Usual是一种稳定币协议，其推出的 USD0 这是一种由现实世界资产 (RWA) 1:1 支持的无需许可且完全合规的稳定币， USUAL 是一种治理代币，允许社区指导网络的未来发展。Usual 通过向社区重新分配利润、用 RWA 产生的实际收益奖励代币持有者来解决当前的稳定币市场问题。

融资背景

Usual融资信息

Usual一共有两轮融资，第一轮在4月17日，金额为7M美元；第二轮在11月6日，金额为1.5M美元。Usual由IOSG Ventures和Kraken Ventures领投，GSR、StarkWare跟投。其中IOSG Ventures参与了多个知名基础设施项目的投资，包括Eigenlayer、Celestia等，而Kraken Ventures则是知名交易所Kraken的风投部门，Usual也因此获得了得天独厚的发展优势。【1】

项目愿景

1. 重建链上Tether：中立与透明

Usual的特点

加密货币需要一种完全在链上的法定支持的稳定币，并由确保增强中立性、透明度和安全性的基础设施支持。而Tether作为当前最大规模稳定币USDT的发行方，其中心化的制度使得透明度和合规性存在隐患。Tether曾在2023年多次被SEC质疑合规性，而作为第二大稳定币USDC的发行方Circle也在同年3月因硅谷银行破产，出现脱锚，从而伤害市场。不仅让市场反思去中心化和稳定币融合的必要性。【2】

Usual 引入了一种旨在完全在链上重建 Tether 的模型。在这个系统中，发行人由 Usual 治理代币的持有者控制。做到了完全去中心化。这包括对风险政策、抵押品性质和流动性激励策略的决策。

2. 法币背书稳定币需要远离破产

USDT/USDC交易对走势

目前主要的稳定币分为法币背书的稳定币和算法稳定币，其中一部分法币背书的稳定币是由商业银行持有的储备金担保。这使它们受到这些银行的部分准备金做法的影响，从而损害了稳定币的安全性和稳定性，变得不那么稳定。2023年3月美国硅谷银行倒闭引发的脱锚凸显了商业银行因抵押不足而对 DeFi 构成的系统性风险。【3】

由于银行部分准备金敞口，法定货币支持的稳定币面临更大风险

稳定币的首要要求是确保其价值相对于其代表的货币保持稳定。用户必须对其资本安全有坚定的信心。Usual 提供的抵押模型不与传统银行系统挂钩，而是直接与短期债券挂钩。这种审慎方法提供的安全性由严格的风险政策和保险基金加强。

3. 利润分享

Usual通过其治理代币$USUAL重新分配 100％ 的价值和控制权

Tether 和 Circle凭借稳定币USDT和USDC 在 2023 年创造了超过 100 亿美元的收入，估值超过 2000 亿美元。然而，这些财富并没有与为他们的成功做出贡献的用户分享。Usual 旨在提供一种替代法币支持的稳定币的方法，将客户存款的利润私有化，同时将损失社会化。

Usual 的方法旨在通过在所有用户之间更公平地重新分配价值和权力来创建更加公平的金融体系。Usual 的目标是让用户成为协议基础设施、资金和治理的所有者。通过其治理代币重新分配 100% 的价值和控制权，Usual 确保其社区掌握主导权。Usual 协议将其治理代币分配给贡献价值的用户和第三方，重新调整财务激励并将权力归还给生态系统内的参与者。

4. 彻底改变稳定币所有权和收益再分配

一些模型会重新分配稳定币产生的部分收益。然而，Usual 采用了一种不同的模型，用户将稳定币抵押品产生的收益集中起来。这种收益构成了协议的资金。作为回报，用户将获得治理代币，从而可以控制协议、资金和未来收入。

这种机制不仅重新分配了收入，还重新分配了系统的所有权。它为早期采用者提供了激励，为他们提供了巨大的上升潜力。

Usual 模型特点：

• 所有权和收益分享：

国库分配：协议的 100% 收入流入国库，这些收入的 90% 所有权通过治理代币分配给社区。

实际现金流：反映国库中的实时协议收入。

未来现金流：基于总锁定价值 (TVL) 和协议收入的潜在增长。

• 治理权利：

$USUAL 持有者可以影响收入再分配、抵押品管理和风险政策等关键决策。

• 使用权：

$USUAL 代币解锁了质押机会、验证器代币机制以及类似于 Curve War 的“贿赂”策略，使用户能够重新定向流动性激励并增强代币效用。

主要产品

Usual主要产品由USD0、USD0++以及治理代币$USUAL

1.USD0

USD0 是 Usual Protocol 推出的首个 Liquid Deposit Token (LDT)， 以 1:1 的比例由现实世界资产 (RWA) 支持，期限极短，确保无与伦比的稳定性和安全性。

USD0 是全球首个聚合各种美国国库券代币的 RWA 稳定币，提供与传统银行存款无关的安全、远离破产的解决方案。USD0 完全可转让且无需许可，可确保在 DeFi 生态系统内无缝集成和可访问。USD0具有以下特点：

• 透明度和信任：通过维持实时透明的储备并避免部分储备做法，USD0 确保用户可以信任其价值和稳定性，从而营造更加安全可靠的 DeFi 环境。
• 安全性增强：与其他法币支持的稳定币相比，USD0 提供更高的安全标准。其实时透明的储备完全由美国国库券和回购协议担保，从而减轻了上文提到的与商业银行相关的部分风险和潜在破产问题。
• 统一流动性：USD0 的主要用途在于统一各种存款的流动性，在协议内创建一个有凝聚力和高效的金融生态系统。USD0 的最终目标是由来自不同发行人的现金等价物支持。

2.USD0++ (增强型 TBill)

USD0++ 是一种增强型 4 年期 DeFi 国库券，由 4 年内锁定在 USD0 中的本金担保，确保本金回收。它允许用户从协议的增长和成功中受益。与传统模式不同，USD0++ 不仅提供协议收入，还通过其创新的奖励机制分配协议的所有权。

它以USUAL 代币的形式提供收益，旨在超越无风险利率，同时保证无风险收益。USD0++ 将以 $USUAL 代币的形式产生回报。为了确保最低收益，USD0++ 采用了一种称为基本利息保证 (BIG) 的机制。USD0++具有以下特点：

• 对本金无风险： USD0++ 是一种包含锁定 USD0 的债券。锁定 USD0 不会对协议造成任何风险，因为它们只是保持不动。
• 不受利率风险波动影响： USD0++ 通过基本利率担保 (BIG) 以 USD0 的形式保证与基础 RWA 利率挂钩的收益。由于抵押品由期限极短的隔夜回购组成，因此 USD0++ 的价值不受利率波动的影响，无论利率上升还是下降。
• 二级市场的流动性：与许多许可资产不同，USD0++ 在二级市场上具有流动性。您可以通过 USD0 铸造它，也可以直接在二级市场上购买它。
• 无需许可且可组合： USD0++ 与众多 DeFi 协议集成，使其可与多种产品组合。
• 无最低金额要求：持有 USD0++ 无需任何最低金额要求。
• 通过 USUAL 代币获得更高收益： USD0++ 的创新之处在于它能够通过 $USUAL 代币将 Usual 协议的所有权分配给用户。此治理代币确保 USD0++ 持有者分享协议的当前和未来收入，从而为以此形式分配的收益提供额外价值。
• 保证无风险收益：得益于基本利率保证 (BIG) 机制，USD0++ 流动债券可确保其持有人的收益至少等于 USD0 抵押品产生的收益，并由非锁定 USD0 的浮动流动性推动。
• 熊市和牛市产品：该协议分发的收益，无论是以$USUAL 还是$USD0 计算，都旨在在牛市和熊市中表现良好。

但在债券市场上越长的存续期通常都要由越大的风险贴水，然而USD0++的潜在收益率却只有短期美国国债的水平。风险收益水平并不对等，也没有获得额外的治理优势，所以有不少人认为这是一个变相的蜜罐模型，即散户承担的流动性风险大。

3.$USUAL代币效用

$USUAL 是治理代币，赋予协议实际收入、未来收入和基础设施所有权的所有权。$USUAL 专为长期价值而设计，为持有者提供一系列好处。通过质押您的 $USUAL，您可以赚取更多 $USUAL 代币，同时解锁对专属服务和实用程序的访问权限。$已经登陆币安的盘前市场，正式TGE将在12月进行。

• 质押

质押 USUAL 代币可让持有者获得额外收益，从而促进协议的整体稳定性。质押者将以与当前发行量成比例的额外 USUAL 代币形式获得奖励，从而激励长期参与并与协议目标保持一致。

• 流动性激励

USUAL 代币可用于投票决定 LP 奖励的分配。该机制确保有效激励流动性提供者，允许利益相关者将奖励导向他们支持的特定池，增强协议的流动性和效率，同时为代币提供额外的实用价值。

• 进一步效用

USUAL 代币的其他实用功能将在未来公布，可能涵盖协议内的各种用例，以扩展其功能并集成到生态系统中。

• 代币经济模型

$USUAL详细分配

Bucket代表 USUAL 生态系统中用于各种目的的不同模块或储备。不同类别的Bucket有不同的用途。其中USUAL * 为$USUAL代币，USUALx为质押凭证【4】

空投积分

Pills空投积分活动

Pills是Usual的积分计划，旨在作为后续空投分配的标准。这些积分决定了您在空投期间将收到的 $USUAL 代币数量，占 TGE 上 $USUAL 总供应量的 7.5%。Pills 计划旨在奖励在协议引导阶段贡献流动性的用户，该阶段先于以 Usual Tokens 形式产生 USD0++ 收益以及全面发布 Usual 的功能。

Pills获得比例

通过收集药丸，您将根据预发布期间积累的药丸数量获得一定比例的空投。空投计划于 2024 年12月进行。对于不同的产品，所获得的Pills不同，并且用户越早的进入Pills活动，会获得更大的乘数，以放大Pills。【5】

总结

通过聚合了来自不同实体不断增长的代币化现实世界资产 ，Usual的抗风险能力增强。当前美国对于加密货币的监管日趋放松，大型机构逐步进入加密市场，在考虑风险和合规性后，包括Usual在内的RWA资产将会成为热门之选。而无论是USD0还是USD0++对于大型机构来说都是不错的选择。