O cenário de pagamentos de hoje é dominado pelos guardiões que cobram taxas altas que afetam a lucratividade de todos os negócios que eles tocam e justificam essas taxas em nome da ubiquidade e conveniência - enquanto sufocam a concorrência e limitam a criatividade dos construtores.

As stablecoins podem fazer melhor.

As stablecoins oferecem taxas mais baixas, maior competição entre provedores de pagamento e maior acessibilidade. Como as stablecoins reduzem o custo das transações quase a zero, elas podem libertar as empresas do atrito das alternativas existentes. A adoção começará com as empresas mais prejudicadas pelas opções de pagamento atuais, um processo que poderia perturbar a indústria de pagamentos.

As stablecoins já são a forma mais barata de enviar um dólar. No último mês, 28,5 milhões de utilizadores únicos de stablecoin enviaram mais de 600 milhões de transaçõesOs utilizadores de stablecoin vivem em quase todos os países e usam stablecoins porque estas fornecem um maneira segura, barata e resistente à inflaçãopara poupar e gastar. Além de dinheiro e ouro, as stablecoins são as únicas linhas de pagamento amplamente adotadas que operam sem gatekeepers como bancos, redes de pagamento ou bancos centrais. Ao mesmo tempo, as stablecoins são programáveis sem permissão, extensíveis e integráveis — qualquer pessoa pode ajudar a construir a plataforma de pagamentos com stablecoin em cima das linhas de pagamento de stablecoin.

Esta interrupção pode levar tempo — mas é provável queacontecer mais rapidamentedo que muitos esperam. Negócios como restaurantes, retalhistas, empresas e processadores de pagamento beneficiariam mais da plataforma de stablecoin, vendo melhorias radicais nas suas margens. Essa demanda impulsionará a adoção e, à medida que a adoção da stablecoin cresce, os outros benefícios das stablecoins — composabilidade sem permissão e programabilidade melhorada — trarão ainda mais utilizadores, empresas e produtos para a blockchain. Partilho mais sobre o porquê e como abaixo, começando com algum contexto sobre a indústria de pagamentos.

Jogadores de pagamentoTrilhos de pagamento: Tecnologia, regras e redes que lidam com transaçõesProcessador de pagamento: Um operador sobre trilhos de pagamento que facilita transaçõesFornecedor de serviços de pagamento: Uma entidade que fornece acesso a sistemas de pagamento para usuários finais ou outros sistemasSolução de pagamento: Uma oferta de produto de um fornecedor de serviços de pagamentoPlataforma de pagamento: Um conjunto de soluções de pagamento associadas abrangendo fornecedores, processadores e trilhos

O pano de fundo da indústria de pagamentos

A escala da indústria de pagamentos é difícil de exagerar. Em 2023, a indústria global de pagamentos processou 3,4 trilhões de transações, representando um número impressionante.$1.8 quadrillionem valor e gerando $2,4 trilhões em receita. Apenas nos Estados Unidos, foram registrados $5,6 trilhões em pagamentos com cartão de crédito e $4,4 trilhões em pagamentos com cartão de débito.

Apesar da ubiquidade e escala da indústria, as soluções de pagamento continuam a ser caras e complexo, embora os aplicativos de pagamento frequentemente protejam os consumidores da experiência. Por exemplo, enquanto o Venmo, um aplicativo de pagamento entre pares, parece simples em sua interface, nos bastidores, o produto esconde um labirinto de integrações bancárias, brechas de cartão de débito e inúmeras obrigações de conformidade. Aumentando a complexidade, as soluções de pagamento frequentemente se constroem umas sobre as outras, e as pessoas ainda usam uma variedade de vias de pagamento: dinheiro, débito, crédito, aplicativos de pagamento entre pares, ACH (câmaras de compensação automatizadas), cheques e muito mais.

As quatro principais medidas de um produto de pagamento são a pontualidade, o custo, a fiabilidade e a conveniência.

Os consumidores dão prioridade a perguntas como, Quanto vou pagar? Os comerciantes perguntam, Vou receber? Mas na verdade, todas as quatro medidas são essenciais para ambos.

Ondas de inovação têm melhorado a experiência de pagamento desde os dias em que uma empresa tinha que procurarcartões de crédito fraudulentos num livro físico.Cada onda de inovação tem levado a pagamentos mais rápidos, mais confiáveis, mais convenientes e mais baratos, o que por sua vez tem levado a um aumento no volume de transações e dólares gastos.

Mas muitos clientes ainda não são atendidos ou são mal atendidos pelas ofertas modernas. Os cartões são caros para o comerciante, consumindo diretamente suas margens. Apesar disso,crescente adoção de pagamentos em tempo real (RTP), as transferências bancárias nos EUA ainda são muito lentas, levando dias. E os aplicativos de peer-to-peer são específicos de região e rede, tornando as transferências entre ecossistemas lentas, caras e complicadas.

Embora as empresas e os consumidores tenham começado a esperar recursos mais sofisticados das plataformas de pagamento, nem todos os utilizadores são bem servidos pelas soluções existentes. Na verdade, a maioria dos utilizadores está a pagar demais pelos pagamentos e não utiliza todos os produtos incluídos nos pagamentos. No entanto, aceitam o estado atual das coisas.

Onde entram as stablecoins

A cunha para stablecoins para interromper esta indústria começa onde as soluções de pagamento existentes falham (alto custo, baixa disponibilidade ou alta fricção), e onde os produtos combinados de soluções de pagamento - incluindo identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária - são os menos necessários.

Considere remessas, nascidas da desesperação. Muitos usuários de remessas são sub-bancarizados e usam serviços bancários altamente fragmentados. Consequentemente, esses usuários não encontram a integração nativa entre pagamentos tradicionais e serviços bancários valiosa. Pagamentos em stablecoin oferecem finalidade instantânea, baixo custo e falta de intermediários, vantagens estruturais para qualquer usuário ou construtor de pagamento. Afinal, com stablecoins, o envio de US $ 200 dos EUA para a Colômbia custa menos de US $ 0,01, mas ...$12.13 em trilhos tradicionais. (Os utilizadores de remessas precisam de enviar dinheiro para casa independentemente dos custos da transação, mas beneficiariam substancialmente de taxas mais baixas.)

Pagamentos internacionais de negócios, especialmente para pequenas empresas em mercados emergentes, também enfrentam altas taxas, tempos de processamento lentos e baixo suporte bancário. Por exemplo, um pagamento entre um fabricante de roupas no México e um fabricante têxtil no Vietnã passaria por quatro ou mais intermediários — banco local, câmbio, banco correspondente, banco correspondente, câmbio, banco local. Cada intermediário recebe uma comissão e cria risco de falha.

Felizmente, essas transações ocorrem entre partes cooperantes com um relacionamento recorrente. Com stablecoins, o pagador mexicano e o destinatário vietnamita podem experimentar e remover intermediários lentos, burocráticos e caros. Eles podem precisar trabalhar para encontrar rampas e fluxos de trabalho locais, mas, no final, poderão desfrutar de transações mais rápidas, mais baratas e maior controle sobre o processo de pagamento.

Transações de baixo valor - especialmente transações de baixo risco e presenciais, como as feitas em restaurantes, cafés ou mercearias - também representam uma oportunidade promissora. Devido às suas margens reduzidas, esses negócios são sensíveis aos custos, portanto, uma taxa de transação de 15 centavos cobrada por uma solução de pagamento faz uma diferença substancial em sua lucratividade.

Por cada $2 que um cliente gasta em café, apenas $1,70 a $1,80 vão para a loja de café, com os quase 15% restantes indo para as empresas de cartão - meramente para facilitar a transação. Mas os cartões de crédito estão sendo usados apenas por conveniência aqui: Nem o consumidor, nem a loja, precisa dos recursos adicionais que justificam a taxa. O consumidor não precisa de proteção contra fraudes (eles acabaram de receber um café) ou um empréstimo (o café custava $2). E as lojas de café têm necessidades limitadas de conformidade e integração bancária (as lojas de café costumam usar software abrangente de gestão de restaurantes ou nada). Portanto, se houver uma alternativa barata e confiável, espere que essas empresas aproveitem.

Pagamentos mais baratos melhoram a rentabilidade

As atuais taxas de transação do sistema de pagamento prejudicam diretamente as margens de muitas empresas. Reduzir essas taxas desbloquearia uma rentabilidade maciça. O primeiro passo já foi dado: a Stripe anunciou que está cobrando uma taxa de 1,5% em pagamentos com stablecoin, um desconto de 30% nas taxas que cobram para pagamentos com cartão. Para apoiar esse esforço, a Stripe anunciou a sua aquisição de gate.Bridge.xyz por cerca de $1 bilhão.

Uma maior adoção de stablecoins melhoraria significativamente a lucratividade em muitos negócios — e não apenas para pequenas empresas como cafés ou restaurantes. Vamos analisar os resultados financeiros do ano fiscal de 2024 de três empresas públicas para aproximar o efeito da redução do processamento de pagamentos para 0,1%. (Para conveniência, esta avaliação pressupõe que as empresas estão a pagar um custo de processador de pagamento combinado de 1,6% e têm custos mínimos de entrada/saída. Mais sobre isso abaixo.)

• O Walmart obteve uma receita anual de $648B e pode pagar $10 bilhões em taxas de cartão de crédito, com um lucro de $15.5B. Faça as contas: Eliminar as taxas de pagamento pode aumentar a lucratividade do Walmart e, portanto, sua avaliação, controlando todos os outros fatores, em mais de 60%, apenas através de soluções de pagamento mais baratas.
• Chipotle, um restaurante de serviço rápido em crescimento, gera $9.8B em receita anual. Paga $148M em taxas de cartão de crédito em um lucro anual de $1.2B. A Chipotle poderia aumentar a sua rentabilidade em 12% - um número dramático não acessível em nenhum outro lugar no seu balanço de rendimentos - apenas reduzindo as taxas.
• Krogers, uma mercearia nacional, tem mais a ganhar, porque tem as margens mais baixas. Surpreendentemente, o rendimento líquido e o custo dos pagamentos da Krogers podem ser quase iguais. Como muitos merceeiros, as suas margens estão abaixo dos 2%, menos do que as empresas pagam para processar cartões de crédito. A Krogers poderia potencialmente duplicar os seus lucros com pagamentos em stablecoin.

Como o Walmart, o Chipotle e o Krogers reduzirão as taxas de transação por meio de stablecoins? Primeiro, considere isso como um cenário idealizado: a adoção pelo consumidor não acontecerá de uma vez e ainda haverá taxas significativas, especialmente para entrada e saída, até que as stablecoins tenham adoção suficiente. Em segundo lugar, varejistas e processadores de pagamento estão alinhados contra soluções de pagamento com altas taxas. Os processadores de pagamento também são um negócio de baixa margem, cedendo a maior parte de sua margem para as redes de cartões e bancos emissores. Quando os processadores de pagamento lidam com uma transação, a maioria de sua taxa é repassada às redes de pagamento. Portanto, quando a Stripe lida com o fluxo de checkout de varejo online, eles recebem 2,9% do total da transação e uma taxa de $0,30, mas eles dão à Visa e ao banco emissor mais de 70% dessa taxa. À medida que mais processadores de pagamento, como Block (anteriormente Square), Fiserv, Stripe e Toast, adotarem stablecoins para melhorar as margens, eles tornarão as stablecoins mais acessíveis para ainda mais empresas.

As stablecoins têm taxas baixas e nenhum gatekeeper de rede para pagar. Isso significa que a receita que os processadores de pagamento fazem em transações de stablecoin é de margem muito maior. Margens mais altas provavelmente motivarão os processadores de pagamento a apoiar e incentivar o uso de stablecoin para mais empresas e casos de uso. Mas à medida que os processadores de pagamentos começarem a adotar, espere ver as taxas de pagamento da stablecoin se comprimirem ao longo do tempo: a taxa de 1,5% da Stripe provavelmente será reduzida.

O próximo passo: Ampladopção do consumidor

Hoje, as stablecoins são novos trilhos sem permissão para enviar e armazenar dinheiro. Os empreendedores já estão construindo soluções que transformam os trilhos da stablecoin na plataforma da stablecoin. Assim como aconteceu com inovações anteriores, a adoção acontecerá gradualmente, começando pelas necessidades do consumidor e em empresas visionárias, até que a plataforma esteja madura o suficiente para atender às necessidades dos usuários comuns e das empresas cautelosas. Três tendências levarão mais empresas convencionais a adotarem as stablecoins.

1. Aumentando a integração do back office por meio da orquestração de stablecoins

A orquestração de stablecoin – a capacidade de monitorar, direcionar e integrar stablecoins – em breve será integrada a processadores de pagamento como o Stripe. Esses produtos de orquestração permitem que as empresas lidem com pagamentos a um custo substancialmente menor do que os mecanismos atuais, sem mudanças substanciais de processo ou engenharia. Sem perceber, os consumidores podem acabar com um produto mais barato, porque faturas, folha de pagamento e assinaturas teriam um custo estruturalmente menor por padrão.

Muitas dessas empresas de orquestração de stablecoin já estão integrando clientes que querem pagamentos instantâneos, de baixo custo e amplamente disponíveis entre empresas ou entre empresas e consumidores. Ao integrar stablecoins através do back office, as empresas se beneficiarão das vantagens da stablecoin — sem interromper ou reduzir a qualidade do serviço que os usuários esperam dos provedores de pagamento, enquanto a adoção da stablecoin aumenta.

1. Melhorar a integração e incentivos cada vez mais compartilhados para empresas

As empresas de stablecoin estão se tornando mais sofisticadas ao trazer usuários finais para a rede, compartilhando incentivos e melhorando as soluções de integração.

As rampas continuam a ficar mais baratas, rápidas e mais ubíquas, permitindo aos utilizadores começar a utilizar criptomoedas de forma mais fácil. Ao mesmo tempo, mais aplicações para consumidores estão a suportar criptomoedas, permitindo aos utilizadores beneficiar de um ecossistema de stablecoins expandido - sem precisar de adotar novas aplicações ou comportamentos do utilizador. Aplicações populares como Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank e Revolut permitem todos aos seus clientes utilizar stablecoins hoje em dia.

E as empresas têm mais incentivos para usar essas entradas para integrar stablecoins e manter o dinheiro em stablecoins. Os emissores de stablecoins apoiados por fiat, como Circle, Paypal e Tether, estão compartilhando seus lucros com empresas regulares, assim como a Visa compartilha lucros com United e Chase para inscrever usuários de cartão de crédito. Esses tipos de parcerias e integrações beneficiam emissores de stablecoins criando pools de ativos maiores para atrair rendimento. Mas eles também podem beneficiar empresas que são bem-sucedidas na conversão de usuários de cartão de crédito para stablecoins. Essas empresas agora seriam capazes de ganhar uma parte do rendimento gerado pelo dinheiro que flui através de seus produtos, um modelo de negócios normalmente reservado para bancos, fintechs e emissores de cartões-presente que ganham dinheiro no float do usuário.

1. Aumento da clareza regulatória e disponibilidade de soluções em conformidade

As empresas têm maior probabilidade de adotar stablecoins quando se sentem confiantes em relação ao ambiente regulatório. Embora ainda não tenhamos visto uma regulamentação global abrangente das stablecoins, muitas jurisdições publicaram regras e orientações para as stablecoins, permitindo que os empreendedores comecem o trabalho árduo de construir negócios compatíveis e amigáveis aos usuários.

Por exemplo, a União Europeia Regulamentação de Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA)estabelece regras para emissores de stablecoins, incluindo requisitos prudenciais e de conduta. Desde que as disposições sobre stablecoins entraram em vigor no início deste ano, a regulamentação já substancialmente alteradoo mercado europeu de stablecoin.

Embora os EUA atualmente não possuam um quadro estável de stablecoin, os formuladores de políticas de ambos os lados do corredor estão cada vez maisreconhecera necessidade de desenvolver uma legislação eficaz para stablecoin. Essa regulamentação precisaria garantir que os emissores estejam totalmente garantir seus tokens com ativos de alta qualidade, ter as suas reservas auditadas por terceiros e aplicar medidas abrangentes para combater financiamento ilícitoatividades. Ao mesmo tempo, a legislação precisaria preservar a capacidade dos construtores de criar stablecoins descentralizadas que mitigam o risco do utilizador ao eliminar intermediários, tirando partido do benefícios da descentralização.

Estes esforços políticos permitiriam que empresas de todos os setores considerassem a mudança dos trilhos de pagamento herdados para a infraestrutura de stablecoin. E embora as soluções compatíveis não sejam sexy, cada adotante de stablecoin ajuda a provar às empresas incumbentes que as stablecoins são uma solução confiável, segura, regulamentada e aprimorada para os problemas clássicos de pagamentos.

À medida que a adoção de stablecoin aumenta, os efeitos de rede da plataforma ficarão mais fortes. Embora possa levar anos até que as stablecoins sejam usadas no ponto de venda ou como uma alternativa às contas bancárias, à medida que o número de usuários de stablecoin cresce, as soluções centradas em stablecoins se tornarão mais comuns e mais atraentes para consumidores, empresas e empreendedores.

Tailwinds: Porque as stablecoins continuarão a melhorar

Em pleno processo de adoção, o próprio produto continuará a melhorar. A comunidade web3 está a celebrar a adoção de stablecoins com toda a razão: as stablecoins estão a valorizar a InovaçãoCurva Sdevido a muitos anos de investimento em infraestrutura e aplicações onchain. As stablecoins tornar-se-ão ainda mais atrativas para os utilizadores à medida que a infraestrutura melhora, as aplicações onchain ficam mais ricas e a rede onchain cresce. Isto acontecerá de duas formas.

Primeiro, o trabalho de engenharia pesada na infraestrutura de criptomoedas tornou possíveis pagamentos com stablecoin abaixo de 1 centavo. O investimento futuro continuará a tornar as transações mais baratas e rápidas. Ao mesmo tempo, a orquestração de stablecoin e a melhoria da integração só serão possíveis devido a carteiras melhores, pontes, rampas, experiência do desenvolvedor e AMMs.

Essa base tecnológica oferece aos empreendedores um incentivo crescente para construir com stablecoins, oferecendo uma experiência de desenvolvedor aprimorada, um ecossistema rico, ampla adoção e permissão componibilidadede dinheiro onchain.

Em segundo lugar, as stablecoins desbloqueiam novos cenários de usuário através da composabilidade sem permissão do dinheiro onchain. Outras plataformas de pagamento têm gatekeepers que obrigam os empreendedores a trabalhar com redes extrativas, por exemplo, os intermediários custosos em uma transação com cartão de crédito ou pagamento internacional. Mas as stablecoins são auto-custodiadas e programáveis, reduzindo a barreira para criar novas experiências de pagamento e integrar serviços que agregam valor. As stablecoins também são componíveis, permitindo aos usuários se beneficiarem de aplicações onchain cada vez mais poderosase aumento da concorrência. Por exemplo, os utilizadores de stablecoin já estão a beneficiar de DeFi, subscrições onchain e aplicações sociais.

As stablecoins podem trazer um mundo de pagamentos gratuitos, extensíveis e instantâneos. Como Patrick Collison, CEO da Stripe,notou, as stablecoins são "supercondutores à temperatura ambiente para serviços financeiros". Elas permitirão que as empresas busquem novas oportunidades que não poderiam sobreviver ao peso das vias de pagamento incumbentes ou ao atrito dos guardiões tradicionais.

A curto prazo, as stablecoins criarão uma mudança estrutural nos produtos financeiros, à medida que os pagamentos se tornam gratuitos e abertos. As empresas de pagamentos incumbentes procurarão novas formas de monetização, seja recebendo uma parte do rendimento ou vendendo serviços complementares a esta plataforma recém-comoditizada. À medida que essas empresas legadas reconhecem a mudança do cenário, os empreendedores criarão novas soluções que ajudarão essas empresas a aproveitar as stablecoins.

Num futuro mais longo, à medida que as stablecoins são adotadas e a tecnologia melhora, as startups aproveitarão as oportunidades inerentes a um mundo com pagamentos gratuitos, sem atritos e instantâneos. Essas startups serão fundadas hoje, desbloqueando cenários novos e inesperados e democratizando ainda mais o acesso às oportunidades oferecidas pelo sistema financeiro global.

Agradecimentos: Um agradecimento especial a Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings e Scott Kominers pelos seus comentários ponderados e sugestões que tornaram possível esta publicação.

Sam Broneré um parceiro na equipa de investimento na a16z crypto. Antes de se juntar à a16z, Sam foi engenheiro de software na Microsoft, onde fez parte da equipa fundadora do Fluid Framework e do Microsoft Loop. Sam também frequentou a Sloan School of Management do MIT, onde trabalhou no Projeto Hamilton no Federal Reserve Bank de Boston, liderou o Sloan Blockchain Club, dirigiu a primeira Cimeira de IA do Sloan e ganhou o prémio Patrick J. McGovern do MIT por criar uma comunidade empreendedora. Siga-o em X @SamBroner.

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