Ouro: O derradeiro código de cobertura do Consenso do Milénio, por que razão vai bater um recorde em 2025?

Em 2025, o ouro voltará a estar no centro das atenções dos mercados de capitais globais. Os futuros de ouro da COMEX ultrapassaram US$ 3.200 a onça, atingindo um recorde de alta de mais de 20% no ano. Ao mesmo tempo, embora o Bitcoin tenha ultrapassado brevemente US$ 100.000 no final de 2024, ele entrou em um choque no início de 2025, afastando-se gradualmente da narrativa do “ouro digital”.

Por que o ouro, um “ativo antigo”, ainda é capaz de contrariar a tendência sob a onda da digitalização global? Qual é a sua lógica de valor subjacente? E por que o Bitcoin, o “ouro digital” que havia sido fixado em altas esperanças, não conseguiu cumprir sua promessa de risk-off em meio à turbulência real do mercado?

Hoje, vamos desmantelar o código de valor final do ouro e explorar suas profundas semelhanças com o Bitcoin – escassez, atributos de refúgio seguro e consenso humano.

Furacão de ouro de 2025: três motores principais

1. A onda de compras de ouro “desdolarizada” dos bancos centrais globais: o endosso final de crédito para o ouro As reservas globais de ouro do banco central aumentaram 1.136 toneladas líquidas em 2024, mais 23% em termos homólogos no 1.º trimestre de 2025. O banco central da China aumentou suas reservas por 17 meses consecutivos, com as reservas atingindo 2.267 toneladas. A lógica subjacente a esta tendência é o abalo sistemático do crédito do dólar.

O frequente congelamento de ativos pelos Estados Unidos em outros países (como as reservas cambiais da Rússia) forçou as economias emergentes a acelerar sua “desdolarização”. O ouro, como a única “moeda forte” não controlada por nenhum Estado soberano, tornou-se o melhor ativo de reserva alternativo para os bancos centrais.

As propriedades monetárias do ouro estão a regressar. A participação do ouro nas reservas cambiais globais caiu de 60% em 2000 para 20% em 2020 e agora está entrando em um ciclo de retorno de valor.

2. Prêmio de risco geopolítico: o “seguro definitivo” em tempos conturbados O atual conflito Rússia-Ucrânia, as tensões no Oriente Médio e a escalada dos atritos comerciais entre a China e os Estados Unidos – o mundo em 2025 verá um prêmio de risco geográfico crescente. O Conselho Mundial do Ouro estima que para cada 1 aumento de desvio padrão no risco geopolítico, o pivô do preço do ouro subiu 4,2%.

O desempenho do ouro em uma crise tem sido impecável:

Crise financeira de 2008: Ouro sobe 26%, enquanto o S&P 500 despenca 38%.

No início da pandemia, em 2020, o ouro subiu 15%, enquanto o bitcoin despencou 65% durante o ciclo de alta de juros do Fed em 2022.

No dia da guerra Rússia-Ucrânia: o ouro subiu 4,2% em um único dia, enquanto o Bitcoin despencou 7% quando o Irã atacou Israel.

A propriedade de refúgio seguro do ouro decorre do consenso da humanidade sobre ele por 5.000 anos - não é um “ativo seguro”, mas uma “moeda final”.

3. Fed corta expectativas contra inflação: atributos “antifrágeis” do ouro Embora o Fed tenha mantido taxas de juros elevadas, o mercado adiantou a expectativa de um corte de juros no segundo semestre de 2025. O ambiente de baixas taxas de juro reduziu o custo de oportunidade de detenção de ouro, impulsionando um influxo de capital.

Mais criticamente, o rácio dívida pública global/PIB excedeu 130% e as expectativas de inflação a longo prazo nos Estados Unidos fortaleceram-se. O aumento da procura de ouro como cobertura contra a inflação, enquanto o enfraquecimento do dólar norte-americano levou os investidores a recorrer ao ouro como cobertura.

A natureza “antifrágil” do ouro permite-lhe manter o seu valor em vários ambientes económicos, como a inflação, a deflação e a estagflação.

O dilema do “ouro digital” do Bitcoin: por que não cumpriu as promessas de risk-off em 2025 Esperava-se que o Bitcoin se tornasse “ouro digital”. Mas o desempenho do mercado em 2025 desafia essa narrativa:

Forte correlação com ações de tecnologia: A correlação do Bitcoin com o Nasdaq subiu para 0,8, mais um “ativo de risco” do que um “ativo de refúgio”.

Incerteza política: O endurecimento das regulamentações sobre as bolsas de criptomoedas pela SEC dos EUA e a declaração vaga do governo Trump sobre a reserva estratégica de bitcoin intensificaram a pressão vendedora no mercado.

Efeito sifão de liquidez: Em antecipação ao corte da taxa de juros do Fed, os fundos fluíram de volta para o mercado de ações dos EUA e o mercado de ouro, e o bitcoin liquidou US$ 900 milhões em um único dia.

A volatilidade do Bitcoin (mais de 80% anualizada) excede em muito a do ouro (cerca de 15%), tornando difícil para ele desempenhar um papel de “porto seguro” na turbulência do mercado real.

A derradeira semelhança entre o ouro e o Bitcoin: escassez, consenso e psicologia humana Apesar dos desempenhos muito diferentes, o ouro e o Bitcoin ainda têm uma semelhança impressionante na lógica subjacente:

1. Escassez: A regra final de que a escassez é preciosa Ouro: Cerca de 208.000 toneladas de ouro foram extraídas na Terra, empilhadas até o tamanho de três piscinas olímpicas.

Bitcoin: 21 milhões no total, a produção caiu pela metade a cada quatro anos para garantir a escassez absoluta.

Ambos não podem ser emitidos à vontade, e são naturalmente anti-inflação.

2. Desvinculado do crédito soberano: uma reserva de riqueza fora do controle do governo Ouro: 5.000 anos de história confere-lhe o estatuto de independência do crédito soberano.

Bitcoin: A tecnologia Blockchain é descentralizada e não controlada por um único governo.

São todos “ativos não soberanos” que servem de porto seguro em tempos de turbulência no sistema de crédito global.

3. Consenso Humano: O Poder da Fé O valor do ouro decorre do reconhecimento humano global do seu estatuto monetário.

O valor do Bitcoin depende do consenso dos crentes do blockchain.

O valor final de ambos baseia-se em “pessoas suficientes acreditam que é valioso”.

Perspetivas para 2025: O ouro ainda é o “rei do porto seguro”, e o Bitcoin precisa de tempo para verificar No curto prazo, se a situação no Oriente Médio se deteriorar ainda mais, o ouro pode atingir US$ 3.950 ou até US$ 4.500. A longo prazo, o ouro tornar-se-á o principal transportador da “desdolarização”, e a estagnação da produção de ouro mineral reforçará ainda mais a escassez.

Para que o Bitcoin realmente se torne “ouro digital”, ele precisa romper as amarras regulatórias e reduzir a volatilidade para menos de 30%. Atualmente, continua a ser um ativo especulativo de alto risco e altamente volátil, em vez de uma opção estável de refúgio.

Consultoria em Estratégia de Investimento:

Conservador: 70% ETF de ouro + 20% títulos do tesouro + 10% dinheiro, com uma meta anualizada de 8% a 12%.

Agressivo: 50% Ouro + 30% Bitcoin + 20% Ações de Tecnologia, usando ouro para cobrir a volatilidade do Bitcoin.

Quando o cisne negro bate, o ouro ainda é o bilhete da Arca de Noé e, no mundo de 2025, conflitos geopolíticos, crises da dívida e reestruturação do sistema monetário estão interligados, e o valor final do ouro é mais uma vez verificado. O Bitcoin, apesar de seu enorme potencial, ainda precisa de tempo para provar se pode realmente assumir o manto do “ouro digital”.

A magia do ouro não reside nas suas propriedades químicas, mas na crença comum de que a humanidade acreditou nele durante milhares de anos - este consenso é a pedra angular do seu verdadeiro valor.