Olhem para o mercado recente, a liquidez já caiu para um nível quase histórico, ainda mais extremo do que no final do mercado em baixa de 2022. Estimativas aproximadas indicam que apenas cerca de 10%-15% dos fundos realmente participam na liquidez da rede, o restante é basicamente posições de ar e várias formas de alavancagem se destruindo mutuamente.

As altcoins no mercado secundário apresentam o desempenho mais exagerado — facilmente podem subir de 50% a 200%, e quando caem, vão direto para uma redução de metade, depois mais metade, formando uma montanha-russa de mercado em um vácuo de liquidez. Os investidores de varejo que reagirem um pouco atrasados acabam ficando com as mãos vazias.

O mercado de contratos é ainda mais absurdo, com volumes de liquidação de 24 horas facilmente ultrapassando US$ 100 milhões, com operações de long e short sendo feitas simultaneamente, formando um ciclo semelhante a uma "máquina de movimento perpétuo". Por trás dessas oscilações extremas, reflete-se uma estrutura de participação de mercado desequilibrada.

No lançamento de novas moedas, já existe um roteiro padrão: o preço dispara de 20 a 50 vezes no início, com investidores de varejo entrando em massa, enquanto VC, instituições e market makers vendem na hora certa, causando quedas, e depois puxam uma nova onda para dar esperança aos últimos compradores, antes de repetir o ciclo. As principais exchanges de destaque, tanto de spot quanto de contratos, praticamente não escapam desse padrão.

A situação do ecossistema MEME é ainda mais cruel. Além daqueles poucos tokens controlados por grandes manipuladores (plataformas, KOLs, líderes de grupos, grandes investidores, geralmente do mesmo grupo), 99,9% das MEME moedas nascem condenadas a serem "curtas". Por mais narrativa forte ou comunidade fervorosa que tenham, sem um manipulador para pegar a ponta, o destino é sempre o mesmo — subir e cair na mesma proporção. Os investidores de varejo acabam em um jogo de soma zero de PVP puro, onde quem faz as chamadas geralmente é o último a ficar com as mãos vazias, e quanto mais agressivo for o chamado, mais brutal será a venda.

No final das contas, esse mercado já não é mais investimento, mas uma luta de soma zero nua e crua. No estágio final de liquidez completamente esgotada, a única lógica de sobrevivência é ser mais frio, reagir mais rápido e agir com mais agressividade do que os outros.