O jogo de alavancagem do Machi Brother: Qual é a origem do dinheiro “impossível de perder”?

Na noite passada, o mercado de criptomoedas enfrentou mais uma vaga intensa de liquidações.

O investidor de referência Jeff Huang, também conhecido como “Machi Big Brother”, viu as suas posições longas na plataforma descentralizada de derivados Hyperliquid serem liquidadas 10 vezes consecutivas, de forma acelerada. O saldo da sua conta desceu de 1,3 milhões $ para apenas 53 178 $—menos de 5 % do valor inicial.

Esta é a realidade brutal do trading com elevada alavancagem: mais de 1,25 milhões $ desapareceram em poucas horas.

Ironia do destino, poucos dias antes, Huang tinha injetado 254 700 USDC na Hyperliquid, elevando a sua posição longa em ETH para 11 100 ETH, avaliada em mais de 36 milhões $. Em questão de dias, tanto este novo capital como as reservas anteriores foram eliminados pela máquina implacável da alavancagem.

Se a história terminasse aqui, seria apenas mais um aviso sobre a queda de um apostador de alta alavancagem.

Mas não é a primeira vez que protagoniza trades “lendários”. Em 10 de outubro de 2025, sofreu uma liquidação ainda mais dramática: uma posição longa de 79 milhões $ em ETH foi encerrada à força, revertendo um lucro de 44,5 milhões $ para uma perda líquida de 10 milhões $—uma oscilação superior a 54,5 milhões $.

Após cada liquidação anterior, Huang reforçava imediatamente a margem para iniciar nova ronda de alto risco: 199 800 $ depositados a 12 de dezembro, 275 000 $ a 5 de novembro e outros 254 700 $ há poucos dias…

Num toque irónico, enquanto os media noticiavam as suas perdas impressionantes, Huang publicou no Instagram uma foto à beira da piscina com a legenda “California Love”.

As 10 liquidações consecutivas da noite passada voltaram a reduzir o saldo da sua conta ao mínimo—apenas 53 178 $. Mas, pelo seu histórico, tudo indica que será uma questão de tempo até que injete novo capital e retome as apostas de alta alavancagem.

Surge então a questão que todos querem ver respondida: Após múltiplas perdas milionárias e reposições mecânicas de margem, de onde vem o seu dinheiro?

A Frenesia da Alavancagem

Para perceber as fontes de capital de Huang, é fundamental conhecer o seu estilo de trading no mercado cripto—extremamente agressivo.

Opera sobretudo na Hyperliquid, uma exchange descentralizada de derivados que utiliza o mecanismo de consenso HyperBFT para “matching de trades em milissegundos”. Esta velocidade, embora impressionante, acarreta riscos estruturais em mercados voláteis: posições de elevada alavancagem podem ser liquidadas instantânea e mecanicamente, não deixando “qualquer hipótese de fuga” ao trader.

Huang prospera neste ambiente extremo. Dados on-chain mostram que recorre frequentemente a alavancagem de 15x a 25x em trades longos de ETH. Com este nível de alavancagem, basta uma queda de 4–6 % no mercado para eliminar por completo a sua margem. As 10 liquidações consecutivas da noite passada ilustram perfeitamente o risco da alavancagem extrema em mercados voláteis.

Por trás deste estilo de trading está uma realidade surpreendente: independentemente das perdas, Huang consegue reforçar imediatamente a margem e voltar a apostar forte. De uma oscilação de 54,5 milhões $ ao saldo quase nulo da noite passada, após cada perda significativa, injeta centenas de milhares de dólares—por vezes reconstruindo posições de dezenas de milhões.

O facto de conseguir mobilizar nova margem após perder dezenas de milhões revela que estas perdas não esgotam o seu património líquido. Na verdade, recorre a reservas de trading dedicadas e altamente líquidas.

Como surgiu então este reservatório aparentemente inesgotável de capital?

De Onde Vem o Dinheiro? A Estrutura de Capital em Três Camadas

Primeira Camada: Capital Âncora de Tecnologia Tradicional

A riqueza de Huang não se baseia apenas em ativos cripto. Antes de se tornar uma “lenda das apostas cripto”, foi um empreendedor tecnológico bem-sucedido.

Em 2015, Huang cofundou a 17 Media (posteriormente M17 Entertainment/17LIVE), que rapidamente se tornou a principal plataforma de entretenimento ao vivo da Ásia. Após um IPO falhado em Nova Iorque em 2018, a empresa conseguiu cotar-se em Singapura em 2023.

O ponto de viragem financeiro foi em novembro de 2020, quando Huang saiu do conselho da 17LIVE e a empresa recomprou as suas ações.

Esta recompra ocorreu pouco antes do bull market cripto de 2021, proporcionando a Huang “capital âncora”—liquidez de uma empresa consolidada que lhe deu base para investimentos de alto risco em cripto e permitiu-lhe absorver perdas relevantes no trading de derivados.

Segunda Camada: Projetos Cripto Iniciais Controversos

Além da tecnologia tradicional, Huang esteve envolvido em projetos cripto iniciais—um percurso marcado por polémicas.

O exemplo mais notório é o Mithril (MITH), uma plataforma descentralizada de redes sociais fundada por Huang. O projeto foi criticado como “apenas conceito, execução fraca e sem utilizadores reais”. Apesar dos tokens MITH terem colapsado mais de 99 % após o arrefecimento do mercado e a exclusão em 2022, relatórios públicos confirmam que o emissor “ganhou muito dinheiro” nos primeiros tempos.

Este cenário é típico da era das ICOs de 2017–2018: independentemente do valor ou viabilidade a longo prazo, os fundadores conseguiam captar capital significativo em vendas iniciais de tokens, enquanto investidores de retalho sofriam perdas pesadas após o colapso dos projetos.

Huang também cofundou o protocolo descentralizado de empréstimos Cream Finance (CREAM), que sofreu vários incidentes graves de segurança em 2021—including um exploit de 34 milhões $ e um ataque de flash loan de 130 milhões $.

Importa referir que o fracasso destes projetos iniciais causou perdas significativas aos investidores. Esta contextualização serve apenas para enquadramento e não constitui aconselhamento de investimento.

Terceira Camada: Extração de Liquidez do Império NFT

Com base no capital tradicional e nos projetos cripto iniciais, Huang utiliza ativos NFT como instrumentos financeiros para gerar ativos cripto altamente líquidos e reforçar as suas reservas de trading.

Huang é conhecido como colecionador de séries NFT blue-chip como a Bored Ape Yacht Club (BAYC). Em junho de 2023, a sua carteira Ethereum, machibigbrother.eth, detinha NFTs avaliados em mais de 9,5 milhões $.

Mas a sua estratégia NFT vai muito além da coleção—é uma abordagem financeira avançada centrada na geração de liquidez:

Grandes Vendas: Em fevereiro de 2023, vendeu 1 010 NFTs em 48 horas—“uma das maiores liquidações de NFTs da história”.

Monetização de ApeCoin: Em agosto de 2022, vendeu 13 NFTs MAYC (cerca de 350 000 $) numa semana e transferiu 1,496 milhões de ApeCoin para a Binance.

Liquidez via Blur: Foi um dos principais beneficiários do airdrop do token Blur e utilizou ativamente a plataforma Blur Blend para empréstimos colateralizados em NFT, chegando a ser o maior credor da plataforma, com 58 empréstimos totalizando 1 180 ETH.

Esta venda de grande escala e empréstimos NFT de alta frequência visam maximizar recompensas de airdrop e converter ativos digitais de elevado valor em ETH ou stablecoins altamente líquidos, alimentando constantemente as reservas para trading de derivados.

Importa referir que Huang também assumiu custos na mineração de liquidez NFT via Blur. Realizou uma perda de cerca de 2 400 ETH (aproximadamente 4,2 milhões $) ao minerar tokens com NFTs Bored Ape. Contudo, estas perdas foram provavelmente compensadas por ganhos substanciais em grandes airdrops Blur e outras liquidações de ativos.

A Máquina Perpétua de Capital

A capacidade de Huang para absorver perdas de dezenas de milhões em liquidações e reabrir imediatamente posições agressivas resulta de uma estrutura de capital diversificada e massiva:

Saída da Tecnologia Tradicional: Liquidez substancial e estável em moeda fiduciária proveniente da venda das ações da 17LIVE em 2020

Capital Cripto-Nativo Inicial: Apesar das polémicas, as emissões iniciais de tokens permitiram acumular capital cripto-nativo real

Geração Rápida de Liquidez NFT: Conversão estratégica de ativos NFT blue-chip em ETH ou stablecoins utilizáveis como margem, através de vendas de grande escala, recompensas de airdrop e empréstimos colateralizados em NFT

Tendo em conta as liquidações e reversões P&L confirmadas publicamente (mais de 54,5 milhões $) e a capacidade de injetar centenas de milhares de dólares em margem após cada evento, estima-se de forma conservadora que as suas reservas líquidas não alocadas ultrapassam os 100 milhões $.

Mesmo após 10 liquidações consecutivas na noite passada, deixando apenas 53 178 $ na conta, o seu histórico indica que irá injetar novos fundos em breve. A postura calma de Huang—publicando uma foto à beira da piscina com a legenda “California Love” após as perdas chegarem às manchetes—demonstra que estas liquidações, embora massivas, não ameaçam a sua solvabilidade global.

Mais relevante ainda, a estratégia de Huang não se limita ao trading de ativos existentes—lança também novos mecanismos de geração de capital. No final de 2024, introduziu o projeto de token MACHI na blockchain Blast, com o objetivo de captar 5 milhões $ em liquidez através de um “evento de valor de referência”, atraindo rapidamente investidores que declararam 125 milhões $ em capital.

Este ciclo—saída tradicional → projetos cripto iniciais → mineração NFT → trading de derivados → emissão de novo token (MACHI)—revela um modelo implacável de extração e reinvestimento de capital. Quando uma fonte de liquidez fica bloqueada ou esgotada por posições de alto risco, lança imediatamente um novo projeto token comunitário para renovar as reservas.

Resumo

Com trading totalmente transparente on-chain, Huang serve de barómetro relevante—embora controverso—do mercado. O volume das suas trades é suficiente para movimentar mercados e gerar debate.

Para a maioria dos investidores, contudo, a história de Huang serve de alerta, não de inspiração.

Primeiro, o trading com elevada alavancagem envolve risco extremo. Com alavancagem de 25x, uma queda de 4 % no mercado elimina por completo o capital investido. Mesmo com recursos profundos, Huang já perdeu dezenas de milhões nestes trades.

Segundo, a profundidade do capital determina a tolerância ao risco. Huang consegue reforçar a sua margem instantaneamente após grandes perdas porque dispõe de fontes de capital diversificadas e liquidez profunda. A maioria dos investidores não tem esse suporte—uma única liquidação pode ser fatal.

Terceiro, a transparência on-chain é uma faca de dois gumes. Embora satisfaça o desejo dos utilizadores por abertura de dados, o processo mecânico de liquidação do HyperBFT elimina a possibilidade de cobertura manual de risco em choques de mercado. A eficiência da plataforma amplifica o risco estrutural para traders de elevada alavancagem.

A dependência de Huang em alavancagem extrema e o lançamento contínuo de novos projetos token fazem com que as suas atividades financeiras continuem a gerar volatilidade relevante no mercado. O seu modelo de capital mostra como a riqueza tecnológica tradicional e o capital cripto-nativo podem combinar-se para sustentar estilos de trading dos mais agressivos no universo cripto.

Mas para cada investidor, a verdadeira questão é:

Prefere ser quem cria liquidez, ou quem a fornece?

Neste mercado, sobreviver é sempre mais importante do que perseguir ganhos inesperados.

Declaração:

1. Este artigo é uma reprodução de [Baihua Blockchain]. Os direitos de autor pertencem ao autor original [Clow]. Se tiver alguma questão sobre esta republicação, contacte a equipa Gate Learn, que irá tratar do assunto conforme os procedimentos aplicáveis.
2. Aviso Legal: As opiniões expressas neste artigo são da exclusiva responsabilidade do autor e não constituem aconselhamento de investimento.
3. As versões noutras línguas são traduzidas pela equipa Gate Learn. Sem mencionar Gate, não copie, distribua ou plagie o artigo traduzido.