Mudança de poder: da ascensão do Pump.fun ao Let'sBONK

"O rei está morto, viva o rei." Esta frase, quando ecoou no Palácio de Versalhes na França do século XVIII, revelou uma verdade eterna: o poder nunca pertence a um indivíduo; flui como a água, sempre em busca de novos portadores. Este antigo ritual está agora a ser reencenado no mundo das criptomoedas, com o protagonista a ser a plataforma de emissão de memecoins na cadeia Solana.

A Pump.fun, que outrora dominava o mercado, viu sua participação cair de 88% para 13% em apenas um mês, enquanto o novo desafiante Let'sBONK rapidamente se destacou, conquistando 86% do mercado. Isso não é apenas mais uma demonstração da volatilidade no mundo das criptomoedas, mas também um caso clássico de colapso de impérios, alertando-nos de que a atenção é realmente a verdadeira barreira.

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A ascensão e queda do Pump.fun

Pump.fun foi lançado em janeiro de 2024 por três jovens empreendedores, revolucionando a lógica de emissão de moedas meme com sua ideia inovadora: os usuários só precisam fazer upload de uma imagem, dar um nome e clicar algumas vezes para emitir uma nova moeda a um custo inferior a 2 dólares, sem necessidade de conhecimentos de programação. Isso atende ao impulso das pessoas de transformar coisas "sem valor" em ativos "valiosos", criando um novo modelo de negócios no mundo das criptomoedas.

Até janeiro de 2025, a Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receitas, com milhares de novas moedas sendo lançadas diariamente, e durante os picos, a receita diária ultrapassou os 7 milhões de dólares. Tornou-se não apenas um sinônimo de infraestrutura, mas também controlou firmemente o discurso da cultura memecoin do Solana.

No entanto, a queda do Pump.fun começou com uma de suas funcionalidades mais inovadoras: as transmissões ao vivo. Originalmente destinada a permitir que os emissores de tokens divulgassem seus tokens, a funcionalidade saiu do controle devido ao comportamento extremo de alguns usuários. A partir de novembro de 2024, começaram a aparecer na plataforma comportamentos como simulação de automutilação, ameaças de suicídio, abuso de animais, e até mesmo usuários menores de idade ameaçando familiares com armas durante as transmissões ao vivo para inflacionar o preço dos tokens.

Esses eventos forçaram o Pump.fun a desativar a funcionalidade de streaming ao vivo, mas a reputação da plataforma já foi severamente afetada. A receita da semana despencou 66%, a opinião pública virou-se contra, e os concorrentes começaram a aproveitar a oportunidade. Diante da queda na receita e da pressão da concorrência, o Pump.fun decidiu se salvar através da emissão de tokens (ICO).

O ICO teve sucesso a nível técnico, arrecadando 500 milhões de dólares de mais de 10 mil carteiras em 12 minutos, além de 700 milhões de dólares em private sales. No entanto, a distribuição de tokens e o mecanismo de lock-up geraram controvérsia: 60% da participação foi dividida entre os 340 primeiros compradores, todos os tokens vendidos foram desbloqueados na totalidade, com apenas restrições de transferência a curto prazo.

O preço do token subiu brevemente 75% após a emissão, mas logo esfriou, caindo 60% em poucas semanas, apresentando um típico padrão de "espiral da morte". O design da economia do token é agressivo, com 67% em mãos da equipe do projeto, e o cronograma de distribuição não é claro. Apesar de os usuários terem gerado quase 750 milhões de dólares em receita para a plataforma, não receberam recompensas imediatas da comunidade. Ao mesmo tempo, investidores de private equity despejaram tokens no valor de 160 milhões de dólares no mercado, exercendo uma grande pressão de venda.

A última pancada veio de uma declaração pública do cofundador Alon Cohen, anunciando que o airdrop prometido a longo prazo "não acontecerá no futuro previsível". Este movimento provocou uma queda de 15% no preço do token em 24 horas, num momento em que a confiança da comunidade estava mais fragilizada.

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A ascensão do Let'sBONK

Quando a Pump.fun caiu em crise, o Let'sBONK estava silenciosamente a construir uma plataforma mais transparente, mais focada na comunidade e com uma comunicação mais clara. Atualmente, a receita diária do Let'sBONK atingiu 1,3 milhões de dólares, 5 vezes os 254 mil dólares da Pump.fun. Calculando anualmente, a receita mensal do Let'sBONK chega a 434,92 milhões de dólares, enquanto a Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

De quase zero em maio a estabilizar em mais de um milhão de dólares em receita diária em julho, a receita do Let'sBONK subiu constantemente. Em comparação, a receita do Pump.fun despencou desde o pico de mais de 7 milhões de dólares em janeiro, voltando aos níveis de setembro de 2024.

Desde o ICO, o valor de mercado do token PUMP evaporou 60%, enquanto o BONK se manteve relativamente estável, com um valor de mercado de 2,1 bilhões de dólares. Let'sBONK utiliza 1% da receita semanal para recomprar BONK, apoiando este token ecológico que já existia antes do nascimento da plataforma e que possui uma base.

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A vitória e a derrota da economia da atenção

Pump.fun conseguiu uma vantagem inicial devido ao efeito de rede, formando um ciclo positivo de atração mútua entre desenvolvedores e traders. No entanto, a atenção é frágil. Um incidente em uma transmissão ao vivo deu aos usuários motivos para tentar plataformas alternativas, e Let'sBONK rapidamente se tornou a escolha "limpa".

Isto lembra as pessoas da situação em que o Myspace perdeu para o Facebook. O Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook tornou-se a plataforma para "usuários reais", enquanto o Myspace se tornou sinônimo de spam e interfaces confusas.

Após perceber a crise de sobrevivência, a Pump.fun lançou um contra-ataque. Eles aumentaram a proporção de recompra de tokens de 25% da receita diária para 100% e lançaram um plano de incentivos de 30 dias. No entanto, esses ajustes táticos não mudaram a situação competitiva.

A questão central está no nível estratégico. O mecanismo de recompensas do Pump.fun gira apenas em torno do volume de transações, enquanto o Let'sBONK construiu um sistema de recompensas ecológicas realmente vinculado aos interesses dos usuários. O programa de recompensas BONK permite que os usuários bloqueiem seus ativos por 6 a 12 meses, recebendo uma parte da receita do ecossistema do produto proporcionalmente. Os usuários também podem ganhar "pontos Bonk" de várias maneiras, que poderão ser trocados no futuro por produtos físicos ou direitos.

Enquanto a Pump.fun ainda estava a tentar encontrar o seu caminho com ICOs e os planos de airdrop a falharem, o Let'sBONK já tinha proporcionado um sistema de recompensas estruturado para os utilizadores principais. No mundo das criptomoedas, o capital irá sempre fluir para mecanismos de incentivo mais eficientes.

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Uma Perspectiva Maior

No mercado digital, o domínio pode desaparecer em questão de meses. O colapso da reputação do Pump.fun equivale a uma crise de sobrevivência. O sucesso do Let'sBONK não se deve ao fato de terem construído um produto fundamentalmente superior, mas sim ao fato de terem entrado no mercado no momento em que a reputação do Pump.fun estava mais fragilizada. Na economia da atenção, o timing muitas vezes é mais crucial do que a tecnologia.

A lógica do vencedor leva tudo dos efeitos de rede começou a reverter. Assim que os usuários começam a migrar para Let'sBONK, o volante que fez o Pump.fun emergir também começa a inverter. Os desenvolvedores seguem os negociadores, e os negociadores perseguem os projetos mais quentes, acelerando também a velocidade de queda da plataforma.

Apesar da redução significativa da quota de mercado, a Pump.fun ainda não está pronta para desistir. Eles têm 1,2 bilhões de dólares em financiamento, o que lhes garantiu tempo e capital para experimentação. A sua plataforma suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem falhar, o que é particularmente importante em um ambiente onde outras novas plataformas tendem a falhar. Mesmo com a queda da quota de mercado, eles ainda geram mais de 250 mil dólares por dia, com uma receita anual próxima a 100 milhões de dólares.

A situação mais provável é a fragmentação do mercado. Let'sBONK pode tornar-se a principal plataforma, dominando o número de emissões e a receita, enquanto Pump.fun pode se transformar em uma plataforma de nicho com usuários fiéis, ocupando um lugar com base na interface, funcionalidades ou ecossistema.

Para realmente reverter a situação, a Pump.fun não só precisa resolver problemas técnicos ou depender de incentivos para reter usuários, mas também reconstruir a confiança e recuperar a hegemonia cultural. Isso pode exigir uma mudança total na liderança, para se livrar completamente das controvérsias do passado.

Como diz a sabedoria da corte francesa: quando um governante perde a legitimidade, nenhuma riqueza ou cerimônia pode restaurar a dignidade. Às vezes, para prolongar a vida do reino, a coroa deve ser passada a um novo. Neste jogo de poder moderno do mundo das criptomoedas, esta antiga sabedoria ainda se aplica.

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