Ціна біткоїна впала приблизно на 25% від свого історичного максимуму в $109,000—і, як завжди, критики повертаються знову в повному складі. Як за годинником.

Одним з найпоширеніших критик Bitcoin є те, що він не має внутрішньої вартості. Цей аргумент часто висловлюється з впевненістю - і намір зазнавати - сумнівники Bitcoin, неначе просто оголошуючи це фактом, досить, щоб припинити будь-яке обговорення значення Bitcoin. Їх твердження: без внутрішньої вартості Bitcoin повинен бути безцінним. Кінець обговорення!

Ось недавній приклад:

Ті «Дивіденд Брос», які критикують Bitcoin, дратують мене більше, ніж більшість, тому що вони добровільно приймають менше грошей в обмін на дохід.

У будь-якому випадку, я вирішив весело відповісти на цю критику, оскільки це щось, що ми часто чуємо навіть у межах нашої власної спільноти.

Що таке Внутрішня вартість?

Згідно з Оксфордським словником, слово 'внутрішній' означає 'природно належний; невід'ємний'. Таким чином, термін 'внутрішня вартість' повинен підтверджувати, що вартість активу якось є неодмінною частиною його природи.

Investopedia визначає внутрішню вартість як:

«...міра того, що вартість активу визначається за об'єктивними розрахунками або складними фінансовими моделями, а не за поточною ринковою ціною цього активу.»

Це визначення вказує на те, що певний актив має в собі певну внутрішню вартість, яку можна об'єктивно виявити в реальному світі - так само, як ми можемо об'єктивно визначити, що вода складається з двох частин водню і однієї частини кисню. Таким чином, вартість активу розглядається як визначальна властивість - щось суттєве і відкривається.

Проте швидке прочитання решти сторінки Investopedia виявляє суперечливість.

Немає універсального стандарту щодо того, як обчислити внутрішню вартість компанії або акцій. Фінансові аналітики намагаються оцінити фактичну фінансову продуктивність активу за допомогою фундаментального та технічного аналізу, щоб оцінити його внутрішню вартість.

Зачекайте хвилину—чи не ви сказали, що внутрішня вартість повинна бути «об'єктивною»? І зараз ви кажете мені, що немає «стандартного способу» розрахунку? Що за диво?

Один із найпоширеніших методів, які використовують фінансові аналітики та інвестори для визначення внутрішньої вартості, - це модель дисконтування потоків грошових коштів (DCF). В основному вони намагаються розрахувати сучасну вартість активу на основі майбутніх грошових потоків, які він згенерує, і порівняти це з його поточною ринковою ціною. Хоча цей метод може бути корисним в певний момент часу, важко заперечити, що будь-яке число, яке виробляє DCF, є щось справді властиве аналізованому активу.

Той факт, що той самий актив торгується за різними цінами на різних ринках, вже підриває ідею, що DCF-оцінки внутрішні для самого активу.

Деякі активи взагалі не генерують готівкового потоку, проте ринок все ще надає їм значення. Чому?

Прихильники золота часто кричать, що у біткоїна відсутня внутрішня вартість. Звичайно, золото використовується в ювелірній справі та електроніці, тому воно має певну промислову корисність, тоді як у біткоїна немає фізичної корисності в реальному світі. І все ж, ринкова вартість золота далеко перевищує його вартість лише на основі промислового використання.

Інвестори в нерухомість люблять сперечатися, що їх улюблені активи мають внутрішню вартість, оскільки їх можна використовувати як житло або місце для здійснення бізнесу. Все-таки, людям потрібен дах над головою, правда? Але цей самий будинок або будівля продавалися б за значно різні ціни в Нью-Йорку або на пляжі, ніж на якійсь тупику в сільській Оклахомі.

Коли люди кажуть про внутрішню вартість, вони зазвичай мають на увазі корисність. Акції пов'язані з підприємствами, які генерують готівковий потік - вони мають корисність у виробництві доходів. Золото має корисність у тому, що його можна носити або використовувати в електроніці. Нерухомість має корисність у забезпеченні притулку або місця для відпочинку.

І хоча все це може бути правдою, сприйняття вартості активу кожною окремою особою, а також його корисність, різниться.

Усі значення є суб'єктивними

Все це у наших головах.

Вартість будь-якого об'єкта, послуги чи активу не існує у самій речі - вона визначається індивідуальним сприйняттям, вподобаннями та потребами. Як колись сказав австрійський економіст Карл Менгер:

"Значення полягає в тій важливості, яку економічні індивіди приділяють товарам, які вони мають в своєму розпорядженні для забезпечення свого життя та благополуччя. Таким чином, значення не існує поза свідомістю людей."

Вартість не вбудована в фізичні або матеріальні властивості предмета - чи то золото в монеті, чи кремній в комп'ютері - вона існує в уяві людей. Наприклад, склянка води може бути безцінною для когось, хто гине від спраги в пустелі, але майже безцінною для того, хто має легкий доступ до чистої води. Внутрішні властивості води не змінилися, але її вартість дуже змінюється в залежності від контексту і особистих потреб.

Так само, картину від відомого художника можуть продати за мільйони на аукціоні — не через вартість полотна або фарби, а через те, що люди сприймають її як красиву, історично важливу або символ статусу.

Це не означає, що вартість є випадковою або беззмістовною. Навпаки, вартість тісно пов'язана з людською психологією, культурою та економічною поведінкою. Індивіди призначають важливість на основі корисності, рідкісності, культурного значення або емоційного прикріплення. Ця важливість стає нашим сприйняттям вартості. І звісно, це стосується так само золота, нерухомості та акцій, як і спраги до води чи захоплення мистецтвом.

Коли ми думаємо про вартість фінансових активів, все є спекулятивним. Чи це акції, нерухомість, золото чи Bitcoin, вартість кожного активу в основному ґрунтується на вірінні людей у його майбутню вартість. Це віра або уявлений майбутній корисний ефект - це те, що підштовхує попит сьогодні, тисне ціни вгору чи вниз в залежності від загальних очікувань. Оскільки ці очікування змінюються з економічними новинами, політичними подіями, технологічними розвитками та людським настроєм, вартість фінансових активів є властивою спекуляції та рухливою.

Оцінка Біткойну

Можливо, зараз це зрозуміло:

Нічого не має «внутрішньої вартості» — принаймні не в тому розумінні, яким цей термін використовують більшість людей.

Кожна людина робить різні та суб'єктивні оцінки активу, засновані на своєму власному світогляді та пріоритетах.

Купівля, продаж або утримання будь-якого активу - це спекулятивна ставка на майбутнє.

Біткоін оцінюється так само, як акції, золото чи нерухомість. У жодному з них немає нічого «вбудованого» в них. Люди досліджують ці активи і вирішують, наскільки вони варті для них, на основі користі та прибутку, який вони очікують від володіння.

З часом корисність Bitcoin стала все більш очевидною для все більшої кількості людей, які вибрали купити й утримувати його.

Його абсолютно фіксована кількість, яку не можуть змінити уряди, банки або потужні інтересні групи, означає, що ваша частка не може бути розведена.

Його цифрова природа та можливості самоздійснення дозволяють передавати його будь-де у світі за відносно невисокою вартістю і без посередника.

Утримання ваших приватних ключів дає вам односторонній, суверенний контроль над вашим багатством без ризику контрагента.

Перенесення обговорення на корисність, а не на «внутрішню вартість», одразу виявляє логічну слабкість багатьох критик Біткоїн. Якщо вартість базується на корисності, яку актив надає особистості, і корисність Біткоїну очевидна, то, логічно, Біткоїн дуже цінний для багатьох людей. І саме це ми бачимо відображено на ринку.

Bitcoin тепер оцінюється в трильйонах доларів - і чим більше людей відкривають його корисність на власні очі, тим більше буде зростати ця вартість на трильйони.

Оскільки розуміння того, що таке Bitcoin, як він працює, і користь, яку він пропонує, продовжує розвиватися, його ціна продовжуватиме коливатися. Проте цей процес для Bitcoin - або будь-якого іншого активу - все інше, крім «внутрішнього».

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття перепублікована з [ Блок Єдиноріг], з авторськими правами, які належать оригінальному автору [Trey Sellers]. Якщо у вас є питання щодо перепублікації, будь ласка, зв'яжіться зВорота Навчаннякоманда, яка вчасно вирішить питання відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно поглядами автора і не становлять інвестиційних порад.
3. Переклади на інші мови були надані командою Gate Learn. Без належного припису доGate.io, цю статтю не можна копіювати, поширювати або плагіювати.