Há um dado que me assustou.

As últimas estatísticas mostram que mais de 7 milhões de bitcoins estão em prejuízo, representando 33% do total de bitcoins em circulação. Em outras palavras — a cada 3 bitcoins, 1 está preso em prejuízo. Essa proporção atingiu um novo recorde no ciclo atual.

À primeira vista, esses números parecem assustadores, mas o que eles realmente significam? No mercado, há duas vozes completamente diferentes sobre isso.

**Um lado pensa assim**

Este é o sinal extremo de medo do mercado. A experiência histórica mostra — sempre que as posições em prejuízo atingem níveis extremos, geralmente indicam que o sentimento do mercado já tocou o fundo. Em outras palavras, aqueles que deveriam sair já saíram, e os que deveriam vender, basicamente, já venderam. Sob essa perspectiva, o fundo verdadeiro está bem à vista. Essa é a oportunidade clássica de "quando os outros têm medo, eu tenho ganância".

**O outro lado é muito mais cauteloso**

Eles veem o risco latente. Esses 7 milhões de bitcoins são como uma espada pendurada sobre a cabeça. Assim que o preço subir de volta para perto do custo dessas posições em prejuízo, há uma grande probabilidade de uma onda de vendas concentradas — as pessoas querendo sair do prejuízo rapidamente. Isso criaria uma parede de pressão de venda pesada, suficiente para impedir uma recuperação forte. Segundo essa lógica, para sair de uma verdadeira tendência de alta, primeiro é preciso engolir essa pressão pesada de capitais presos.

**Como eu vejo**

Os dados em si são frios, mas o sentimento do mercado está fervendo. Esses 7 milhões de bitcoins em prejuízo mostram claramente o estado atual do mercado — uma dor profunda misturada com divergências.

Partindo daqui, o próximo roteiro do mercado provavelmente será assim: qualquer movimento de alta não será tranquilo. Cada subida enfrentará uma resistência de quem quer sair do prejuízo, repetidamente, cheio de incertezas. Para sair de uma tendência de alta consistente, é preciso ou esperar tempo suficiente para que essa pressão seja naturalmente digerida, ou então passar por uma onda de impacto externo — uma nova narrativa, uma entrada maciça de fundos, algo que quebre o impasse.

As regras do jogo agora são: não basta ser mais inteligente que os outros, é preciso ter mais paciência. O mercado está usando o prejuízo para ensinar cada participante.