Переслати оригінальний заголовок «Ваш токен поганий (і всім цікаво)»

Цей цикл був роздратовуючим, оскільки старі стратегії вже не працюють. Ваш улюблений токен не збільшується в 10 разів за місяць — насправді, він відстає щоденно (дивлюся на тебе, ETH).

Якщо ви є будівельником, це ще більше обурює. Уявіть, як ви вливаєте своє серце і душу в продукт, отримуєте чудовий відгук від користувачів тестової мережі, а після ТГЕ... нікому більше це не цікаво. Чому? Тому що токен не росте.

Звичайно, макроекономіка та маркетинг відіграють важливу роль, але давайте поговоримо про слона в кімнаті. Чи має сенс, що ваш токен росте? Чи є ваші токеноміки здоровими, чи ви переробляєте моделі, що довели свою неефективність? Той факт, що люди віддають перевагу утриманню мемокойнів, ніж вашім альткойнам, високо сигналізує, що ми повинні уважніше придивитися до того, як ми проектуємо наші токени.

У цій статті я поясню, головні недоліки в поточних дизайнах токенів і пропоную інший підхід.

Так, які вбудовані проблеми у дизайнах токенів?

• Токен Інфляція - Майнінг ліквідності
• Продавальний тиск - Ванільні Аеродропи
• Високий FDV Низька поставка
• Немає спільного розподілу прибутку або наростання вартості

Давайте будемо чесні. Інвестори, в основному, цікавляться ціною токенів, а не технологією. Вони інвестують свої гроші в команди, щоб ці фахівці з технологій могли побудувати технологію. У кінці кінців, обидві сторони повинні перемогти. Інвестори принаймні повинні побачити справедливий ROI, тоді як фахівці з технологій можуть будувати те, що вони хочуть.

Давайте проаналізуємо ці проблеми окремо:

• Майнінг ліквідності

Жоден законний проект не повинен безстроково роздавати свої токени без стійкого плану. Ви не бачите, щоб Tesla безкоштовно роздавала акції покупцям автомобілів, тому чому деякі DeFi протоколи ставляться до своїх токенів як до безкоштовних подарунків?

Токени мають мати цінність, проте багато команд затоплюють ринок «інцентивами», які призводять до нестійкого розведення. Якщо команда ставиться до свого токена як до одноразового, чому інвестори повинні бачити його по-іншому? Це створює цикл, де отримувачі не мають причин утримувати - лише виливати.

Майнінг ліквідності став однією з основних причин падіння альткоїнов. Якщо він погано структурований, він створює гонитву до дна: нові користувачі збирають винагороди, продають і йдуть далі, залишаючи вірних тримачів зі збитками. Без механізмів вирівнювання стимулів для створення вартості на довгострокову перспективу ця тенденція не зміниться.

• Ванильні Airdrops

Роздачі не є нічим поганим у своїй суті, але вони часто не вдаються в подовгу залученість. Проблема не тільки в тому, що отримувачі продають — у тому, що багато моделей роздач винагороджують короткострокові фермерські поведінки, а не значущу участь.

Ось звичайний цикл:

1. Користувачі (часто можливці) виконують базові завдання для кваліфікації.

2. Протокол розподіляє токени на момент TGE.

3. Багато одержувачів виводять гроші негайно.

4. Токен втрачає вартість, а протоколу важко утримати користувачів.

Це знайомо? Справжня проблема полягає в невідповідності інцентивів — отримувачі airdrop часто не мають причини залишатися, оскільки або продукт не надає реальної користі, або airdrop не був структурований таким чином, щоб стимулювати довгострокову участь.

Не кожен протокол повинен робити роздачу токенів, і ті, що це роблять, повинні винагороджувати справжнє використання, а не просто транзакційну активність.

Hyperliquid та Kaito - це відмінні приклади протоколів, які ефективно перенаправили існуючу користувацьку поведінку, а не стимулювали штучні дії. Винагороджуючи трейдерів, які вже активно працюють на платформі (Hyperliquid) та авторів, які вже надають інсайти (Kaito), вони сприяли щирому спілкуванню та утриманню токенів у довгостроковій перспективі (у відміну від моделей, які розподіляють винагороди меркенарному капіталу за дії, які користувачі зазвичай не вживають).

• Високий FDV Низький Запас

Багато проектів збирають великі суми вперед, щоб фінансувати розвиток, тоді як ранні інвестори намагаються максимізувати короткостроковий прибуток. Це часто призводить до високої FDV (Fully Diluted Valuation), але низького обігового обсягу, що створює завищену ринкову ціну при запуску.

Проблема? Високі межі FDV обмежують початковий потенціал для роздрібного сегмента, оскільки багато поставок заблоковано у приватних інвесторів, які придбали їх за частку вартості. Як тільки починаються розблокування, ці інвестори часто продають на попит роздрібного сегмента, що призводить до стиснення цін. Результат? Токен падає, і всім цікаво.

Немає ідеального рішення, але протоколи з високими FDV потребують міцних фундаментальних засад та використання токенів на підтримку попиту, щоб уникнути перетворення на джерело виходу ліквідності для ранніх інвесторів.

• Немає спільного розподілу прибутку або наростання вартості

Тепер давайте поговоримо про найважливіше питання: чому взагалі повинен існувати ваш токен?

Якщо у нього немає обміну прибутків, немає наростання вартості і немає реальної корисності, то чому хтось триматиме його на довгостроковій основі? Якщо ваш токен - це лише спекулятивний заповнювач місця, то це лише питання часу, поки він не спрямується до нуля.

Багато засновників уникають ділення прибутку для збереження повного контролю над прибутком, що зрозуміло, але без переконливої причини тримати, ринок відповідно оцінить токен. В кінці дня накопичення вартості не є виборовим. Чи через ділення прибутку, реальний дохід чи значущу утиліту в протоколі, токен повинен виправдати своє існування.

І ні, лише "управління" не виріже відбитків. Більшість токенів управління мають мало реальної влади, і навіть коли інвестори вирішують модель, це майже завжди стосується увімкнення комісійного перемикача - що все ще пов'язано з розподілом прибутку.

Моделі MetaDEX добре справляються з розподілом прибутку серед учасників токенів, таких як Aerodrome, Pharaoh та Shadow Exchange. Це дозволяє їм створювати попит на токен і збільшувати відсоток стейкінгу.

Добре, Цезарю, ти вже достатньо говорив. Яке рішення?

Моє рішення досить просте: розклади розблокування на основі попиту.

Замість випуску токенів за фіксованим графіком, поставка повинна надходити в обіг лише тоді, коли є реальний попит від активних користувачів протоколу.

Крім того, токени не повинні безкоштовно розподілятися через винагороди за видобуток ліквідності. Замість цього користувачам повинно бути дозволено придбати їх зі знижкою, забезпечивши, що лише ті, хто дійсно інвестує в протокол, стають власниками.

Три лідера галузі, які запропонували подібні рішення:

• Луїджі ДеМеоакціїзі схожою перспективою, підкреслюючи, що більшість моделей токенів стикаються з неконтрольованим викиданням, що призводить до інфляції та слабкого наростання вартості. Він підкреслює, як ліквідність майнінг часто привертає короткострокових учасників, які відразу продають, спустошуючи ресурси протоколу без забезпечення тривалого залучення. Без попиту, що визначається ринком та розділу доходів, власники токенів бачать малу реальну вартість.
• Віталік Бутерінтвітнувщо протоколи повинні розглядати знижені продажі замість безкоштовного роздавання токенів, що підтримує основну тезу цієї статті.
• Андре Кроньє вирішив це питання безпосередньо. ВінсперечаєтьсяТе, що видобуток ліквідності привертає тимчасових учасників, які добувають винагороди і виходять, як тільки стимули висохнуть, що призводить до постійного тиску на продаж. Як рішення, він запропонував «Опції як винагороди» - де надається ліквідності з можливістю придбати токени зі знижкою після встановленого періоду, замість того, щоб отримувати токени безпосередньо. Цей механізм узгоджує їхні стимули з успіхом проекту в довгостроковій перспективі, оскільки їхні винагороди набувають вартості лише в разі процвітання протоколу.

На Stable Jack ми впроваджуємо рішення під назвою Знижкові квитки - систему, призначену зробити розподіл токенів стійким, залежним від попиту та стійким до наїзників капіталу.

Як це працює:

• Тільки активні користувачі заробляють квитки зі знижкою, що надає їм право на купівлю $JACKзі знижкою до ринкової ціни.
• Протокол не роздає токени — він продає їх зі знижкою, забезпечуючи, що зобов'язані користувачі накопичують значущі позиції.
• Нові токени не надходять в обіг, якщо не існує реального попиту на $JACK — ось як виглядають розблокування на основі попиту.
• Немає непотрібного постачального тиску — вірні користувачі не опускаються короткостроковими учасниками.

Результат? Віруючі, а не наемники, стають власниками. Немає неконтрольованого викиду. Немає безкоштовних подарунків. Просто модель, яка надає перевагу довгостроковій взаємодії між користувачами та протоколом. Крім того, протокол може накопичувати ліквідність, належну протоколу, для пом'якшення продажного тиску та забезпечення розвитку продукту.

Щоб дізнатись більше про Квитки зі знижкою, ви можете перевіритиця стаття.

Висновок

Протягом років альткоїни боролися з вадливими моделями токенів - нестійкими гірничими ліквідностями, погано структурованими роздачами токенів та неконтрольованими емісіями, які не створювали, а виснажували вартість. Рішення не полягає в усуненні стимулів, а в узгодженні їх з довгостроковою участю та реальним нарощуванням вартості.

Нам потрібно перейти від розблокувань на основі часу до розблокувань на основі попиту, забезпечуючи, що токени вступають в обіг лише тоді, коли є реальний ринковий попит. Замість роздачі безкоштовних токенів, проекти повинні продавати їх зі знижкою активним користувачам, включаючи механізми розподілу прибутку, які надають власникам матеріальну частку в успіху протоколу.

Завжди радий вести продуктивні розмови з іншими будівельниками, членами спільноти та колегами (пере)думниками, тому дайте знати свої думки у коментарях. Чекаю на ваші відгуки!

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття була перепечатана з [Цезар]. Перешліть оригінальну назву: «Ваш токен відстій (і всі дбають)». Усі авторські права належать оригінальному автору [Цезар]. Якщо є зауваження до цього перепосту, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, що належать автору, і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Команда Gate Learn здійснює переклади статей на інші мови. Копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені, якщо не зазначено.