Recentemente, a renomada empresa de capital de risco em blockchain HackVC anunciou o lançamento de uma rodada de investimento comunitário na Echo. Como um dos primeiros gestores de fundos de criptomoedas regulamentados sediados nos EUA a estrear uma "rodada comunitária" na plataforma, a HackVC espera usar esta oportunidade para se transformar em um VC verdadeiramente orientado para a comunidade. Com a confiança nos VCs em declínio no mercado de criptomoedas, parece que as empresas de capital de risco estão começando a buscar transformação - visando se aproximar do mercado e de seus participantes.

Alexander Pack, o fundador do HackVC, fez o seu primeiro investimento em criptomoedas aos 22 anos enquanto trabalhava numa empresa de capital de risco fintech em Hong Kong. Na altura, o mercado de criptomoedas ainda estava numa fase inicial, mas Pack acreditava que era o caminho do futuro. Mais tarde, regressou aos EUA e juntou-se à Bain Capital, onde ajudou a liderar os investimentos da empresa em criptomoedas. Em 2018, Alexander co-fundou a Dragonfly Capital com Bo Feng, tornando-se o seu primeiro sócio-gerente. A empresa cresceu desde então e tornou-se um dos maiores fundos de criptomoedas na Ásia. Em 2020, Pack saiu da Dragonfly para lançar o HackVC.

Pelo nome sozinho, fica claro que o HackVC tem um forte foco em tecnologia. Como Pack mesmo coloca, o HackVC é "um grupo de hackers investindo em outros hackers." O sócio-gerente da empresa, Ed Roman, fundou o conhecido evento de hackathon hack.summit(), enquanto os parceiros de pesquisa Christopher Maree e Sean Brown vêm do projeto oracle UMA. Maree foi uma vez um bolsista Devcon V com a Ethereum Foundation e Brown atuou como consultor sênior de blockchain na IBM. Naturalmente, a filosofia de investimento do HackVC enfatiza a viabilidade técnica e escalabilidade.

Este foco tem produzido resultados sólidos em rondas recentes de investimento. A HackVC foi um dos primeiros apoiadores de projetos de alto potencial como Berachain, EigenLayer, Morpho, Grass e Soon.

Para saber mais: “Todos estão a criticar as moedas VC - Então, como estão realmente a performar os VCs desta vez?”

Eco: Um Retorno aos Primeiros Princípios

À medida que surgiram novas formas de investimento — como rondas de agência orientadas para a investigação e pré-vendas lideradas por influenciadores — os ciclos de angariação de fundos tornaram-se mais curtos, a participação dos investidores mais profunda e as taxas de sucesso mais elevadas. Em resposta, os VC estão a ser pressionados para desenvolver uma lógica e modelos de investimento melhores.

O diálogo de Pack com o fundador do Echo, Cobie, reflete essa mudança de pensamento. Cobie acredita que a crescente antipatia da comunidade cripto pelos VCs é realmente uma reação a um sistema injusto. Ele argumenta que, quando os indivíduos têm permissão para investir em rodadas iniciais, a demanda geralmente aumenta para projetos apoiados por VCs de alto sinal. Isso abre caminho para um novo tipo de VC: um que é amigável à comunidade, convida à participação através de rodadas públicas ou portões comunitários e alinha seus incentivos com o ecossistema mais amplo. Quando a comunidade está alinhada com um projeto, aumenta a probabilidade de sucesso desse projeto.

Esta filosofia ressoa profundamente com Pack. No Twitter, ele partilhou que entrou no espaço criptográfico há mais de uma década porque acreditava que poderia democratizar o acesso ao investimento em tecnologia. No início da sua carreira, juntou-se à plataforma de crowdfunding AngelList como seu primeiro analista, ajudando-a a impulsionar o Crowdfund Act de 2012. Embora o ato tenha legalizado o crowdfunding de capital próprio, Pack sentiu que a iniciativa ficou aquém — atolada em burocracia regulatória e numa mentalidade de investidores Web2 que ainda não valorizavam trazer a sua comunidade para as rondas de financiamento.

Echo, no entanto, oferece uma abordagem fundamentalmente diferente das plataformas tradicionais de ICO. Fundada em março de 2024 pelo influenciador de criptomoedas Cobie (também conhecido como@echodotxyz) , que anteriormente liderou o crescimento na Lido e co-apresentou o popular podcast Web3 UpOnly, o Echo gira em torno de um modelo de “recomendação de investidores líderes”. Os usuários podem atuar como investidores líderes formando grupos de investimento, compartilhando negócios com os membros e ganhando uma parte de quaisquer ganhos.

Ao contrário do modelo da CoinList, onde os investidores apoiam diretamente os projetos e recebem tokens em troca, a Echo facilita a formação de capital da comunidade em torno das economias de tokens. Os utilizadores nativos on-chain agrupam recursos para investir em startups via sindicatos. O fluxo de fundos é encaminhado através de veículos de investimento intermediários e pode envolver tanto tokens como participações acionistas, tornando-o mais próximo do investimento anjo do que das ICOs tradicionais.

Desde o seu lançamento, a Echo ajudou mais de 30 projetos de criptomoeda a arrecadar fundos, incluindo Ethena, Morph, Usual, Hyperlane, Dawn, Monad, Initia e MegaETH. No total, a plataforma facilitou $100 milhões em angariação de fundos num ano. Notavelmente, a MegaETH arrecadou $10 milhões em duas rondas via Echo em dezembro de 2024 — a primeira ronda ($4.2 milhões) esgotou em 56 segundos, enquanto a segunda ($5.8 milhões) fechou em apenas 75 segundos.

Echo opera mais como uma “aliança de elite” de investidores de criptomoedas - visando projetos de alto potencial endossados por comunidades unidas. Figuras influentes como o CEO do The Block, Larry Cermak, e o fundador da Aave, Marc Zeller, já lançaram seus próprios grupos Echo. Para participar, os usuários devem passar por KYC e responder a perguntas específicas. Algumas comunidades impõem requisitos adicionais para acessar ofertas exclusivas. Atualmente, 58 líderes comunitários têm grupos ativos no Echo.

Este modelo orientado pela comunidade utiliza contratos inteligentes para gerir fundos, garantindo que os investidores líderes nunca toquem no capital do utilizador e dando aos utilizadores controlo sobre quando vender os seus tokens. Se um investidor líder tiver bom desempenho, recebem uma percentagem dos lucros dos seus seguidores - incentivando-os a partilhar oportunidades de qualidade. Embora o modelo da Echo seja de elite por design e atraia uma base de utilizadores de nicho, este mecanismo de filtragem ajuda a manter a qualidade do projeto e atrai investidores orientados para a confiança.

O vice-presidente de Desenvolvimento Corporativo da Coinbase, Shan Aggarwal, e o fundador do Base, Jesse Pollak, enfatizaram em comunicado conjunto que 'o investimento on-chain dá aos investidores qualificados acesso de formas que antes não eram possíveis, ao mesmo tempo que proporciona aos fundadores uma base de capital mais diversificada e vibrante. Estamos entusiasmados por expandir o pipeline de capital do Base e trazer mais participantes para a próxima onda de inovação.'

Alguns insiders da indústria acreditam que o ambiente regulatório relativamente laxista nos EUA pode levar a um ressurgimento das vendas públicas de tokens. Matt O'Connor, co-fundador de outra plataforma de ICO quente, Legion, comentou: 'Uma vez que as ICOs reganham impulso, o mercado pode começar a afastar-se da atual mania das memecoins.' À medida que menos construtores criam produtos genuinamente úteis, mais riqueza está sendo acumulada silenciosamente nos bastidores.

As Primeiras Experiências do HackVC com a Integração da Comunidade

A HackVC lançou oficialmente o seu grupo Echo, optando por abrir o acesso aos seus recursos principais do projeto através de um processo de admissão privatizado e seletivo. A empresa também está a implementar uma política de taxa zero de desempenho para o primeiro ano. Além disso, o HackVC exige que as empresas do portfólio incluam uma ronda de financiamento comunitário e aplica um princípio de "valorização em primeiro lugar da comunidade". Isto significa que, se for a primeira ronda do projeto, a ronda comunitária deve ser fixada a um preço inferior à ronda institucional concorrente. Se não for a primeira, a valorização ainda deve ser inferior ao ponto de entrada do VC mais recente. Este design estrutural garante que a comunidade obtenha uma vantagem de preço.

Embora ainda haja debate na comunidade sobre se este modelo se qualifica como um "token de governança" ou um verdadeiro "DAO", a iniciativa da HackVC - independentemente do seu resultado - estabeleceu um exemplo fundamental de como os VCs podem colaborar com as comunidades para desenvolver projetos futuros. A evolução da angariação de fundos em criptomoedas é essencialmente uma crónica de inovação contínua em mecanismos de coordenação comunitária: desde o modelo de prova de trabalho do Bitcoin que iniciou a mineração justa, à angariação de $18 milhões on-chain do Ethereum em 2014, até ao boom das ICOs de 2017, o impulso impulsionado pela comunidade sempre esteve no centro dela.

Após a era da ICO, surgiram dois caminhos distintos. Plataformas centralizadas como a CoinList permitiram que projetos como Solana levantassem capital em grande escala, embora dentro de certos limites. Por outro lado, mecanismos como airdrops e yield farming reduziram as barreiras à entrada, mas frequentemente careciam de um forte compromisso por parte dos utilizadores.

Agora, com estruturas de conformidade e infraestrutura on-chain a amadurecer, o ecossistema está a entrar numa nova fase. A Echo está a reestruturar o crowdfunding através de um modelo de sindicato não custodial, enquanto a Legion está a aproveitar os sistemas de reputação on-chain para otimizar a triagem de investidores. Isto marca o início de uma nova fase para a angariação de fundos da comunidade — uma que preserva a abertura da era do ICO, mas a aprimora com ferramentas tecnológicas para encontrar um equilíbrio entre eficiência e equidade. Uma nova era dourada de investimento em criptomoedas em conformidade e de precisão pode estar prestes a começar.

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