1. الخلفية والرسالة الأساسية للمشروع

ستيلا (المعروفة سابقًا باسم ألفا فاينانس لاب) هي بروتوكول DeFi متخصص في استراتيجيات الرافعة المالية اللامركزية، بهدف حل صراع المصلحة بين المقترضين والمقرضين في السوق التقليدية لإقراض DeFi من خلال تكاليف الاقتراض بنسبة 0% ونموذج PAYE (الدفع حسب الدخل) المبتكر. مهمتها الأساسية هي تعزيز انتشار استراتيجيات الرافعة المالية وخلق عوائد فعلية أعلى لكل من المقترضين والمقرضين.

تم تطوير ستيلا من قبل فريق ألفا فينتشر داو الأصلي، الذي كان يقود في مجال الديفي المرفوع منذ عام 2020 وقد قام بإطلاق بروتوكول تعدين السيولة المرفوع الأول Alpha Homora (بقيمة TVL القصوى 1.9 مليار دولار). بعد إعادة العلامة التجارية باسم Stella في عام 2023، يركز الفريق بشكل أكبر على تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم لمنتجات الرافعة على السلسلة.

المصدر:الموقع الرسمي لستيلا

2. المبدأ التقني: نموذج PAYE واستراتيجية الرافعة المالية

نموذج PAYE 2.1: تحويل آلية سعر الفائدة التقليدية

الإقراض التقليدي في DeFi يعتمد على نموذج سعر الفائدة (IRM)، الذي يعدل أسعار الاقتراض بشكل ديناميكي استنادًا إلى استخدام الصندوق. ومع ذلك، يوجد لدى نموذج سعر الفائدة عيبان رئيسيان:

1. صراع المصالح: تعتمد أرباح القرضاء على الفائدة المدفوعة من قبل المقترضين، الذين يواجهون ضغط أسعار الفائدة العالية؛
2. حد الربح: عندما يكون معدل استخدام رأس المال مرتفعًا للغاية، يرفع IRM سعر الفائدة، مما يتسبب في صعوبة للمقترضين في تحقيق الأرباح أو حتى تجربة APY سلبي.

يعيد نموذج الدفع الخاص بستيلا هذا آلية بالكامل:

• المقترض 0 تكلفة الاقتراض: يشارك المقترضون الأرباح مع القرضاء فقط نسبيًا عندما يولد الاستراتيجية دخلًا؛
• لدى القرضاء لا يوجد حد أعلى للأرباح: النسبة السنوية للعائد التي يتلقاها القرضاء تعتمد بالكامل على عائد استراتيجية الاقتراض، وليس على معدل فائدة ثابت.

\\
يحل نموذج PAYE لشتيلا محل النموذج التقليدي لسعر الفائدة (IRM) القائم على معدل استخدام رأس المال، وذلك بالتخلص من تكاليف الفائدة عند الاقتراض من خلال تقاسم الأرباح بنسبة متناسبة عندما يحقق المقترض دخلا. يجعل هذا المصالح الخاصة بكل من القرضاء والمقترضين متوافقة بشكل أكبر، معززًا توزيع ربح أكثر عدالة وأصالة في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi)

المصدر:توثيق ستيلا الرسمي

تصميم استراتيجية الرافعة المالية 2.2

تقدم ستيلا منتجين أساسيين:

• استراتيجية ستيلا: تتيح للمستخدمين استعارة الأموال بدون تكلفة وتنفيذ استراتيجيات توفير السيولة برافعة مالية أو استراتيجيات طويلة/قصيرة الاتجاه على بروتوكولات مثل يوني سواب V3.
• ستيلا ليند: يتلقى القرضاء حصة من عائدات القرضاء عن طريق إقراض الأصول (على سبيل المثال، ETH، USDC).

المصدر:استراتيجية ستيلا

من خلال اتخاذ حوض ETH/USDC لـ Uniswap V3 كمثال، يمكن للمستخدمين اختيار من بين ثلاث نطاقات سعرية: واسعة ومتوسطة وضيقة.

• نطاق ضيق: كفاءة رأس المال عالية، لكن مخاطر فقدان مؤقت (IL) عالية؛
• مجموعة واسعة: IL لديها مخاطر منخفضة، ولكن عائد منخفض.

3. نموذج الاقتصاد المؤسسي للرمز وسيناريوهات التطبيق ل ALPHA

اعتبارًا من فبراير 2025 ، فإن إجمالي عرض رموز ALPHA هو 1 مليار ، مع تداول بلغ 909 مليون. يمكن لحاملي الرموز المشاركة في حكم البروتوكول ، ورهنها للحصول على مكافآت ، واستخدامها لتحفيزات النظام البيئي.

3.1 توزيع الرموز والعرض

• إجمالي العرض: 10 مليار ALPHA;
• العرض الدوري: 9.09 مليار (حتى فبراير 2025، بيانات CoinMarketCap)؛
• الكمية القصوى: 1 مليار (لا يوجد آلية إصدار إضافية).

3.2 وظيفة النواة الأساسية ل ALPHA

1. الحوكمة: يمكن لحاملي الرموز المشاركة في الترقيات البروتوكولية والتصويت على ضبط المعلمات؛
2. الحصول على عائد الرهن: يمكن لرهن ALPHA كسب توزيعات رسوم البروتوكول وعروض العملات المشفرة المبكرة للمشروع؛
3. الحوافز البيئية: تستخدم لتعدين السيولة ومكافآت النشاط المجتمعي.

3.3 بيانات السوق (حتى 8 فبراير 2025)

مصدر البيانات:CoinMarketCap

4. الاتجاهات الساخنة وتطوير النظام البيئي

4.1 المواضيع الساخنة الأخيرة

• انفجار نظام Arbitrum: ستيلا، كأول بروتوكول يدعم التأثير بدون تكلفة، أصبح أداة أساسية لمستخدمي DeFi على Arbitrum، مع نمو قيمة الإقراض المتاح بنسبة ٣٠٠٪ مقارنة بعام ٢٠٢٤.
• تكامل تريدر جو: سيتم إطلاق استراتيجية كتاب السيولة في يناير 2025، مما يسمح للمستخدمين بتضخيم أرباح صنع السوق من خلال الرافعة المالية.

4.2 خارطة الطريق والشركاء

• 2025 الربع الثاني: إطلاق توسيع متعدد السلاسل، دعم Ethereum mainnet وOptimism؛
• 2025 الربع الثالث: تقديم أدوات إدارة المخاطر التي تعمل بالذكاء الاصطناعي، وضبط نسب الرافعة المالية وعتبات التصفية ديناميكيًا.

المصدر:مشروع تويتر اكس

5. المخاطر والتحديات

1. مخاطر العقد الذكي: على الرغم من التدقيقات من قبل PeckShield وغيرها، قد تظل لديها البروتوكولات DeFi ثغرات؛
2. عدم اليقين التنظيمي: تشديد عالمي لمتطلبات الامتثال لـ DeFi المرفوعة قد يؤثر على عمليات Stella؛
3. التنافس في السوق: البروتوكولات القديمة مثل Aave وCompound تستكشف نماذج بنسبة فائدة صفر مماثلة.

استنتاج

ستيلا تضيف قوة مبتكرة إلى سوق الرافعة المالية ديفي من خلال نموذج PAYE واقتراض بدون تكلفة. على الرغم من أن أسعار القصيرة الأجل تتأثر بالمشاعر السوقية، إلا أن قيمتها على المدى الطويل تعتمد لا تزال على توسيع النظام البيئي وقدرات إدارة المخاطر. بالنسبة للمستثمرين ذوي تحمل للمخاطرة أعلى، قد يصبح ALPHA أصولًا رئيسية لالتقاط جولة النمو القادمة لديفي.

يرجى ملاحظة أنه مع التغييرات الديناميكية في السوق، يُوصى بأن يستمر المستثمرون في الانتباه إلى القنوات الرسمية والبيانات السوقية للحصول على أحدث المعلومات.

يمكن العثور على المزيد من محتوى المقال هنادورات Gate.io