Olhe para os dados on-chain da CEX recentes para entender melhor. A reserva de Bitcoin e Ethereum tem vindo a diminuir desde o início deste ano, sendo que a do primeiro caiu 15%, enquanto a do segundo caiu ainda mais, 22%. Este movimento não parou desde que o mercado em alta começou em outubro do ano passado, com os grandes investidores iniciais começando a vender Bitcoin, totalizando 1,7 milhão de moedas — dizer isso é um pouco doloroso, sendo que 1 milhão foi vendido a cerca de 70.000 dólares por moeda.

À primeira vista, o mercado parece bastante agressivo, mas na verdade não é tão pessimista assim. Como é um verdadeiro mercado em baixa? Instituições enfrentando riscos e falências consecutivas, liquidações em cadeia. Nos últimos dois anos, a maioria dos investidores que morreu eram traders individuais. Embora em outubro algumas instituições tenham sofrido perdas, elas geriram bem o risco, e as perdas estavam totalmente sob controle, sem danos graves.

Olhando os dados de outro ângulo, ainda estamos em um super ciclo. As características deste ciclo são bem claras — ele vai deixar a maioria das pessoas para trás. Especialmente aqueles investidores mais antigos que, nos últimos dois anos, mudaram para outros setores ou venderam suas moedas. Embora tenham lucrado com essa alta, os 1,7 milhão de Bitcoin trocados por outros ativos representam uma fração insignificante no mercado financeiro global, tendo sofrido uma grande desvalorização.

Um fenômeno que devemos reconhecer: os investidores individuais, que eram a força principal, praticamente saíram do mercado, especialmente na região de língua chinesa, que foi realmente expulsa nos últimos dois anos. Por mais que o mercado venha a crescer, tudo será uma questão entre instituições. A estrutura do mercado já mudou.