O RWA Yield Infrastructure Trade

O que é importante saber:

• A exposição directa a tokens RWA não resulta. O valor económico da tokenização reverte para os curadores e os emissores, e não para os detentores de tokens de governação - o crescimento de 80% dos depósitos da Kamino juntamente com uma queda de 16% dos tokens é a prova mais clara disso.
• O problema da alavancagem é a oportunidade de infra-estrutura mais interessante. Atrasos na liquidação de RWA (até 122 dias de exposição à saída) tornam impossíveis de replicar estratégias de looping atómicas nativas de cripto, criando uma lacuna estrutural para a qual protocolos como Keyring e 3F estão a construir - mas nenhum deles tem ainda um token líquido.
• A Morpho é a camada principal de empréstimo institucional, mas a tese do token depende de uma mudança de taxas que a Associação não tem incentivo estrutural para reverter. Existem $6,8B de TVL e $120,9M em taxas anualizadas inteiramente para depositantes e curadores - os detentores de tokens MORPHO não capturam actualmente nada disso.
• Fluid é a expressão de token mais “limpa” da mesma tese, embora de forma mais indirecta. Maior quota de volume em DEX para stablecoins adjacentes a RWA (100% de sUSDai, 87% de syrupUSDC, 68% de reUSD), um mecanismo de recompra indexado a receitas e uma governação estruturalmente mais limpa fazem dele o veículo de tokenholders mais convincente - mas a sua exposição a RWA passa por stablecoins que geram rendimento, em vez de passar por mercados de activos tokenizados de forma directa.