As ações da Royal Caribbean podem estar navegando para mares turbulentos

Pontos chave

• Depois de quase duplicar o seu valor desde os mínimos pós-Dia da Libertação, as ações da Royal Caribbean têm pouco espaço para erro.
• As ações estão sobrevalorizadas em relação ao seu histórico e ao grupo de concorrentes do setor de cruzeiros, e as comparações estão se tornando difíceis de superar.
• A recente subida das ações juntamente com múltiplos elevados, combinados com um ambiente macroeconômico desafiador, podem manter um limite a curto prazo nas ações da Royal Caribbean.

Após uma reorganização da frota a meio de 2022, a Royal Caribbean (NYSE: RCL) tem sido um gigante entre as ações de linhas de cruzeiros, aumentando mais de sete vezes nos últimos três anos e mais do que duplicando durante o ano fiscal que terminou a 21 de agosto.

Sem dúvida, estes são dados impressionantes, mas o segundo operador de cruzeiros mais grande por receitas pode sucumbir a um impulso decrescente no curto prazo enquanto as difíceis comparações anuais e os ventos macroeconômicos desfavoráveis se intensificam.

Os atributos positivos da Royal Caribbean

"Não lute contra a tendência" é uma velha pérola de sabedoria para investidores, que significa que os investidores estão melhor a seguir as tendências do que a lutar contra elas. Este ditado é relevante ao falar da Royal Caribbean porque a ação teve o impulso a seu favor. Visto de outra forma, o simples fato de que o gigante dos cruzeiros poderia ser candidato a uma correção não implica que o recuo — se se materializar — será profundo ou que os participantes do mercado devam se colocar agressivamente em short.

Estas são apostas arriscadas porque a Royal Caribbean tem muitas setas favoráveis no seu aljava. Na Wall Street, a empresa é amplamente considerada como uma das melhores executoras na indústria de cruzeiros, e o seu programa de fidelização difere dos concorrentes hoteleiros na medida em que fomenta visitas repetidas em vez de acumular e gastar pontos.

Além disso, os consumidores consideram a Royal Caribbean um dos nomes premium no espaço de cruzeiros. O recentemente lançado destino Coco Cay e o Royal Beach Club em Nassau, que entrará em funcionamento este ano, podem aumentar a demanda.

Fundamentos? Confirmados. Os analistas esperam que a Royal Caribbean registe crescimento em EBITDA, fluxo de caixa livre e receitas este ano e em 2026, consolidando a noção de que é um operador estruturalmente sólido. A sua recente trajetória de lucros por ação (EPS) é impressionante, uma vez que o segundo trimestre fiscal recentemente concluído representou o décimo terceiro período consecutivo em que superaram as previsões de EPS.

Por que a Royal Caribbean pode enfrentar mares turbulentos

A Royal Caribbean superou facilmente o S&P 500 este ano, mas isso pode ser um caso onde o mercado foca mais nos fundamentos a longo prazo do que na possibilidade de retrocessos nos gastos discricionários do consumidor e orçamentos de lazer pessoal.

Quanto aos fatores que podem se tornar âncoras para a ascensão da Royal Caribbean, não são difíceis de encontrar. Esta é uma empresa fortemente endividada. No final do segundo trimestre, suas obrigações pendentes totalizavam $19 bilhões, em comparação com caixa e equivalentes de $735 milhões, o que indica alta sensibilidade a mudanças nas taxas de juros. Empresas muito endividadas costumam estar ligadas à política do Federal Reserve, pois taxas altas elevam seus custos de financiamento, o que pode esgotar os lucros e dificultar a obtenção de novo capital. O problema é que não há garantia de que o Federal Reserve reduza as taxas, particularmente se a inflação continuar persistente.

Se o sentimento do consumidor e os gastos se enfraquecem, é difícil imaginar que a Royal Caribbean navegue ilesa por esse cenário. Já há evidências de que a contenção de gastos está em jogo entre os clientes de cruzeiros. A pesquisa sobre cruzeiros do segundo trimestre do Deutsche Bank indica que os viajantes com 55 anos ou mais esperam gastar 4% a menos em seu próximo cruzeiro.

Pagando pelo risco com as ações da Royal Caribbean

Outra frase de investimento muito utilizada é que a valorização por si só não é razão para comprar ou vender uma ação. Não se pode evitar o fato de que o mercado está cheio de nomes caros que têm continuado a subir. E a Nvidia, por exemplo?

Por outro lado, o status da Royal Caribbean como uma ação cara não deve ser ignorado. Está cotada a 17 vezes os lucros, em comparação com 10x a 13x para o seu grupo de pares, segundo a Jefferies. Essa pode ser uma razão pela qual os investidores estão se concentrando em outros nomes de cruzeiros. Eles querem uma pechincha, ou a percepção de uma, e a Royal Caribbean não é.

No final do dia, a Royal Caribbean é um nome difícil sobre o qual ser abertamente baixista ou qualificá-lo como uma clara "venda", mas como os seus pares, está sujeito ao sentimento do consumidor e dados macroeconômicos. Isso pode ser um sinal de que um melhor porto de escala se apresentará, abrindo a porta para que os investidores se envolvam antes das estreias de navios em 2026 e adições futuras à lista de destinos terrestres da empresa.