PCE oferece números perfeitos para o mercado de ações

Os futuros antes da abertura do mercado estão a subir hoje graças aos resultados esperados do Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de agosto. O Dow sobe +225 pontos, o S&P 500 +28 e o Nasdaq +105 pontos. Até mesmo o Russell 2000 de pequena capitalização, que estava em vermelho antes da publicação do PCE, agora sobe +6 pontos.

Cifras do PCE em linha: +0,3%, +2,7%

Os relatórios PCE vêm com muitos dados, começando com métricas de receitas e despesas. As Receitas Pessoais de agosto estavam 10 pontos base mais quentes do que o antecipado em +0,4%, igualando julho. O Gasto Pessoal também superou o consenso em 10 pontos base com +0,6%, mais quente do que o +0,5% do mês anterior.

São boas notícias para quem busca sinais de força na economia americana. O "Gasto Real", ajustado pela inflação, alcançou +0,3% no mês passado - ainda mais aquecido do que gostaríamos de ver para futuros cortes de taxas, mas muito abaixo do máximo anual de +0,7% em março.

O Índice PCE principal coincidiu com as expectativas em +0,3%, 10 pontos base mais quente do que no mês anterior, mas abaixo do +0,4% reportado em fevereiro. O PCE Subjacente mensal - excluindo alimentos e energia - esfriou 10 pontos base para +0,2% desde julho, como era antecipado.

Anualmente, o PCE principal foi +2,7% - conforme o esperado, mas igualando os máximos de vários anos alcançados em fevereiro, e 10 pontos base acima do mês anterior. O PCE Subjacente anual coincidiu com as expectativas em +2,9%, ligeiramente abaixo do +2,95% de fevereiro.

O que o PCE significa para a inflação, o Fed e as taxas

A resposta simples é que os investidores adoram estes números por boas razões: a economia não está à deriva e os consumidores estão a fazer a sua parte. A inflação continua presente, mas não fora de controlo. E o Fed continua em modo de redução de taxas para aliviar a pressão no mercado de trabalho.

O que também significa, especialmente ao se aproximar dos 3% do PCE subjacente interanual, é que cortes mais profundos (50 pontos base por reunião) não são prováveis. O Fed considera sua taxa atual de 4,00-4,25% como levemente restritiva, o que pode ser interpretado como mantendo a inflação sob controle. Seu objetivo continua sendo uma inflação de 2%, que não conseguirão com cortes contínuos, mas pelo menos reduziram o +5,6% do PCE subjacente que víamos em setembro de 2022.

Parece-me que estamos numa situação de equilíbrio precário. O Fed quer manter a inflação sob controle sem sufocar o crescimento, mas será que realmente conseguem? Os mercados celebram hoje, mas pessoalmente duvido que esta situação "perfeita" possa ser mantida indefinidamente. Mais cedo ou mais tarde, algo terá de ceder.

Para hoje, esperamos que o índice final de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan mantenha os 55,4 reportados preliminarmente - abaixo dos níveis superiores a 60 que vimos em junho e julho, mas ainda acima dos baixos 50 da primavera passada.

No final, estes dados são um alívio temporário, mas não resolvem os problemas estruturais da economia. Vamos desfrutar do rally enquanto durar.