A Nvidia repetiu o erro da Cisco e construiu um castelo de cartas com seu investimento na OpenAI?

O recente investimento de 100 mil milhões da Nvidia na OpenAI está a ser aclamado como uma aposta massiva no futuro da inteligência artificial. Mas vamos analisá-lo de perto: o dinheiro que a OpenAI receberá acabará por voltar diretamente para a Nvidia através da compra de hardware, principalmente através da expansão da Oracle, onde ambas as empresas assinaram recentemente um colossal acordo de 300 mil milhões.

A OpenAI planeia implementar sistemas Nvidia que necessitarão de 10 gigawatts de energia, equivalente a cerca de 4-5 milhões de GPUs. É uma loucura! Representa aproximadamente o mesmo número total de GPUs que a Nvidia enviará este ano. Os primeiros 10 mil milhões do investimento serão implementados assim que o primeiro gigawatt de capacidade estiver disponível.

Financiamento circular: um jogo perigoso

No papel, este investimento garante milhares de milhões em procura futura. Mas não nos enganemos: a Nvidia está a financiar um dos seus maiores clientes para que continue a comprar os seus chips. Isto chama-se financiamento circular.

Essencialmente, a Nvidia está a financiar a sua própria demanda. É exatamente o que a Cisco Systems fez durante a bolha da internet, quando forneceu crédito às empresas de telecomunicações para que pudessem comprar mais routers Cisco. Essas vendas pareciam fantásticas... até que o capital se esgotou e todo o mercado colapsou.

Também é uma jogada defensiva. Cada vez mais clientes importantes da Nvidia estão a desenhar os seus próprios chips de IA personalizados. A Alphabet tem os seus TPUs, a Amazon tem Trainium e Inferentia, e a Microsoft está a desenvolver o seu próprio chip. A própria OpenAI tem estado a desenvolver chips personalizados para reduzir custos e, antes deste anúncio, fez um pedido de 10 mil milhões à Broadcom para chips personalizados.

É a mesma ameaça que a Nvidia viu com as criptomoedas, onde os ASICs deslocaram as GPUs para a mineração de Bitcoin. Com este investimento, tenta manter um dos seus maiores clientes preso no seu ecossistema.

Um castelo de cartas?

Não há dúvida de que a Nvidia está em uma posição dominante neste momento, e o acordo com a OpenAI fortalece as suas perspetivas a curto prazo. Mas claramente parece um movimento defensivo que acrescenta risco. Quando a Cisco utilizou financiamento circular durante o boom da internet, parecia brilhante... até que os clientes que financiava faliram.

Tanto a Nvidia como a OpenAI estão melhor posicionadas, mas o princípio é o mesmo: a Nvidia está usando o seu balanço para manter alta a demanda. Isso funciona enquanto o boom da IA continuar, mas expõe mais a empresa se os gastos desacelerarem ou se os grandes centros de dados mudarem para soluções mais baratas.

A Nvidia continua a ser o ator chave na infraestrutura de IA, mas este acordo lembra-nos que o seu crescimento não está isento de riscos. Grande parte do sucesso da Nvidia agora depende de uma empresa não rentável que está a sangrar enormes quantidades de dinheiro que ela mesma está a financiar. A OpenAI ainda não demonstrou ter um modelo de negócio viável, e se falhar, isto se tornará num castelo de cartas que colapsará sobre a Nvidia.