"O sistema em si é um campo inclinado"... A estrutura centralizada das exchanges agrava a crise no mercado de criptomoedas.

Fonte: BlockMedia Título Original: “O sistema é um campo de jogo inclinado”… Wintermute e Defiance criticam severamente a estrutura do mercado de moedas. Original Link: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1007350

Problemas da estrutura de verticalização das exchanges

Recentemente, os principais players da indústria estão criticando o recente colapso em cadeia no mercado de produtos derivados de ativos digitais, afirmando que não se trata apenas de um infortúnio, mas de um problema estrutural. Market makers globais e capitalistas de risco apontaram que a atual estrutura de mercado opera de forma desfavorável para os investidores em tempos de crise.

O fundador e CEO da Wintermute(, Evgeny Gaevoy), criticou fortemente o modelo de “verticalização” das bolsas de ativos digitais. O CEO Gaevoy apontou que “o verdadeiro problema não é o próprio produto de futuros perpétuos(, mas a estrutura monopolista em que uma bolsa centralizada desempenha todos os papéis de Prime Broker), CLOB( e Custodian).”

Ele apontou que “as finanças tradicionais ( TradFi ) já separaram essas funções há muito tempo para evitar conflitos de interesse, mas o mercado de criptomoedas tem essas funções unidas em um único corpo, o que causa gargalos no sistema em tempos de crise.” A crítica é que, embora as finanças tradicionais tenham separado funções para evitar conflitos de interesse, o mercado de ativos digitais está concentrado em uma única plataforma, resultando em gargalos do sistema quando a volatilidade aumenta. Ele também destacou que algumas plataformas que se proclamam descentralizadas ainda têm suas funções principais centralizadas, o que impede a gestão de riscos de cumprir seu papel.

Vulnerabilidade do design do produto

O fundador da Defiance Capital, Arthur Cheng, apontou que o colapso do mercado ocorrido em 10 de outubro é “semelhante ao crash de março de 2020 causado pelo coronavírus”. Ele explicou que o antigo método 'quant' de negociar futuros de bitcoin com bitcoin como colateral ampliou a recursividade que leva à queda do valor do colateral durante um mercado em baixa.

Recentemente, a proporção de colaterais em stablecoins aumentou e houve uma maior resiliência, mas enfatizou que “é necessário melhorar fundamentalmente a estrutura do produto para um crescimento sustentável.”

Aprofundamento dos danos aos investidores

O trader anônimo 'The White Whale' recentemente declarou a suspensão do trading hyperliquido, revelando que os danos se concentraram nos investidores individuais. Ele afirmou que “um único erro de oracle de uma exchange centralizada causou distorção de preços global e liquidações em cadeia”, e “isso não é um cisne negro, mas uma falha de design óbvia”.

Em particular, criticou a ênfase da indústria em “0 won de dívida ruim”, afirmando que “apenas o protocolo sobrevive e os usuários estão mortos”. Ele apresentou o circuito de interrupção da Drift, baseado em Solana, como um exemplo positivo, quando a taxa de divergência de preços ultrapassa os 50%.

Discussão sobre medidas de melhoria

A indústria está atenta para saber se esta controvérsia levará a uma reestruturação do mercado. Há uma crescente opinião de que é necessário implementar um circuito de interrupção e separar as funções das bolsas, assim como estabelecer dispositivos de proteção baseados em blockchain. A situação atual está a aumentar as vozes de que o sistema de gestão de riscos do mercado de ativos digitais deve ser reavaliado fundamentalmente.