne sintética, para pisar no freio do sistema do dólar, afinal, é tudo uma autodestruição:
Atualmente, a situação de Besent é muito má; por um lado, ele não tem voz sobre as tarifas, por outro lado, precisa "justificar" a TCJA "inexplicável" do presidente em um ambiente de alta dívida, sem mudar fundamentalmente o problema das contas ruins do governo dos EUA na era pós-pandemia. A ideia de reduzir o número de funcionários públicos (escriturários) para apoiar o emprego na indústria é também uma fantasia, seria melhor simplesmente internalizar isso nas empresas estatais.
A Triste Canção do Sistema do Dólar
Trump ainda tem espaço suficiente para parar a profunda destruição do sistema do dólar, mas o tempo não espera por ninguém. Se ele continuar a executar resolutamente o plano mencionado no texto de Miran, então podemos realmente estar em um ponto de viragem significativo no sistema monetário internacional.
O desacoplamento na ponta comercial refere-se apenas ao desacoplamento entre mercadorias, financiamento de comércio e moeda de liquidação/valoração. Se os Estados Unidos continuarem a buscar um duplo superávit, o que será desacoplado será, inevitavelmente, ativos/passivos ou a reversão do fluxo total de capital bilateral. O crédito em dólares, a dívida em dólares e o financiamento de capital próprio em dólares irão encolher em todo o mundo.
Neste momento, a posição do dólar como moeda de reserva também será impactada pela "insularização" dos países e pelo novo padrão multilateral de liquidação internacional. Os ativos de reserva de cada país, a alocação de ativos dos fundos soberanos, a alocação de ativos das empresas de gestão de ativos e o financiamento transfronteiriço dos bancos serão ainda mais alocados em múltiplas moedas ou (com baixa probabilidade) substituídos/ancorados temporariamente por algum ativo supranacional (ouro antigo, novo BTC, ou alguma nova moeda da era da IA?). O mercado de capitais dos EUA inevitavelmente enfrentará um processo de descompressão, passando de superalocação para alocação padrão.
O problema do déficit dos EUA e a lacuna nas finanças podem não ser reduzidos com os esforços do DOGE; se Trump continuar a explorar a questão do calote oculto da dívida americana (como mencionado no texto de Miran sobre a cobrança forçada de taxas da dívida americana ou a conivência com a inflação), a proporção de alocação da dívida americana também diminuirá ainda mais.
Imagem: O que é DOGE?
A retirada deste capital traz uma nova questão - para onde? É um retorno? Ou encontrar um grande mercado de capitais que possa acomodar a necessidade de investimento (retorno a longo prazo) deste capital?
Por último, existe o risco de a taxa de câmbio do dólar ser armada em casos extremos?
O fim da descida das três taxas
Na minha carreira de pós-graduação, testemunhei a queda das três taxas no sistema do dólar:
Atualmente, estamos afastados de baixas taxas de juros e baixa inflação devido à pandemia, e a política de Trump visa as taxas de imposto (embora de forma distorcida), no futuro, a mudança na dinâmica das taxas de câmbio provavelmente será uma consequência natural.
Não sou Kindleberger, nem Triffin, mas penso que, se estivessem vivos, ambos perceberiam o problema do "âncora" do sistema do dólar atualmente - o regime de meta de inflação, onde uma moeda global está ancorada apenas aos preços de bens e serviços do próprio país. Isso é razoável?
Assim, delineamos os principais elementos do sistema do dólar.
Talvez, no quadro de Zoltan, o capital, o trabalho e os bens físicos possam estabelecer, através do conceito de duração, algum tipo de equilíbrio trinitário, mas, infelizmente, ele não conseguiu completar seu quadro, e o autor também não tem a capacidade de conectar a rede de valores entre a balança de pagamentos (BoP), as contas de renda nacional (NIPA) e os fluxos de fundos (FoF) na economia contemporânea.
Ou talvez o programa de autodestruição de Trump nos deixe com um deserto cheio de esperança?