A reunião do FOMC de janeiro do Federal Reserve está prestes a acontecer, e as previsões do mercado sobre suas decisões estão se tornando cada vez mais claras. De acordo com os dados da ferramenta de observação do Federal Reserve do CME, a probabilidade de o Fed manter a taxa de juros atual entre 3,5% e 3,75% permanece em torno de 80%. Embora esse número tenha caído de 86% anteriormente, a maioria ainda acredita que uma "pausa na redução das taxas" é o consenso. Ou seja, o ritmo de cortes contínuos provavelmente será interrompido.

Por que isso acontece? O Federal Reserve enfrenta uma escolha difícil entre inflação e emprego. As três últimas reduções de juros totalizaram 75 pontos base, inicialmente para aliviar a deterioração do mercado de trabalho, mas a inflação ainda não atingiu a meta de 2%. Em novembro, o CPI dos EUA aumentou 2,7% em relação ao ano anterior, embora uma paralisação do governo possa ter causado distorções nos dados, esse número já é suficiente para alertar os hawks. O presidente do Federal Reserve de Cleveland e outros membros hawks defendem que, antes da primavera, as taxas devem ser estabilizadas, mantendo uma forte vigilância contra a inflação.

A questão é que nem todos dentro do Fed pensam da mesma forma. O diretor do Fed, Milan, e outros dovish alertam que, se as reduções de juros não continuarem, o risco de recessão aumentará. Eles até mesmo não descartam a possibilidade de apoiar uma redução em janeiro. Quanto às expectativas para após março, o mercado está dividido: alguns acreditam que haverá uma nova redução de 25 pontos base em março, enquanto outros acham que as taxas devem permanecer inalteradas, com probabilidades quase iguais para ambas as possibilidades.

As recentes declarações de Powell revelam o quão cauteloso o colegiado está. Ele destacou que os riscos vêm de duas direções e que as decisões devem ser fundamentadas em dados. Este ano, os membros do FOMC que votam irão rotacionar, aumentando a influência dos hawks, o que reforça ainda mais a expectativa de pausa. Grandes instituições como Goldman Sachs e Morgan Stanley já adiaram o período de cortes de juros para o final do ano, com a maioria esperando que ocorram em março ou até mais tarde.

Mas é importante entender que essa pausa não significa o fim do ciclo de cortes. Trata-se apenas de uma reavaliação do cenário econômico. O desfecho dependerá dos dados de emprego e inflação antes da reunião. A declaração do encontro de janeiro e as falas de Powell serão os principais indicadores para o mercado, e os preços dos ativos globais irão oscilar conforme esses sinais de política. A resolução final das divergências dependerá de dados adicionais para fundamentar as decisões.