Ao varrer as notícias e os dados de mercado, percebi que o rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos atingiu novamente um máximo histórico, mas não vi nenhuma reportagem sobre isso. Este também é um fator chave para a liquidez mais apertada.

O retorno de fundos em ienes + a alteração na estrutura da demanda por produtos financeiros em dólares + a desintegração das negociações de arbitragem é algo muito assustador. Quando as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA caem e as taxas de juros do Japão sobem, isso irá inverter a estrutura de arbitragem internacional, o que terá um grande impacto na liquidez global.

Agora todos os olhares estão concentrados em saber se os Estados Unidos vão baixar as taxas de juros. Se os Estados Unidos abrirem a torneira e o Japão a fecharem, não haverá alteração na liquidez. A liquidez global passou de "extremamente abundante" para "contração marginal"; os primeiros a sofrer são os diversos ativos de risco, especialmente aqueles com alta alavancagem.

Com a recente explosão de opções de venda em ações de tecnologia de grande peso, parece haver informações desconhecidas pelo público a se espalhar no nível superior. Com base na experiência passada, o efeito de chicote da informação leva cerca de 3 semanas a 3 meses para se transmitir aos investidores comuns, e pode ser que em dezembro consigamos captar alguns indícios.

Historicamente, houve muitas vezes em que o dinheiro inteligente saiu primeiro; eles não venderam ações diretamente, mas compraram opções de venda para se proteger, incluindo:

Na véspera da quebra da bolha da Internet em 2000, gigantes da tecnologia como Cisco, Microsoft e Intel tinham uma proporção de Put superior a 65%, enquanto isso, o índice Nasdaq ainda se encontrava perto da média, a euforia não parava, ninguém percebia que o perigo estava prestes a chegar. Nas 3 semanas seguintes, a bolha da Internet estourou, e o índice caiu 78%.

Antes da explosão da crise do subprime em outubro de 2007, a proporção de Puts nas ações financeiras aumentou drasticamente, com a proporção de Puts da Lehman Brothers e Bear Stearns atingindo 70%. Nesse momento, o VIX estava abaixo de 20, e todo o mercado parecia alheio. Seis semanas depois, a bolha estourou, e todo o índice S&P 500 caiu 58%.

Antes da crise da bolsa na China em agosto de 2015, as ações de empresas chinesas nos EUA realizaram amplas operações de hedge, com a proporção de puts de Alibaba, Baidu e outras a disparar. Duas semanas depois, na segunda-feira negra, o Dow Jones despencou 1000 pontos.

Durante a pandemia de COVID-19 em 2020, a China foi o primeiro país a enfrentar a epidemia, e a proporção de Put das ações de cruzeiros e hotéis também disparou, mas o mercado de ações dos EUA continuava a alcançar novas altas, até que em março ocorreu uma rara crise do mercado, com Buffett a afirmar ter testemunhado a história quatro vezes, com várias interrupções.

Agora todos podem observar alguns indicadores antecedentes; no momento em que a verdadeira catástrofe acontecer, apenas aqueles que são profetas e têm percepção poderão evitar danos. Somos todos investidores comuns, sem fontes de informação privilegiadas, e só podemos observar o que o dinheiro inteligente está realmente fazendo.