O ouro perdeu o suporte dos 4.200 dólares, mas a curva de rendimentos da dívida pública dos EUA está a inclinar-se abruptamente — estes dois sinais, que não deveriam ocorrer em simultâneo, estão a provocar uma tempestade cognitiva em Wall Street. Os traders estão a apostar furiosamente num corte das taxas em dezembro (a probabilidade já disparou para 85%), mas os veteranos já sentem que algo não bate certo: isto pode ser a armadilha "suave" mais perigosa da história da Fed.

**Corte nas taxas? Ainda é cedo para abrir o champanhe**

À superfície parece estímulo, mas na verdade pode ser um combo de três golpes consecutivos:

**Primeiro golpe: armadilha semântica**
É muito provável que Powell jogue com as palavras — "corte nas taxas não significa início de ciclo de flexibilização". O gráfico de pontos vai colocar condições rígidas para mais cortes em 2026: ou a taxa de desemprego sobe acima dos 5% (agora está só nos 4,4%), ou o núcleo do PCE cai abaixo dos 2,3% (atualmente ainda oscila nos 2,8%). Ou seja, depois deste corte pode não haver outro.

**Segundo golpe: assassinato da liquidez**
O novo regulamento discreto de 1 de dezembro é o verdadeiro trunfo — parar o quantitative tightening e simultaneamente reinvestir em dívida de curto prazo. Parece expansão monetária? Na verdade, é uma forma passiva de fazer subir as taxas de longo prazo. Para ativos como o BTC, que dependem de modelos de avaliação, é como misturar água no depósito de combustível.

**Terceiro golpe: sacrifício político**
Powell está prestes a passar o testemunho, esta é a última reunião que lidera. Para abrir caminho ao sucessor, precisa de reforçar a sua imagem "hawkish". O mercado cripto? Lamentamos, pode muito bem ser o bode expiatório. Olhando para o corte hawkish de 2019, o BTC caiu logo 53% — será que este cenário se repete?

**O mercado já está a exagerar**

Os dados não mentem: o setor energético do S&P 500 caiu recentemente 1,28%, matérias-primas caíram 0,82% — é sinal de que o dinheiro inteligente está a sair. O Bitcoin disparou mais de 16% desde 21 de novembro, mostrando que as boas notícias já foram totalmente absorvidas.

O pessoal do JPMorgan já está a soar o alarme: quando o corte se concretizar, as ações norte-americanas podem mergulhar devido à realização de lucros. A liquidez no mercado cripto já é frágil — será que vai ser também atingida por este efeito?

O guião deste jogo pode ser: oferecem-te o doce do corte nas taxas, mas retiram-no logo com o chicote hawkish. Quem aposta num mercado unilateral arrisca-se a ser o último a segurar o saco.